计算机行业周观点：信创启动，引领新一轮板块行情

重申坚定看好云计算SaaS、能源IT、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下七条投资主线：1、云计算SaaS：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。2、新能源IT：重点推荐能源SaaS龙头朗新科技（通信组联合覆盖）、配网调度先头兵东方电子、国产能源BIM软件龙头恒华科技。3、金融科技：重点推荐证券IT恒生电子，此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。4、智能驾驶：重点推荐智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。5、人工智能：重点推荐智能语音龙头科大讯飞。6、网络安全：重点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。7、信创：国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产中间件龙头东方通，国产PDF龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。 市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。 盈利预测与估值 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1.本周热点：信创启动，引领新一轮板块行情 一、外部催化+业绩拐点，信创行情出现 中美形势复杂严峻，科技硬脱钩持续。近期以来，美国接连签署“芯片法案”、“通胀消减法案”，相关法案旨在抑制中国相关产业发展，呈现逆全球化的趋势。近两月，美国已连续发起四轮对中国高科技领域的制裁。外部环境不确定性加剧，信创重要性凸显。我们认为，信创作为国家战略布局，一方面有利于保障我们软硬件供应链的安全，另一方面有利于我国核心软硬件企业的发展，助力核心数字产业升级壮大。 信创有望放量，信创公司业绩拐点将至。我们认为，疫情等因素影响今年招投标节奏，信创公司业绩短期承压，但承压过后是释放，招投标有望在Q4密集启动，出现业绩拐点。党政信创已经常态化采购，行业信创正当时，我们看好相关政策文件的持续推动，叠加政策推进、供给突破、外部不确定性加强等因素，我们预计明年党政、行业信创均有望放量，信创行业有望高增。 二、信创有望引领新一轮板块行情 信创/国产化多次引领板块行情。回顾2012-2022年计算机板块，主要有2波较大行情：①2015年的大牛市，由国产化、信息安全、“互联网+”主导；②2019年开启的小牛市，由信创、云计算主导。（1）回顾2013年-2015年中行情，国产化、信息安全率先开启主升浪：2013年，斯诺登事件爆发开启国产化第一浪，代表公司包括浪潮信息等。（2）回顾2019-2020年行情，信创起势引领行情：2018年，中美贸易战开始，国产化进入2.0阶段，党政信创率先落地，代表公司包括中国软件等。 我们认为，计算机板块的谷底已经出现，拐点即将来临。基本面上，收入端预期疫情过后的持续改善，费用端Q2整体费控已有明显改善，盈利能力有明显的边际提升。资金面上，计算机板块公募持仓处于2014年以来历史最低位。向前看乐观因素远大于悲观，我们看好基本面、资金面情况的双重改善。 三、信创相关投资主线及受益标的梳理投资主线及受益标的如下。 （1）服务器及芯片：重点推荐中科曙光、海光信息，受益标的包括龙芯中科、浪潮信息等。 （2）基础软件：重点推荐东方通，受益标的包括普元信息、宝兰德、麒麟软件、麒麟信安、达梦数据、太极股份等。 （3）行业应用：重点推荐用友网络、金山办公、宇信科技、长亮科技、福昕软件，受益标的包括京北方、神州信息、天阳科技、高伟达、金蝶国际等。 （4）工业软件：重点推荐国产CAD龙头中望软件、国产EDA龙头华大九天，受益标的还包括国产EDA相关概伦电子、广立微；国产CAD相关浩辰软件；国产DCS相关中控技术。 投资建议：重申坚定看好能源IT、云计算SaaS、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下七条投资主线： 1、云计算SaaS：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 （与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。 2、新能源IT：重点推荐能源SaaS龙头朗新科技（通信组联合覆盖）、配网调度先头兵东方电子、国产能源BIM软件龙头恒华科技。 3、金融科技：重点推荐证券IT恒生电子，此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。 4、智能驾驶：重点推荐智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。 5、人工智能：重点推荐智能语音龙头科大讯飞。 6、网络安全：重点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。 7、信创：国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产中间件龙头东方通，国产PDF龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2.1.外部催化+业绩拐点，信创行情出现 1、外部环境不确定性加剧，信创重要性凸显 中美形势复杂严峻，科技硬脱钩持续。近期以来，佩洛西窜台、《台湾政策法》审议，中美关系复杂严峻；美国接连签署“芯片法案”、“通胀消减法案”，相关法案旨在抑制中国相关产业发展，呈现逆全球化的趋势。 近两月，美国已连续发起四轮对中国高科技领域的制裁： 7月31日，据彭博社消息，美国半导体设备制造商收到美商务部的通知，拟要求禁止向中国大陆供应用于 14nm 或以下芯片制造的设备。 8月9日，美国总统拜登正式签署《芯片与科学法案》，以补贴美国的半导体产业。这项法案将为研究和美国的半导体生产提供约520亿美元的政府补贴。