建筑装饰行业研究周报：基建支撑融资需求，看好稳增长和新能源建筑

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2022年09月12日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业深度研究:2022年BIPV发展报告：快速扩容，产业整合新时代》 2022-09-05 2 《建筑装饰-行业研究周报:重点关注新能源建筑、地方国企和钢结构中报超预期个股》 2022-09-05 3 《建筑装饰-行业研究周报:国常会释放资金利好，坚定看好Q3基建发力》 2022-08-28 行业走势图 基建支撑融资需求，看好稳增长和新能源建筑 基建支撑融资需求，看好Q3基建发力的强度和力度 8月新增社融2.43万亿元，同比少增5300亿元，相较20年同比少增1.16万亿元，结构上来看，8月社融口径新增人民币贷款1.33万亿元，同比多增587亿元，相较20年同期少增901亿元。从央行数据来看，非金融企业短期贷款同比少减1028亿元，非金融企业中长期贷款同比多增2138亿元，同比增速41%，我们预计与新增8000亿元信贷额度以及3000亿元政策性开发性金融工具对基建等融资需求起到提振作用有关。8月委托贷款同比多增1578亿元，信托贷款同比少减890亿元；8月政府债券净融资额3045亿元，同比少增6693亿元，由于2022年新增专项债额度多数已于6月发行完毕，8月新增政府债券维持低位。中长期来看，考虑到8月24日的国常会要求在落实稳经济一揽子政策同时再实施19项接续政策，推动经济企稳向好，保持运行在合理区间，我们坚定看好Q3基建发力的力度和强度。 行情回顾 上周建筑（中信）指数上涨4.31%，沪深300指数上涨2.12%，三级子板块悉数上涨，其中专业工程、央企蓝筹居多的房建和基建板块涨幅居前，分别录得7.12%、4.73%、3.66%的正收益。个股中上海港湾（+25.40%）、鸿路钢构（+20.14%）、中国能建（+14.41%）、ST花王（+14.25%）、永福股份（+14.18%）涨幅居前。 投资建议 考虑到疫情反复、国际形势动荡等因素经济下行压力加大，稳增长有望成为贯穿全年的经济主线，利好低估值建筑蓝筹估值修复。价值品种估值修复维度下，地方国企龙头有望享受区域性基建高景气，经营效率提升带来的利润弹性已初步显现，中长期兼具稳健增长与报表质量改善机会，推荐山东路桥、四川路桥，建议关注浙江交科、安徽建工等，“建筑+”进入基本面兑现期，推荐中国电建、东华科技、苏文电能（系与环保公用团队联合覆盖）、粤水电、江河集团、森特股份、中国化学、鸿路钢构等。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；新能源&化工业务拓展不及预期；装配式龙头集中度提升不及预期；央企、国企改革提效进度不及预期。 -24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%2021-092022-012022-05建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2022/09/09 评级 2020A 2021A 2022E 2023E 2020A 2021A 2022E 2023E 000498.SZ 山东路桥 9.18 买入 0.86 1.37 1.67 2.15 10.67 6.70 5.50 4.27 002541.SZ 鸿路钢构 33.16 买入 1.16 1.67 1.96 2.54 28.59 19.86 16.92 13.06 601669.SH 中国电建 8.18 买入 0.53 0.57 0.73 0.83 15.43 14.35 11.21 9.86 600039.SH 四川路桥 10.88 买入 0.63 1.16 1.71 2.03 17.27 9.38 6.36 5.36 002060.SZ 粤水电 7.86 增持 0.22 0.27 0.33 0.44 35.73 29.11 23.82 17.86 601886.SH 江河集团 9.01 买入 0.84 -0.89 0.64 0.86 10.73 -10.12 14.08 10.48 300982.SZ 苏文电能 51.50 买入 1.69 2.15 2.75 3.45 30.47 23.95 18.73 14.93 002140.SZ 东华科技 11.38 买入 0.36 0.46 0.55 0.66 31.61 24.74 20.69 17.24 603098.SH 森特股份 33.78 增持 0.34 0.06 0.75 1.14 99.35 563.00 45.04 29.63 601800.SH 中国交建 8.31 买入 1.00 1.11 1.28 1.44 8.31 7.49 6.49 5.77 601390.SH 中国中铁 5.87 买入 1.02 1.12 1.29 1.43 5.75 5.24 4.55 4.10 601186.SH 中国铁建 7.58 买入 1.65 1.82 2.14 2.51 4.59 4.16 3.54 3.02 601117.SH 中国化学 9.27 买入 0.60 0.76 0.99 1.29 15.45 12.20 9.36 7.19 资料来源：Wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS，EPS均为团队预计值。 注：苏文电能系与环保公用团队联合覆盖。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 内容目录 1. 本周专题：基建支撑融资需求，看好稳增长和新能源建筑 ................................................. 4 2. 行情回顾 ........................................................................................................................................ 4 3. 投资建议 ........................................................................................................................................ 5 4. 风险提示 ........................................................................................................................................ 6 图表目录 图1：新增人民币贷款当月值 ...................................................................................................................... 4 图2：中长期企业贷款当月值...................................................................................................................... 4 图3：中信建筑三级子行业上周（0905-0909）涨跌幅 ................................................................... 5 图4：建筑个股涨幅前五 ............................................................................................................................... 5 图5：代表性央企&国企涨跌幅 .................................................................................................................. 5 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1. 本周专题：基建支撑融资需求，看好稳增长和新能源建筑 基建支撑融资需求，看好Q3基建发力的强度和力度。8月新增社融2.43万亿元，同比少增5300亿元，相较20年同比少增1.16万亿元，结构上来看，8月社融口径新增人民币贷款1.33万亿元，同比多增587亿元，相较20年同期少增901亿元。从央行数据来看，非金融企业短期贷款同比少减1028亿元，非金融企业中长期贷款同比多增2138亿元，同比增速41%，我们预计与新增8000亿元信贷额度以及3000亿元政策性开发性金融工具对基建等融资需求起到提振作用有关。8月委托贷款同比多增1578亿元，信托贷款同比少减890亿元；8月政府债券净融资额3045亿元，同比少增6693亿元，由于2022年新增专项债额度多数已于6月发行完毕，8月新增政府债券维持低位。中长期来看，考虑到8月24日的国常会要求在落实稳经济一揽子政策同时再实施19项接续政策，推动经济企稳向好，保持运行在合理区间，我们坚定看好Q3基建发力的力度和强度。考虑到地方国企龙头有望享受区域性基建高景气，经营效率提升带来的利润弹性已初步显现，中长期兼具稳健增长与报表质量改善机会，推荐山东路桥、四川路桥，关注浙江交科、安徽建工，钢结构制造龙头股价主要跟随基本面变化，Q3向上动力更强，推荐鸿路钢构，“建筑+”进入基本面兑现期，推荐中国电建、江河集团、森特股份、粤水电。 图1：新增人民币贷款当月值 图2：中长期企业贷款当月值 资料来源：Wind、天风证券研究所 资料来源：Wind、天风证券研究所 2. 行情回顾 上周建筑（中信）指数上涨4.31%，沪深300指数上涨2.12%，三级子板块悉数上涨，其中专业工程、央企蓝筹居多的房建和基建板块涨幅居前，分别录得7.12%、4.73%、3.66%的正收益。个股中上海港湾（+25.40%）、鸿路钢构（+20.14%）、中国能建（+14.41%）、ST花王（+14.25%）、永福股份（+14.18%）涨幅居前。 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0002017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-08（亿元）0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.002017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082