软商品周报：棉花持续震荡，纸浆小幅上涨

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 棉花观点 ■ 市场分析 国际方面，本周美联储加息预期进一步加强，经济预期悲观情绪浓厚。天气方面的炒作稍有缓和，美棉产量下滑情况进行调整后虽比八月USDA报告略有好转，但前期高温干旱对产量的不可逆影响仍在，此外，印度，巴基斯坦和巴西等主要国家的减产预期尚存，天气端对今年棉花最终的产量影响仍然具有不确定性，需持续关注USDA的供需报告。国内方面，伴随金九银十的传统消费旺季到来，下游纺织厂订单有所好转，虽不及往年同期，但补库需求有所增加，新疆零星开秤，多以加工絮棉为主，目前零星收购价格尚不具有代表性，后期需关注新棉的大规模上市价格以及旺季订单的增量与落实情况。从整体上来看，宏观上并无利多消息，外强内弱格局仍将持续，郑棉预计仍将维持震荡态势。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 纸浆观点 ■ 市场分析 纸浆市场依旧处于淡季，交投冷清，观望氛围浓厚。港口库存相较上周无明显变化，市场可流通货源较少。金九银十旺季到来，但由于原料市场价格高企，成本增加，下游产品价格保持横盘震荡走势。外盘成本维持高位整理，继续支持现货价格。预计未来的纸浆市场仍将呈现震荡的态势。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 期货研究报告|软商品周报2022-09-13 棉花持续震荡，纸浆小幅上涨 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞  010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 软商品周报丨2022/09/13 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 7 目录 策略摘要 .................................................................................................................................................................................... 1 棉花市场分析 ............................................................................................................................................................................ 3 纸浆市场分析 ............................................................................................................................................................................ 3 图表 图1:中国棉花产量丨单位：吨.................................................................................................................................................. 5 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 ..................................................................................................................................... 5 图3:中国棉花库存丨单位：吨.................................................................................................................................................. 5 图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 .................................................................................................................. 5 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：吨 ............................................................................................................................... 5 图6:国际主要出口棉花库存丨单位：吨 .................................................................................................................................. 5 图7:全球各国库消比丨单位：% .............................................................................................................................................. 6 图8:国内棉花基差丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 6 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨 .................................................................................................................................. 6 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................ 6 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................ 6 图12:国内棉花仓单量丨单位：手 ............................................................................................................................................ 6 软商品周报丨2022/09/13 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 7 棉花市场分析 ■ 价格行情 期货方面，上周收盘棉花2301合约14530元/吨，环比上涨320元，涨幅2.25%。现货方面，新疆地区棉花现货价格15597元/吨，环比下跌122元，现货基差CF01+1070，环比下降440；全国棉花现货加权均价15769元/吨，环比下跌219元，现货基差CF01+1240，环比下降540。 ■ 棉花供需 据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2022年9月8日，全国新棉采摘进度为0.7%，同比提高0.4个百分点，较过去四年均值下降0.4个百分点；全国交售率为1.2%，同比提高1.2个百分点，较过去四年均值下降6.0个百分点。另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至9月8日，被调查企业新棉加工、销售尚未开始。按照国内棉花预计产量606.1万吨（国家棉花市场监测系统2022年7月份预测）测算，截至9月8日，全国累计采摘籽棉折皮棉4.3万吨，同比增加2.9万吨，较过去四年均值减少2.0万吨；累计交售籽棉折皮棉0.1万吨，同比增加0.1万吨，较过去四年均值减少0.5万吨。 ■ 后市展望 国际方面，本周美联储加息预期进一步加强，经济预期悲观情绪浓厚。天气方面的炒作稍有缓和，美棉产量下滑情况进行调整后虽比八月USDA报告略有好转，但前期高温干旱对产量的不可逆影响仍在，此外，印度，巴基斯坦和巴西等主要国家的减产预期尚存，天气端对今年棉花最终的产量影响仍然具有不确定性，需持续关注USDA的供需报告。国内方面，伴随金九银十的传统消费旺季到来，下游纺织厂订单有所好转，虽不及往年同期，但补库需求有所增加，新疆零星开秤，多以加工絮棉为主，目前零星收购价格尚不具有代表性，后期需关注新棉的大规模上市价格以及旺季订单的增量与落实情况。从整体上来看，宏观上并无利多消息，外强内弱格局仍将持续，郑棉预计仍将维持震荡态势。 纸浆市场分析 ■ 价格行情 期货方面，上周收盘纸浆2209合约6774元/吨，环比上涨164元，涨幅2.48%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格7370元/吨，环比上涨155元，现货基差SP09+600，环比上涨5；山东地区“月亮/马牌”针叶浆现货价格7375元/吨，环比上涨135元，现货基差SP09+605，环比下调15。 软商品周报丨2022/09/13 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 7 ■ 纸浆供需 本周国产阔叶浆行业开工负荷率较上周增加2个百分点，与华东，华南地区个别浆场检修结束有关；国产化机浆行业开工负荷较上周增加5个百分点，与华东地区个别浆场检修结束有关。非木浆方面，竹浆、甘蔗浆部分装置检修，供应量较上周向下滑。本周铜版纸开工负荷率较上周下滑1.64个百分点；本周双胶纸开工负荷较上周提升3.16个百分点；本周白卡纸开工负荷率较上周下滑1.45个百分点、本周生活用纸开工负荷率较上周提升2.97个百分点。9月第1周，青岛港、常熟港、高栏港，天津港及的地区纸浆库存量较上周窄幅下降0.5%，总体库存量维持窄幅震荡整理态势。 后市展望 纸浆市场依旧处于淡季，交投冷清，观望氛围浓厚。港口库存相较上周无明显变化，市场可流通货源较少。金九银十旺季到来，但由于原料市场价格高企，成本增加，下游产品价格保持横盘震荡走势。外盘成本维持高位整理，继续支持现货价格。预计未来的纸浆市场仍将呈现震荡的态势。 软商品周报丨2022/09/13 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 5 / 7 图1:中国棉花产量丨单位：吨 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 数据来源：USDA华泰期货研究院 数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:中国棉花库存丨单位：吨 图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 数据来源：USDA华泰期货研究院 数据来源：USDA泰期货研究院 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：吨 图6:国际主要出口棉花库存丨单位：吨 数据来源：USDA华泰期货研究院 数据来源：USDA华泰期货研究院 01000000200000030000004000000500000060000007000000800000090000002010/112012/132014/152016/172018/192020/210500100015002000250020