关于补贴资助对象资格的内容里，明确写到，禁止接受联邦奖励资金的企业，在中国等对美国国家安全构成威胁的特定国家扩建或新建某些先进半导体的新产能，期限为10年，违反禁令或未能修正违规状况的公司，可能需要全额退还联邦补助款。 8月13日，美国商务部宣布对设计GAAFET（全栅场效应晶体管）结构集成电路所必须的EDA软件。 9月1日，美国两大芯片制造巨头英伟达（NVIDIA）与AMD同时发布公告，声称均已接到美国拜登政府下达的最新命令，要求停止向中国出口用于人工智能的最先进芯片。 据路透社报道，美国总统拜登本周四指示审查外国投资的国家安全风险委员会加强对敏感数据、网络安全以及微电子和人工智能等领域威胁的关注。 图表1英伟达公告对GPU“断供”事件作出回应 外部环境的不确定催化凸显自主可控重要性，催化信创板块。9月6日习近平总书记主持召开的中央全面深化改革委员会第二十七次会议上指出，健全关键核心技术攻关新型举国体制，要把政府、市场、社会有机结合起来，科学统筹、集中力量、优化机制、协同攻关。要加强战略谋划和系统布局，坚持国家战略目标导向，瞄准事关 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 我国产业、经济和国家安全的若干重点领域及重大任务，明确主攻方向和核心技术突破口，重点研发具有先发优势的关键技术和引领未来发展的基础前沿技术。我们认为，信创作为国家战略布局，一方面有利于保障我们软硬件供应链的安全，另一方面有利于我国核心软硬件企业的发展，助力核心数字产业升级壮大。 图表2信创产业发展历程 2、信创行业正当时，信创公司拐点将至信创应用从党政走向行业，前景广阔 自2020年“信创元年”以来，信创的规模化应用已进入第三年，信创产业逐步走向应用落地阶段，“适配生态”、“产品迭代”等关键词凸显了信创产业在“2+8”行业应用中的良好态势。信创厂商一方面深耕党政信创解决方案，另外在关系国计民生的重要行业陆续布局，通过产品服务升级和渠道开拓抢占政策风口和市场先机。 自2013年开始，党政从公文系统开始替换计划，预计党政到2023年左右完成基本公文系统的信创改造，后续还要电子政务系统的国产化替代，市场规模更大。 八大重点行业中，金融行业信创首当其冲，推进速度最快，电信紧随其后，之后是能源、交通、航空航天，教育、医疗也在逐步进行政策推进和试点。最后，N个行业的信创预计2023年左右开始启动。 从信创解决方案应用领域分布来看，党政领域以较为成熟完善的解决方案持续引领，金融、电信领域正在加速推进，医疗、交通、能源领域解决方案趋热，信创应用正在从党政领域向全领域转化，信创应用发展新格局正在形成。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 图表3“2+8+N”信创发展进程 根据海比研究院，2022年信创产业规模达9220.2亿元，近五年复合增速达到35.7%，预计2025年突破2万亿元，其中，核心市场（IT技术设施+基础软件）与非核心市场（平台软件+应用软件+IT安全产品）的比例结构约为3:7。IT基础设施是信创的绝对核心，2022年市场规模为2299.1亿元，近五年复合增速为40.7%，在五类信创产品中增速最快。基础软件2022年市场规模为93.6亿元，2025年预计突破200亿元，复合增速为28.5%；平台软件2022年市场规模为496亿元，2025年预计达到945.7亿元，复合增速为24%；应用软件5944.4亿元，2025年预计达到1.47万亿元，复合增速为35%；IT安全2022年市场规模为387亿元，2025年预计达到830.8亿元，复合增速为29%。 图表4 2025年信创产业规模有望突破2万亿元 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 供给侧相继突破，国产体系可用到好用 国产服务器：出货量稳步提升。在信创和数字化转型的双重推动下，国产服务器出货量和出货金额稳步提升，并在多个行业投投入使用，如中国电信2020-2021服务器集采中，标包8指定为全国产服务器(基于鲲鹏920系列或海光系列)，体现对国产服务器性能和稳定性的认可。 图表5中国移动2021-2022年第1批PC服务器集采招标部分结果 2021年中国PC市场出货量逆势增长，主要动因有智慧办公和政府行业，在国产化进程提速的背景下，作为PC市场高增速细分品类，国产桌面终端增长潜力较大。 国产操作系统：应用日益广泛。根据亿欧智库统计，2020-2023年国产操作系统将保持30%以上年均复合增长率。国产操作系统在党政、金融、交通、能源、电新等多个行业涌现出应用落地的案例，并逐渐向核心业务领域渗透。国产操作系统市场格局初定，麒麟、统信占据绝对份额。 国产数据库：参与者众多，产业活力充足。目前我国国产数据库市场活跃，包括传统数据库厂商、云服务巨头、新兴初创型企业以及跨界玩家在内的四类市场参与者表现活跃，扎实推进技术研发创新，优化迭代数据库产品和整体解决方案，积极构建信创数据库产业生态，在开源社区、商业化落地、重要行业迁移应用等方面取到不错的成绩，与此同时，国产数据库厂商市场占有率也有显著提升，未来有望进一步扩展。 国产中间件：基本具备规模化进行国产化的能力。当前国产中间件已经完成与国内产业链上下游主流厂商的兼容性适配测试，在下游，通过中间件支撑的应用种类越来越多，逐步形成了从硬件到基础软件再到应用软件的全面自主创新兼容适配体系。 国产中间件在产品功能的全面性、性能支撑能力、安全性等方面，基本具备了规模化进行国产化的能力。 国产办公软件：已初步形成较为成熟的行业格局生态。 图表6信创行业体系图谱 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 信创有望放量，信创公司业绩拐点将至 我们认为，疫情等因素影响今年招投标节奏，信创公司业绩短期承压，但承压过后是释放，招投标有望在Q4密集启动，出现业绩拐点。党政信创已经常态化采购，行业信创正当时，我们看好相关政策文件的持续推动，叠加政策推进、供给突破、外部不确定性加强等因素，我们预计明年党政、行业信创均有望放量，信创行业有望高增。 2.2.信创有望引领新一轮板块行情 行情回顾：每轮计算机行情周期上涨阶段一般持续1.5~2年（2013年中-2015年中、2019.10-2020年中），下跌阶段短则1季长则2.5年（2015.6-2015.9、2016.3-2018.1