金融工程月报：CANSLIM行业轮动策略9月配置建议：关注农林牧渔、电新、食品饮料、煤炭等行业

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年09月06日金融工程月报CANSLIM行业轮动策略9月配置建议：关注农林牧渔、电新、食品饮料、煤炭等行业核心观点金融工程月报金融工程·数量化投资证券分析师：张欣慰证券分析师：张宇021-60933159021-60875169zhangxinwei1@guosen.com.cnzhangyu15@guosen.com.cnS0980520060001S0980520080004相关研究报告《金融工程月报-券商金股9月投资月报》——2022-09-01《金融工程月报-CANSLIM行业轮动策略8月配置建议：关注电新、煤炭、有色金属等行业》——2022-08-01《金融工程月报-券商金股8月投资月报》——2022-08-01《金融工程月报-CANSLIM行业轮动策略7月配置建议：关注煤炭、银行、基础化工等行业》——2022-07-02《金融工程月报-券商金股7月投资月报》——2022-07-01本报告对CANSLIM行业轮动策略的样本外表现进行跟踪，从多个维度解析行业景气度情况并最终给出月度行业配置建议，以供投资者参考。上月组合绩效回顾上月以来（20220801-20220831），行业轮动组合收益率-3.21%，同期中信一级行业等权指数收益率-1.93%，组合超额收益率-1.28%。今年以来（20220104-20220831），行业轮动组合收益率-7.49%，同期中信一级行业等权指数收益率-10.77%，组合超额收益率3.28%。本月组合推荐情况我们借鉴CANSLIM体系，从行业拥挤度（C）、分析师预期（A）、基本面景气度（N）、聪明资金（S）、价格动量（L）、机构资金（I）和宏观视角下的动态估值（M）等多个维度构建了CANSLIM复合得分因子。本期得分排名靠前的五个行业分别为：农林牧渔、电力设备及新能源、食品饮料、煤炭和基础化工行业，具体分项得分明细可参见正文。CANSLIM行业轮动策略构建及绩效表现复合因子：自2013年以来，CANSLIM复合因子RankIC均值达到17.6%，月胜率72.8%，年化RankICIR达到2.26。多头年化超额收益17.07%，空头年化超额收益-15.55%，对行业未来收益具备较强的区分能力。组合绩效：根据CANSLIM复合因子得分从高到低进行排序，选择得分最高的5个行业等权构建组合。2013年以来组合年化收益30.44%，相对行业等权基准年化超额收益19.66%，相对最大回撤12.07%，信息比为1.76，收益回撤比1.63，月度胜率74.56%，表现优异。风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录上月组合绩效回顾..............................................................4本期组合推荐情况..............................................................5CANSLIM行业轮动策略.........................................................7策略简介..............................................................................7组合构建..............................................................................8绩效表现..............................................................................9免责声明.....................................................................10 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：中信一级行业月度收益率（2022年8月）...............................................4图2：行业轮动组合今年以来净值走势........................................................5图3：行业轮动组合本月及今年以来收益率....................................................5图4：各行业综合得分排名情况（2022年9月）...............................................5图5：国信金工CANSLIM行业轮动框架......................................................7图6：CANSLIM复合因子分组净值走势.......................................................8图7：CANSLIM复合因子分组年化超额收益...................................................8图8：国信金工CANSLIM行业轮动策略净值..................................................9表1：行业各维度得分明细（2022年9月）...................................................6表2：推荐行业相关ETF....................................................................6表3：CANSLIM行业轮动维度...............................................................8表4：CANSLIM行业轮动策略分年度绩效.....................................................9 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4近年来A股上市公司数量逐年递增，通过自下而上进行个股精选获取超额收益的难度正在逐步加大，如何通过中观视角进行行业配置获取超额收益引起了市场的广泛关注。