通用设备行业月报：8月经济数据逐步企稳，建议关注需求韧性较强的自动化板块

证券研究报告·行业月报·通用自动化 东吴证券研究所 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 通用设备行业月报 8月经济数据逐步企稳，建议关注需求韧性较强的自动化板块 2022年09月20日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 朱贝贝 执业证书：S0600520090001 zhubb@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《疫情&外资缺货加速国产化，新能源机遇打开长期成长空间》 2022-08-09 《6月经济数据持续修复，建议关注需求韧性较强的自动化板块》 2022-07-19 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 制造业景气度低位企稳，看好年内持续边际改善 8月PMI指数收于49.4%, 较上月升0.4pct，低位企稳。其中生产指数为49.8%，较上月持平。8月存在电力供应缺口，影响川渝等多省生产经营活动，在此背景下生产指数能够持平，反映出实际情况环比好于7月。需求端低位改善，新订单和新出口订单指数为49.8%和48.4%，均较上月提升0.7pct。 8月工业增加值同比+4.2%，较上月回升0.4pct。其中制造业工业增加值同比+3.1%、较上月回升0.4pct。主要工业产品中汽车制造业拉动较大，8月汽车产量同比+39%，新能源汽车产量同比+117%，继续保持高增速，而智能手机、集成电路需求依旧偏弱。1-8月制造业固定资产投资同比+10.0%，增速比1-7月加快0.1pct，其中单月增速从7.5%提升至10.6%。 制造业景气度低位企稳，我们判断后续边际修复可能将持续。①高温&电力供给缺口缓和后，开工率将迎上行；②本轮散发疫情于8月下旬以来逐步好转；③8月以来大宗价格已不再单边下行，上游能源企业去库存压力减小。 ◼ 机器人行业环比改善，进口替代持续加速 1-8月工业机器人产量27.8万台，同比-10.5%；其中8月产量4.1万台，同比-1.1%，环比+8.1%。以头部企业ABB、KUKA和雅马哈为例，8月订单量分别同比+34%/+16%/-22%，环比+65%/+12%/+8%，行业景气度环比改善。 分下游来看，新能源、光伏等新兴下游增速相对较快，而3C和一般工业等需求仍较为疲软。分机型来看，协作、SCARA和大六轴机器人增速较快，新能源产业链拉动效应明显，小六轴机器人和Delta机器人多用于消费和一般工业领域，同比下滑明显。竞争格局来看，受疫情&海外地缘政治影响，2022年初以来外资品牌缺货现象严重，目前仍维持较长交货期，我们判断国产厂商进口替代黄金期将有望持续到2023年上半年。短期来看，尽管上半年受疫情影响机器人行业景气承压，但考虑到下半年新兴行业投资依旧旺盛，疫情缓解后传统行业逐步复苏，我们判断全年机器人行业仍有望实现双位数增长。 ◼ 机床行业承压，刀具行业将迎传统旺季 1-8月金属切削机床产量38万台，同比-10.5%，其中8月单月产量5万台，同比-13.5%，环比+10%。尽管8月产量数据环比7月有所好转，但同比数据依旧承压。头部机床企业表现优于行业。以北京精雕、山崎马扎克和德马吉森精机为例，8月销量分别环比+15%/-29%/+22%，环比增速高于行业。在传统行业短期承压的背景下，以国盛智科、海天精工和创世纪为代表的机床龙头积极转型，布局新能源赛道 传统旺季来临&产能扩张&刀具龙头提价，刀具行业有望迎三重利好： 1）Q4旺季即将来临：7月以来受高温&季节因素影响，刀具行业短期需求偏弱。目前主要刀具企业在手订单1个月左右，订单排产数据较弱。但随着Q4开工率回升、经销商提前备库，行业需求有望回升； 2）国产龙头涨价，盈利能力有望提升：2021年以来国产刀具龙头已进行多轮涨价，刀片单价逐季提升。9月16日欧科亿再次发布产品调价通知函，从10月1日起对公司部分产品价格进行3%-10%的上调。我们判断此次调价一方面能够刺激经销商补库存积极性，另一方面也体现出公司对于市场需求的看好和对自身产品的信心。随着产品涨价逐步传导，盈利能力有望进一步提升。 3）国产刀具龙头产能加速释放：①欧科亿：4000万片高端数控刀具项目产能爬坡速度超公司预期，预计2022年将释放8-9成产能；②华锐精密：IPO募投项目至2022年12月开始投产， 2023年完全达产将实现新增3000万片高端产能。 ◼ 投资建议：工业自动化推荐怡合达、绿的谐波、埃斯顿、国茂股份；刀具推荐欧科亿、华锐精密、新锐股份；机床行业推荐科德数控、创世纪、国盛智科，建议关注海天精工。 ◼ 风险提示：下游固定资产投资不及预期；行业周期波动；疫情影响持续。 -34%-30%-26%-22%-18%-14%-10%-6%-2%2%2021/9/222022/1/212022/5/222022/9/20通用设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业月报 2 / 7 1. 制造业景气度低位企稳，看好年内持续边际改善 8月PMI指数收于49.4%, 较上月升0.4pct，低位企稳。从供需结构来看，生产指数为49.8%，较上月持平。8月存在电力供应缺口，影响川渝和江浙等多省生产经营活动，在此背景下生产指数能够持平，反映出实际情况环比好于7月。需求端低位改善，新订单和新出口订单指数为49.8%和48.4%，均较上月环比提升0.7pct。 8月工业增加值同比+4.2%，较上月回升0.4pct。其中制造业工业增加值同比+3.1%、较上月回升0.4pct。主要工业产品中汽车制造业拉动较大，8月汽车产量同比+39%，新能源汽车产量同比+117%，继续保持高增速，而智能手机、集成电路需求依旧偏弱。 