切入户储赛道，开拓新增长点

事项： 公司公告：公司发布获得国外某新能源客户定点公告，成为其家居储能产品铝部件的供应商。该定点项目生命周期为5年，公司预计于2022年第四季度开始量产，每年销售总金额约为6亿元人民币。 公司发布获得国内某新能源汽车客户定点公告，成为其电控箱体等零部件供应商。该定点项目合计2个，生命周期为5年，公司预计于2022年第四季度开始量产，每年销售总金额约为2亿元人民币，全生命周期合计9.5亿元。 国信汽车观点：1）公司是汽车精密铝合金零部件生产商，开拓户用储能业务有望带来新增长点。公司目前产品主要应用于新能源汽车领域，2021年汽车类业务收入约27亿元，占公司营收比重89%。根据公司半年报披露，2021年全球户储新增装机量约为6.4GWH，同比增长116%，GGII预计2022年全球家用户储15GWh，2025年达到100GWH，CAGR达88%，未来增长空间广阔。 2）公司轻量化技术经验积累丰富，公司已掌握压铸、锻造、挤压等铝合金成型工艺，拥有自主研发铝合金材料配方，拥有模具设计、生产能力，在工艺、设备、材料上具有综合性优势。同时加快产能布局，新增铝合金零部件、铝型材产能；加强研发投入，建立系统集成事业部，研发用于被动安全系统、铝合金底盘系统、储能系统、机器人轻量化骨架等产品，加强新材料的研究、提升工艺水平，保证长期竞争优势与增长潜力。 3）长期合作特斯拉，客户持续开拓，增长确定性强。公司最早于2013年与特斯拉达成合作关系，并稳定合作至今，2022H1年来自于特斯拉收入为7.1亿元，同比增长45.7%，占收入比重35.8%，特斯拉仍为当前第一大客户且保持高速增长。公司积极开拓新客户，丰富客户结构，目前已覆盖北美、欧洲、亚太核心整车企业与Tier1，包括Rivian、Lucid、北极星、比亚迪、长城汽车、蔚来、理想、小鹏、零跑、采埃孚、法雷奥、西门子、宁德时代、赛科利、亿纬锂能等。 我们预测公司2022-2024年归属母公司净利润6.31/9.10/12.25亿元（原2022-2023年盈利预测为6.96/8.87亿元），同比增长52.7%/44.3%/34.5%，每股收益22-24年分别为1.01/1.45/1.96元，对应2023年28xPE，随着公司产品与客户持续拓展，盈利能力回升，公司未来的成长性和确定性增强，维持“增持”评级。 评论： 公司是汽车精密铝合金零部件生产商，开拓户用储能业务新增长点。 公司深耕精密铝合金零部件，产品广泛应用于汽车、工业领域，目前以汽车类业务为主，公司产品覆盖新能源汽车传动系统（变速箱箱体等）、电池系统（电池组外壳、箱体、冷却系统组件等）、悬挂系统（电动机、变速箱悬挂等）、控制系统（电子元件保护壳等）等领域。2021年汽车类业务收入约27亿元，占公司营收比重89%。家居户储项目有望成为公司新的增长点，根据公司半年报披露，2021年全球户储新增装机量约为6.4GWH，同比增长116%，GGII预计2022年全球家用户储15GWh，2025年达到100GWH，CAGR达88%，未来增长空间广阔。 图1：公司主要产品及应用领域 图2：公司营收结构 图3：公司前五大客户结构（2021年报） 图4：公司合作客户情况 图5：公司营业收入及增速 图6：公司单季度营业收入及增速 图7：公司净利润及增速 图8：公司单季度净利润及增速 图9：公司毛利率及净利率 图10：公司单季度毛利率及净利率 表1：同类公司估值比较（20220920） 风险提示 政策风险、市场风险、客户拓展风险、毛利率下滑风险、原材料涨价风险、同业竞争风险。 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明