建筑装饰行业周报：Q1基建实现两位数增长，继续看好基建稳增长

一周市场回顾：1）今年一季度GDP为270178亿元，同比增长4.8%；2）人民银行于4月22日会议提出，要执行好稳健的货币政策，保持流动性合理充裕；3）银保监会和交通运输部联合印发意见，鼓励保险机构通过债权、股权等形式，参与重大公路交通基础设施、新型交通基础设施等项目建设；4）广东省住建设厅提出到2025年广东要完成既有建筑节能绿色化改造面积3000万平方米以上。 本周观点：Q1基建实现两位数增长，继续看好基建稳增长。本周统计局发布一季度经济数据，固投增速较1-2月略有回落，但仍保持高位，投资继续发挥着重要的稳增长作用。1-3月全国固定资产投资完成额达10.5万亿，同比+9.3%，增速较上月回落2.9pct，其中制造业投资同比+15.6%，增速较上月回落5.3pct，地产投资同比+0.7%，增速较上月回落3.0pct，广义基建投资逆势加速，累计同比+10.5%，增速较上月加快1.9p Ct ，其中单3月增速达到11.8%。 进一步拆分基建投资，其中交运仓储邮政投资完成额累计同比+9.6%，水利环境公共累计同比+8.0%，电热气水累计同比+19.3%，增速较1-2月各-0.9pct、+2.0pct、+7.6pct，电热气水大幅提速。地产方面，销售数据和开竣工数据继续低迷表现，1-3月地产销售金额和销售面积累计增速各为-22.7%、-13.8%，新开工面积和竣工面积累计同比各为-17.5%、-11.5%，且降幅均较上月扩大。我们认为，一季度的基建数据表现较好与我们此前的草根调研以及宏微观数据跟踪表现是一致的，即经济压力下，基建发力明显前置，从而发挥重要的稳定作用。近期基建板块出现一定回调，我们认为可能是受宏观环境影响，从已公布的Q1订单来看（中国中铁、安徽建工Q1订单增速超80%，北新路桥、龙建股份同比增长超3倍，浦东建设同比增长近50%，四川路桥同比增长近30%），行业基本面并未发生大的变化，二季度疫情影响下，基建赶工或将发挥更大的作用，继续看好基建稳增长。 基建数据跟踪：1）专项债：本周专项债发行量101.50亿元，截止2022年4月23日，累计发行量13274.68亿元，累计同比+1368.34%。2）城投债：本周城投债发行量为1565.49亿元，净融资额为598.38亿元，截止目前累计净融资额7029.68亿元，累计同比-0.17%。3）本周无发改委重大批复。截止2022年4月16日，2022年度批复项目合计投资额3626.76亿元，累计同比+61.60%，其中铁路2382.62亿元、地铁876.50亿元、机场0亿元、海洋及港口0亿元、其他367.64亿元。 投资建议：重点推荐四川路桥、中国建筑、中国中铁、东南网架、苏文电能，其他个股推荐中国交建、中国铁建、鸿路钢构、亚厦股份，建议关注安徽建工、富煌钢构、精工钢构、江河集团。 市场回顾： 1)行业：本周大盘下跌3.87%，创业板下跌6.38%，建筑行业下跌6.36%，在整个市场中表现较差。 2)个股：本周共6只股票上涨，涨幅前五的公司为乾景园林（16.19%）、*ST美尚（7.59%）、中国核建（4.32%）、宏润建设（3.21%）、苏交科（1.87%）； 跌幅前五的公司为中天精装*ST罗顿（-22.66%）、宁波建工（-18.51%）、杭州园林（-17.21%）、海波重科（-17.14%）、大千生态（-16.6%）。月度来看（20220401~20220423）共15股票上涨，年初至今共30只股票上涨。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率6.4875，上周收盘价6.3712。十年期国债到期收益率为2.8409%，较上周上涨8.31bp。一个月SHIBOR为2.2130%，较上周下跌4.00bp。 4)其他：本周共6家公司发生大宗交易，4位股东减持。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：Q1基建实现两位数增长，继续看好基建稳增长。本周统计局发布一季度经济数据，固投增速较1-2月略有回落，但仍保持高位，投资继续发挥着重要的稳增长作用。 1-3月全国固定资产投资完成额达10.5万亿，同比+9.3%，增速较上月回落2.9pct，其中制造业投资同比+15.6%，增速较上月回落5.3pct，地产投资同比+0.7%，增速较上月回落3.0pct，广义基建投资逆势加速，累计同比+10.5%，增速较上月加快1.9p Ct ，其中单3月增速达到11.8%。进一步拆分基建投资，其中交运仓储邮政投资完成额累计同比+9.6%，水利环境公共累计同比+8.0%，电热气水累计同比+19.3%，增速较1-2月各-0.9pct、+2.0pct、+7.6pct，电热气水大幅提速。地产方面，销售数据和开竣工数据继续低迷表现，1-3月地产销售金额和销售面积累计增速各为-22.7%、-13.8%，新开工面积和竣工面积累计同比各为-17.5%、-11.5%，且降幅均较上月扩大。我们认为，一季度的基建数据表现较好与我们此前的草根调研以及宏微观数据跟踪表现是一致的，即经济压力下，基建发力明显前置，从而发挥重要的稳定作用。近期基建板块出现一定回调，我们认为可能是受宏观环境影响，从已公布的Q1订单来看（中国中铁、安徽建工Q1订单增速超80%，北新路桥、龙建股份同比增长超3倍，浦东建设同比增长近50%，四川路桥同比增长近30%），行业基本面并未发生大的变化，二季度疫情影响下，基建赶工或将发挥更大的作用，继续看好基建稳增长。 投资建议：重点推荐四川路桥、中国建筑、中国中铁、东南网架、苏文电能，其他个股推荐中国交建、中国铁建、鸿路钢构、亚厦股份，建议关注安徽建工、富煌钢构、精工钢构、江河集团。 