银行行业周报：8月社融结构改善

8月社融结构改善，中长期贷款、委托贷款、未贴现银行承兑汇票三项表现亮眼，均同比明显多增。基建与政策性银行支持工具作为8月宽信贷抓手，分别带动中长期贷款与委托贷款同比明显多增。未贴现银行承兑大幅多增，剔除季节性因素后为年内最强月份，或是基建产业链企业往来活跃度提升所致。往后看，6、8月份表现强劲的中长期贷款对基建产业链撬动作用，以及融资专项债支出进度加快有望对9月及四季度信贷形成支撑。当前板块估值水平处于历史低位，股价低于净资产银行调整后整体估值水平为0.5XPB，隐含不良率5.5%，较账面不良率高4个百分点。重点关注江浙地区城农商行与调整充分的标杆行。