本报告对比分析了伊利股份和蒙牛乳业的2022年中报。疫情对乳业终端动销产生了影响，但两强的收入增长符合预期，伊利增速快于蒙牛。两强的毛利率更为稳健，蒙牛费用率控制更好。疫情遮掩了乳业长期逻辑，但历史底部不容错过。乳业基本面稳健，适合底部投资型选手，预计下半年两强毛利率上涨，叠加销售费用率控制，净利率均有望提升。建议维持伊利和蒙牛的买入评级。
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