四川路桥：公司2021年实现归母净利润55.8亿，同比+85.43%，主业继续高增。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式已累计增持四川路桥股份17.32亿股，持股比例从41.59%增持到67.68%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 东南网架：公司2021年实现归母净利润5.46亿，同比+63.97%，主要系钢结构业务发展良好以及化纤业务景气度回升。公司整县推进分布式光伏持续深入：1）设立子公司东南碳中和科技有限公司进军BIPV市场；2）出资1.5亿与福斯特合资成立子公司共同开发光伏发电市场，公司持股比例75%；3）与杭州衙前镇签订《光伏发电战略合作协议》，正式参与整县推进分布式光伏开发；4）与萧经开政府新签投资协议，预计未来五年萧山区完成装机量近1GW。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量101.50亿元，截止2022年4月23日，累计发行量13274.68亿元，累计同比+1368.34 %。 2.城投债：本周城投债发行量为1565.49亿元，净融资额为598.38亿元，截止目前累计净融资额7029.68亿元，累计同比-0.17%。 3.本周发改委重大批复：本周发改委批复调整东莞市城市轨道交通第二期建设规划方案。 截止2022年4月16日，2022年度批复项目合计投资额3626.76亿元，累计同比+61.60%，其中铁路2382.62亿元、地铁876.50亿元、机场0亿元、海洋及港口0亿元、其他367.64亿元。 4.公司订单跟踪：本周共4家公司中标28个订单，中标总金额509.47亿元。其中铁路建设494.94亿元，为中国中铁；专业工程11.73亿元，为亚翔集成；装修装饰2.8亿元，为瑞和股份（1.76亿元），亚厦股份（1.04亿元）。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 上周回顾：1）今年一季度GDP为270178亿元，同比增长4.8%；2）人民银行于4月22日会议提出，要执行好稳健的货币政策，保持流动性合理充裕；3）银保监会和交通运输部联合印发意见，鼓励保险机构通过债权、股权等形式，参与重大公路交通基础设施、新型交通基础设施等项目建设；4）广东省住房和城乡建设厅印发《广东省建筑节能与绿色建筑发展“十四五”规划》，提出到2025年，广东要完成既有建筑节能绿色化改造面积3000万平方米以上。 （一）宏观 1、国家统计局发布的数据显示今年一季度国内生产总值（GDP）270178亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%，比2021年四季度环比增长1.3%。（国家统计局） 2、人民银行于4月22日下午召开党委会，会议提出，要执行好稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，推动降低综合融资成本，为统筹疫情防控和经济社会发展提供良好的货币金融环境。高度重视并大力支持农业生产和煤炭、石油、天然气等重要能源的生产和供给畅通，保持物价基本稳定。（中国人民银行） 3、截至2022年3月末，专项债券已发行1.25万亿元，占提前下达额度的86%，比去年增加了1.23万亿元，其中11个省份已全部完成提前下达额度发行工作。已发行的专项债券中，支持市政和产业园区基础设施4157亿元、交通基础设施2316亿元、社会事业2251亿元、保障性安居工程2016亿、农林水利1004亿元、生态环保468亿元以及能源、城乡冷链等物流基础设施251亿元。（财政部） 4、4月20日，中国进出口银行开展首次口行债做市支持随买/随卖双向多券操作，中央结算公司为发行人及做市商提供信息披露、资金结算、债券登记、债权确认等支持服务，并于4月21日顺利完成全部债券和资金DVP结算。进出口行本次操作进一步开通了做市支持双向通道，有利于降低做市商债券库存及风险敞口管理压力，提升债券市场流动性和稳定性。（中国进出口银行） （二）基建 1、4月20日，银保监会和交通运输部联合印发《关于银行业保险业支持公路交通高质量发展的意见》，提出充分发挥保险资金规模大、期限长、稳定性高的优势，鼓励保险机构通过债权、股权、股债结合、资产支持计划和私募基金等形式，参与重大公路交通基础设施、新型交通基础设施等项目建设。鼓励保险资金在风险可控前提下通过购买地方政府债券方式合法合规参与公路发展。(银保监会、交通运输部) 2、水利部、财政部、国家乡村振兴局联合印发《关于支持巩固拓展农村供水脱贫攻坚成果的通知》，强化农村供水工程建设和管理，巩固拓展农村供水脱贫攻坚成果。依法依规利用农村供水工程维修养护补助资金等水利发展资金，做好农村小型水源和供水工程维修养护工作。明确中央财政衔接推进乡村振兴补助资金用于支持补齐必要的农村供水基础设施短板。(水利部、财政部、国家乡村振兴局) 3、云南省委、省政府结合实际，印发了《云南省综合立体交通网规划纲要》和《云南省“十四五”综合交通运输发展规划》，云南2021年综合交通固定资产投资完成3878亿元，预计2022年全省完成综合交通投资3000亿元。（云南省政府） （三）装配式 1、 2022年一季度安徽省全省装配式建筑新开工面积906.69万平方米，同比增长21.89%； 装配式建筑新开工面积占新建建筑的比例为25.62%，同比增长42.41%。合肥市新开工装配式建筑213.19万平米，占全