特别地，随着A股机构化程度的不断加深，市场结构化特征越发明显，行业Beta既是风险来源也是收益来源，成为投资过程中不可忽视的重要部分。此外，主动型行业主题基金规模的快速增长和被动型指数化投资的爆发式发展，为行业轮动策略在实际投资中的运用提供了丰富的工具化产品。可以说，稳健有效的行业轮动策略无论对于主动投资还是对于被动投资，都具有重要的意义。在国信金工团队2022年6月6日发布的专题报告《CANSLIM行业轮动策略》中，我们借鉴CANSLIM体系，从行业拥挤度（C）、分析师预期（A）、基本面景气度（N）、聪明资金（S）、价格动量（L）、机构资金（I）和宏观视角下的动态估值（M）等多个维度构建了适用于A股市场的行业轮动策略。实证结果表明，该体系不仅在选股策略中保持着旺盛的生命力，在行业轮动策略中也有着优异的表现。本报告对CANSLIM行业轮动策略的样本外表现进行跟踪，从多个维度解析行业景气度情况并最终给出月度行业配置建议，以供投资者参考。上月组合绩效回顾从行业指数上来看，图1展示了中信一级行业指数2022年8月收益率排名情况，其中煤炭（+8.04%）、石油石化（+3.41%）、非银行金融（+3.34%）行业收益排名较为靠前，而汽车（-11.51%）、电力设备及新能源（-7.45%）、建材（-7.18%）行业收益排名较为靠后。图1中标红的行业为上期CANSLIM行业轮动组合持仓。图1：中信一级行业月度收益率（2022年8月）资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5图2和图3分别展示了CANSLIM行业轮动组合今年以来相对中信一级行业等权指数的净值走势，可以看到组合表现整体优于基准指数。上月以来（20220801-20220831），行业轮动组合收益率-3.21%，同期中信一级行业等权指数收益率-1.93%，组合超额收益率-1.28%。今年以来（20220104-20220831），行业轮动组合收益率-7.49%，同期中信一级行业等权指数收益率-10.77%，组合超额收益率3.28%。图2：行业轮动组合今年以来净值走势图3：行业轮动组合本月及今年以来收益率资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理本期组合推荐情况我们借鉴CANSLIM体系，从行业拥挤度（C）、分析师预期（A）、基本面景气度（N）、聪明资金（S）、价格动量（L）、机构资金（I）和宏观视角下的动态估值（M）等多个维度构建了CANSLIM复合得分因子。图4：各行业综合得分排名情况（2022年9月）资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告6图4展示了本期各行业的综合得分排名，表1展示了行业在各维度上的得分明细，本期无行业触及拥挤度条件，因此在拥挤度维度得分均为0。从综合排名得分情况来看，本期得分排名靠前的五个行业分别为：农林牧渔、电力设备及新能源、食品饮料、煤炭和基础化工。表1：行业各维度得分明细（2022年9月）行业名称基本面资金面分析师预期动量机构观点估值拥挤度总分农林牧渔1826222427250142电力设备及新能源202325.51528260137.5食品饮料2228141926280137煤炭2813.5282821110129.5基础化工27925.52615.5200123通信23.52124162170112.5石油石化23.516.5192715.540105.5电力及公用事业16119.5212514096.5医药14221711524093国防军工215278323087消费者服务118.51272127086.5轻工制造1018.58171815086.5家电17101618619086交通运输11269.520910085.5有色金属2522314118083汽车4.56.520231116081机械913.51425217080.5传媒13263.510198079.5纺织服装8203.52212.513079计算机1513.53.541721074银行26821391068建筑1213.518912.52067非银行金融4.5247123.56066电子193112422061房地产716.514673053.5钢铁613.51223.55051商贸零售36.53.513149049建材243.55912035.5资料来源：WIND，朝阳永续，美市科技，国信证券经济研究所整理表2列出了推荐行业相关ETF中规模较大的三个产品信息。表2：推荐行业相关ETF推荐行业基金代码基金简称（交易所）基金简称（证监会）标的指数代码标的指数名称规模（亿元）农林牧渔159865.SZ养殖ETF国泰中证畜牧养殖ETF930707.CSI中证畜牧39.87159825.SZ农业ETF富国中证农业主题ETF000949.CSI中证农业18.84159867.SZ畜牧ETF鹏华中证畜牧养殖ETF930707.CSI中证畜牧5.91新能源516160.SH新能源ETF南方中证新能源ETF399808.SZ中证新能23.52159875.SZ新能源ETF嘉实中证新能源ETF399808.SZ中证新能4.31516090.SH新能源ETF易方达易方达中证新能源ETF399808.SZ中证新能3.87食品饮料159736.SZ饮食ETF天弘中证食品饮