股票股指期权：近月合约即将到期，注意大头针风险。
金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 股票股指期权： 近月合约即将到期，注意大头针风险。 张雪慧 投资咨询从业资格号：Z0015363 zhangxuehui022447@gtjas.com 【观点及建议】 近月合约即将到期，注意大头针风险。 【正文】 表1：标的市场统计 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表2：期权市场统计 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表3：期权波动率统计 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2022年9月15日 金融衍生品研究 股票股指期权日报 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 1. 中证1000股指期权 【成交持仓情况】 标的行情： 今日中证1000股指收盘于6619.19点，涨跌为-210.37点，成交量为160.63亿手。 期权方面： 今日期权全部合约总成交量为13.83万手，总持仓量为5.62万手，其中，期权主力合约成交量为10.09万手，持仓量为2.80万手。 【最大持仓位分析】 从行权价看，期权主力合约看涨期权最大持仓价位为6900，看跌期权最大持仓价位为6200。这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值。 【PCR分析】 从PC Ratio来看，期权主力合约成交量PCR为104.76%，持仓量PCR为68.19%。期权全部合约成交量PCR为104.97%，持仓量PCR为74.96%。 【波动率分析】 今日期权主力合约平值隐含波动率为23.94%，相比于前一交易日变动了5.23%。 【偏度分析】 偏度值为-5.35%，相比于前一交易日变动了-2.21%。从偏度数值变化来看，市场表现为看跌情绪上升。 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 表4：中证1000股指期权主力合约行情统计 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表5：中证1000股指期权主力系列合约行情统计 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图1：中证1000股指期权主力合约波动率走势图 6200640066006800700072007400760015%17%19%21%23%25%27%29%2022/7/212022/7/282022/8/42022/8/112022/8/182022/8/252022/9/12022/9/82022/9/15000852近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图2：中证1000股指期权主力合约持仓量 图3：中证1000股指期权全合约PCR 3000200010000100020006000620064006600680070007200740076007800call持仓量Put持仓量 00.20.40.60.811.21.41.6620064006600680070007200740076002022/7/212022/8/21000852成交量PCR持仓量PCR 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图4：中证1000股指期权主力合约虚值隐含波动率曲线 图5：中证1000股指期权主力合约偏度走势图 15%25%35%45%55%65%75%85%95%105%115%6000650070007500主力合约今日IV主力合约昨日IV -25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2022/7/212022/8/21主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图6：中证1000股指期权波动率锥 图7：中证1000股指期权波动率期限结构 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%9075502510HVATM-IV202209202210 14%16%18%20%22%24%26%IV01IV02IV03IV04IV05IV06今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2. 沪深300股指期权 【成交持仓情况】 标的行情： 今日沪深300股指收盘于4027.12点，涨跌为-38.24点，成交量为123.95亿手。 期权方面： 今日期权全部合约总成交量为15.85万手，总持仓量为18.67万手，其中，期权主力合约成交量为10.38万手，持仓量为8.53万手。 【最大持仓位分析】 从行权价看，期权主力合约看涨期权最大持仓价位为4100，看跌期权最大持仓价位为4000。这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值。 【PCR分析】 从PC Ratio来看，期权主力合约成交量PCR为87.91%，持仓量PCR为54.39%。期权全部合约成交量PCR为88.37%，持仓量PCR为72.27%。 【波动率分析】 今日期权主力合约平值隐含波动率为14.38%，相比于前一交易日变动了0.97%。 【偏度分析】 偏度值为-6.10%，相比于前一交易日变动了-4.76%。从偏度数值变化来看，市场表现为看跌情绪上升。 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 表6：沪深300股指期权主力合约行情统计 202209持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量27221241314.69%33.840005.415.47%8826335949631799714.33%6.6405026.813.41%14506216867771205116.20%0.841007216.95%1252325594238361220.19%0.24150119.80.00%437913105386120129.73%0.44200169.20.00%14761930328054636.88%0.44250223.850.69%1128862386188540.30%0.24300272.653.65%3521248226122546.57%0.243503210.00%157269201015152.68%0.2440037371.51%1944067255958.64%0.24450422.273.10%15111228234864.48%0.24500480.4115.72%1132675841470.20%0.245505210.00%9366310713975.81%0.24600570.80.00%60502488181.31%0.24650624114.32%20628922186.72%0.24700669.60.00%87261394092.03%0.24750725134.31%1040967597.26%0.24800790192.62%323175248102.41%0.24850834.4185.71%153089022107.47%0.24900855.20.00%6379看涨期权看跌期权 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表7：沪深300股指期权主力系列合约行情统计 ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动C最大持仓P最大持仓20220914.38%0.97%---6.10%-4.76%4100400020221017.37%0.79%12.70%0.30%-9.39%-3.26%41004000 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图8：沪深300股指期权主力合约波动率走势图 3500400045005000550060000.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%2020/12/312021/3/312021/6/302021/9/302021/12/312022/3/312022/6/3000030020HV近月ATM-IV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图9：沪深300股指期权主力合约持仓量 图10：沪深300股指期权全合约PCR 10000500005000340036503800395041004250440045504700485050005600call持仓量Put持仓量 00.20.40.60.811.2350040004500500055002021/4/62021/6/62021/8/62021/10/62021/12/62022/2/62022/4/62022/6/62022/8/6000300成交量PCR持仓量PCR 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图11：沪深300股指期权主力合约虚值隐含波动率曲线 图12：沪深300股指期权主力合约偏度走势图 10%30%50%70%90%110%130%150%3400375040004250450047505000主力合约今日IV主力合约昨日IV -40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%2021/4/62021/9/62022/2/62022/7/6主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图13：沪深300股指期权波动率锥 图14：沪深300股指期权波动率期限结构 0%5%10%15%20%25%30%35%9075502510HVATM-IV202209202210 10%12%14%16%18%20%22%IV01IV02IV03IV04IV05IV06今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 3. 上证50ETF期权 【成交持仓情况】 标的行情： 今日上证50ETF收盘于2.784点，涨跌为-0.004点，成交量为12.02亿手。 期权方面： 今日期权全部合约总成交量为241.79万手，总持仓量为279.36万手，其中，期权主力合约成交量为180.23万手，持仓量为194.48万手。 【最大持仓位分析】 从行权价看，期权主力合约看涨期权最大持仓价位为2.8，看跌期权最大持仓价位为2.8。这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值。 【PCR分析】 从PC Ratio来看，期权主力合约成交量PCR为96.97%，持仓量PCR为73.02%。期权全部合约成交量PCR为92.56%，持仓量PCR为74.70%。 【波动率分析】 今日期权主力合约平值隐含波动率为15.43%，相比于前一交易日变动了0.68%，同期限历史波动率为13.35%，相比于前一交易日变动了-0.92%。从隐含波动率和历史波动率的差值来看，预期隐含波动率的走势将下跌。 【偏度分析】 偏度值为-3.38%，相比于前一交易日变动了-0.61%。从偏度数值变化来看，市场表现为看跌情绪上升。 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 表8：上证50ETF期权主力合约行情统计 202209持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量126126727.69%0.342.450.000327.35%278345742476177028.91%0.2912.50.000525.08%493746629210854223.79%0.24082.550.000822.54%65124775116253451821.76%0.19182.60.001720.83%126656394094281658418.54%0.14292.650.003218.50%2646591013331568995716.75