图1：8月PMI指数49.4%，较上月+0.4pct（单位：%） 图2：8月制造业增加值同比+3.1%，较7月升0.4pct 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1-8月制造业固定资产投资同比+10.0%，增速比1-7月加快0.1pct，其中单月增速从7.5%提升至10.6%。分下游来看，8月汽车和3C固定资产投资分别同比+12.9%和+18.7%，增速环比7月加快。1-8月高技术制造业投资增速依旧领跑制造业，同比+23.0%，增速比1-7月加快0.1pct。 图3：1-8月制造业固定资产投资累计同比+10.0% 图4：1-8月高技术制造业固定资产投资同比+23.0% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业月报 3 / 7 制造业景气度低位企稳，我们判断后续边际修复可能将持续。①高温天气逐渐过去，电力供给缺口缓和后，制造业开工率将迎来上行；②本轮散发疫情于8月下旬以来逐步缓和，疫情影响有望消退；③8月以来大宗原材料价格已不再单边下行，上游能源企业去库存压力减小。 2. 机器人行业环比改善，进口替代持续加速 1-8月工业机器人产量27.75万台，同比-10.5%；其中8月单月产量4.1万台，同比-1.1%，环比+8.1%。从头部企业订单数据来看，以ABB、KUKA和雅马哈为例，8月订单量分别同比+34%/+16%/-22%，环比+65%/+12%/+8%，行业景气度环比改善明显。 分下游来看，新能源、光伏、医疗和半导体等新兴下游增速相对较快，而3C和一般工业等需求仍较为疲软。分机型来看，协作、SCARA和大六轴机器人增速较快，新能源产业链拉动效应明显，小六轴机器人和Delta机器人多用于消费和一般工业领域，同比下滑明显。竞争格局来看，受疫情&海外地缘政治影响，2022年初以来外资品牌缺货现象严重，目前仍维持较长交货期，我们判断国产厂商进口替代黄金期将有望持续到2023年上半年。2022Q2机器人国产化率提升至36.8%，同比+6.4pct。其中头部企业尤为受益，2022Q2国内出货量排名前十中，汇川、埃斯顿和新时达分别位列第4、第5和第9。 短期来看，尽管上半年受疫情影响工业机器人行业景气度承压，但考虑到下半年新兴行业投资依旧旺盛，疫情缓解后传统行业逐步复苏，我们判断全年工业机器人行业仍有望实现双位数增长。长期来看，人口老龄化加速&政策推动智能制造转型，工业机器人市场中长期向好。 图5：1-8月工业机器人产量27.75万台，同比-10.5% 图6：8月工业机器人产量4.1万台，同比-1.1% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业月报 4 / 7 图7：8月头部工业机器人厂商订单同比情况（单位：%） 数据来源：MIR，东吴证券研究所（注：图中数据为头部企业月度订单同比增速） 3. 机床行业承压，刀具行业将迎传统旺季 1-8月金属切削机床产量38万台，同比-10.5%，其中8月单月产量5万台，同比-13.5%，环比+10%。1-7月金属成型机床产量12万台，同比-12.4%，其中7月单月产量1.6万台，同比-20%。尽管8月产量数据环比7月有所好转，但同比数据依旧承压。头部机床企业表现优于行业。从销量数据来看，以北京精雕、山崎马扎克和德马吉森精机为例，8月销量分别环比+15%/-29%/+22%，环比增速高于行业。 在传统行业短期承压的背景下，机床龙头积极转型，布局新能源赛道：①国盛智科：针对一体化压铸模具加工难点，公司推出桥式三轴、五轴龙门加工中心广受好评，目前订单充足。②海天精工：针对新能源汽车“电机、电池、电控”三大核心部件，推出“卧加+高速龙门+立加”的综合加工解决方案。③创世纪：针对三电系统和转向系统等新能源汽车核心零部件，推出由大型龙门、车床、立加、卧加组合加工的解决方案。 图8：1-8月金属切削机床产量38万台，同比-10.5% 图9：8月金属切削机床产量5万台，同比-13.5% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业月报 5 / 7 图10：8月头部机床企业销量环比情况（单位：台/月） 数据来源：MIR，东吴证券研究所（注：图中数据为头部机床企业月度销量） Q4传统旺季来临&产能加速扩张&刀具龙头提价，刀具行业有望迎三重利好： （1）Q4传统旺季即将来临：7月以来受到高温&季节性因素影响，刀具行业短期需求偏弱。目前主要刀具企业在手订单1个月左右，订单排产数据较弱。但随着Q4开工率回升、刀具经销商提前备库，行业需求有望回升； （2）国产龙头涨价，盈利能力有望提升：2021年以来国产刀具龙头已进行多轮涨价，刀片单价逐季提升。2022年9月16日欧科亿再次发布产品调价通知函，从2022年10月1日起对公司部分产品价格进行3%-10%的上调。我们判断此次调价一方面能够刺激经销商补库存积极性，另一方面也体现出公司对于市场需求的看好和对自身产品的信心。随着产品涨价逐步传导，盈利能力有望进一步提升。 （3）国产刀具龙头产能加速释放：①欧科亿：4000万片高端数控刀具项目产能爬坡速度超公司预期，预计2022年将释放8-9成产能；②华锐精密：IPO募投项目至2022年12月开始投产， 2023年完全达产将实现新增3000万片高端产能。 图11：两大民营刀具龙头单价持续提升 图12：8月以来刀具主要原材料价格停止单边下行 数据来源：各公司官网，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业月报 6 / 7 图13：8月叉车销量为8.4万台，同比-15.0% 图14：1-7月注塑机进口数量累计同比-11.7% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 4. 投资建议 工业自动化