永利皇宫开幕的延迟风险增加

库存数据德意志银行评分保持亚洲香港消费者酒店/休闲/游戏公司永利澳门警报路透社彭博交易所代号1128.HK 1128 HK恒指1128ADR股票代号温尼姆US98313R1068日期2016年1月27日爆炸新闻售价2016年1月26日（港币）7.53目标价-12个月（港元）9.4052周范围（港元）23.95-6.92恒生指数18,861永利的延迟风险增加宫殿开幕Mgmt对永利皇宫的建设进度表示关注今早，永利澳门对永利皇宫的建设进度表示关注。管理层表示担忧，根据目前的进展水平，其建筑承包商礼顿公司“将无法达到第三临时里程碑（10/15楼的塔楼装修）。”这可能导致永利皇宫的开业推迟，目前定于2016年6月25日。该声明还指出，礼顿此前未能实现“第一临时里程碑”。回顾2015年11月，永利澳门已宣布将其路Co的开放时间从2016年3月25日推迟至2016年6月25日。如我们最近的报告所述，“澳门–短期反弹进入稳健的第四季盈利季”发表于2016年1月20日，我们预计唐家璇研究分析师（+852）2203 6141市值（港元）39,062市值（美元）5,011已发行股票（米）5,187.5大股东Wynn Resort Ltd (72%)自由流通量（％）28澳门股市将“在季节性忙碌的农历新年中看到4-6周的短期反弹（2月8日至12日）和稳健的第四季度财报季”。在维持我们对澳门12-18个月的结构性看法谨慎的同时，我们看到了我们的首选金沙中国（暂定，基本要价：23.05港元）作为下一个4-6的受益人每日平均交易价值（美元）13.0该行业几周的短期反弹。承包商有可能延迟付款YE2014年12月31日2015年2016E销售（港元）29,445 19,09223,215根据声明，Wynn mgmt提醒其承包商，净利6,445.42,321.22,054.3第一个里程碑将使建筑商损失逾600万美元的延误赔偿金，而错过第三个里程碑可能又要花费8-10百万美元（每天延误20万美元）。礼顿的延误损害赔偿的总潜在责任为2亿美元。金沙和米高梅的开业延误风险也增加了目前，我们已经模拟了永利皇宫（Wynn Palace）将于2016年7月开业。我们认为，如果Leighton继续错过施工期限，开业日期可能会第二次推迟至2016年第四季度。我们看到计划于2016年第4季度开业的其他赌场（金沙中国人的《巴黎人》和美高梅路tai的人）的延迟风险，因为这突显了澳门政府对各种建筑许可证（人工，消防和安全检查等）的审批过程缓慢。上周穆迪下调永利澳门的信用评级上周，出于对供过于求的担忧，穆迪将永利澳门永利澳门债券评级从Ba2下调一级，至Ba3下调一级。这导致收益率从2015年初的不到6％增长到今天的〜8.5％。穆迪（Moody's）对永利渡假村和永利澳门也抱有负面看法。（港元） 每股盈利（港元）1.30 0.50 0.45市盈率（x）23.2 15.1 16.6收益率（净额）（％）5.8 5.6 5.6德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。有关其他重要披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=1128.HK MCI（P）124/04/2015。资料来源：德意志银行市场研究资料来源：德意志银行关键数据