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本报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，首次覆盖五家电商企业，包括拼多多、京东、汇通达、唯品会和宝尊。报告指出，中国电商行业正从增量步入存量时代，预计未来稳健增长，三年年均市场规模复合增速10%。报告分析了竞争环境变化对电商龙头的差异化影响，从“多、快、好、省、易”五个维度进行分析。拼多多演绎“农村包围城市”，品牌上行初见成效，增速领先，利润释放，首予“买入”评级；京东相对稳健，供应链护城河优势明显，结构优化或助推利润率改善，首予“买入”评级；汇通达依靠交易+服务双轮驱动，关注毛利率改善机会，首予“买入”评级；唯品会的特卖模式受直播带货冲击明显，短期增长乏力，首予“持有”评级；电商代运营增速放缓，短期承压，给予宝尊“持有”评级。重申阿里巴巴“买入”评级，估值吸引，上升空间大于下行风险。
