煤炭开采行业周报：全球能源危机与地缘政治局势再升级，加配煤炭股

煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/23 煤炭开采 2022年09月12日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《全球能源危机持续演绎，加大配置煤炭股 —行业周报》-2022.8.28 《全球能源危机愈加严峻，重点配置煤炭股 —行业周报》-2022.8.21 《7月水电火电此消彼长，非电煤需求或助力淡季不淡—行业点评报告》-2022.8.16 全球能源危机与地缘政治局势再升级，加配煤炭股 ——行业周报 张绪成（分析师） 陈晨（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 chenchen1@kysec.cn 证书编号：S0790522040001  全球能源危机与地缘政治局势再升级，加配煤炭股 本周（2022年9月5日-9月9日）秦港动力煤Q5500现货平仓价为1345元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅3.86%。供给端：本周晋陕蒙442家煤矿开工率自7月以来持续下滑，本周虽有反弹但仍低于7月初开工率2.3个百分点；进口煤方面，8月进口煤同比增长5%，但从结构上来看，推测主要是印尼的低卡煤量大幅提升，以量弥补热值，实际供给还要看总热值的效果。需求端：受天气转凉影响日耗逐步转弱，但本周沿海八省日耗仍有明显反弹，环比上涨5.2%，说明今年因能源结构问题，火电发挥的中流砥柱作用仍对需求有足够的韧性；此外港口库存仍在下滑尤其经济发达的长江口库存，九月的非电煤旺季拉升补库需求。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约导致开工率难以恢复到正常水平，而且秋季大秦线检修对运力或产生一定影响，当前海外能源危机持续升级，俄罗斯对北溪1号管道短期，将使替代性需求转向煤炭，海外抢煤将对中国进口煤量产生较大挑战；需求方面，虽然九、十月进入电煤淡季，但基本面或将体现出供需双弱，供给的下行压力或将大于需求下行，而且稳增长政策以及水泥化工等非电煤旺季到来仍有望稳住需求，本周黑龙江召开今冬明春供暖季煤炭保供会议，冬储有望提前开启，淡季或许很短暂，动力煤价格或将继续上涨。炼焦煤方面，近期整体“煤焦钢”产业链逐步好转，焦钢企业利润得到修复后开工率均有所提升。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，最近蒙古铁路开工但仍不能直达中国，国内紧供给状态或将较难改变；需求端密切关注稳增长政策措施落地情况，党的二十大将于10月16日召开，预计对经济稳增长会有新的部署，此外早前国常会已出台稳经济一揽子政策的接续政策，随着时间的推移有望逐步落地。全球能源危机局势持续升级，9月3日俄罗斯将北溪1号管道无限期断气，欲在冬天通过天然气反制欧盟国家；反之，9月9日欧盟国家召开会议要限制俄罗斯天然气价格，但没有最终得到统一结论；总之欧盟与俄罗斯的政治对立，将对全球能源的供给和价格产生非常重大的影响。在海外能源危机的演绎之下，中国也同样面临挑战，川渝限电已经暴露出新能源在快速发展过程中的种种问题，能源结构之间的不平衡与错配需要得到深刻反思，双碳政策进程中，新旧能源应发展并举，而非此消彼涨，直到新能源完全可以成为中流砥柱再降低旧能源的地位。国内有望见到火电和煤炭的地位仍或将成为能源安全的最终屏障。未来煤炭基本面的供需错配或仍将存在，叠加能源危机的加剧，供给缺口及替代性需求仍将让煤价具有向上动能，可顺势做多煤炭板块，煤炭板块正迎来黄金时代与价值重估。海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；不受年度长协比例提升影响的受益标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、电投能源；焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；高成长标的：广汇能源。  煤电产业链：本周动力煤港口价小涨，全球能源危机加剧 本周秦港动力煤Q5500现货平仓价为1345元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅3.86%，本周沿海八省日耗有所反弹，9月8日电厂日耗221.8万吨/天，环比上涨5.2%，叠加非电用煤旺季来临，下游补库需求显现。俄方宣布“北溪-1”天然气管道无限期停止输气，将导致欧洲能源更加短缺。  煤焦钢产业链：本周双焦皆稳，全国钢厂开工率小涨 焦炭方面：本周焦炭港口价持平。供给方面，大中小型焦企开工率小涨；需求方面，当前全国钢厂开工率小涨。炼焦煤方面：本周焦煤港口价格持平。供给端：山西部分煤矿生产恢复；需求端：焦钢企业开工率小涨。随着稳经济一揽子政策落地，预计基建发力及房地产预期修复有望带动上游焦煤需求反弹。  风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险。 -36%-24%-12%0%12%24%2021-092022-012022-05煤炭开采沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/23 目 录 1、 投资观点：全球能源危机与地缘政治局势再升级，加配煤炭股 ..........................................................................................4 2、 煤炭板块回顾：本周大涨6.63%，跑赢沪深300 ...................................................................................................................5 2.1、 行情：本周大涨6.63%，跑赢沪深300指数4.89个百分点.......................................................................................5 2.2、 估值表现：本周PE为8.4，PB为1.73 ........................................................................................................................6 3、 煤市关键指标速览 .....................................................................................................................................................................8 4、 煤电产业链：本周港口价格小涨，秦港库存微跌 ..................................................................................................................9 4.1、 国内动力煤价格：本周港口价格小涨，产地上涨，期货大涨 ...................................................................................9 4.2、 国际动力煤价格：国际港口价格上涨 ......................................................................................................................... 10 4.3、 煤矿生产：产量小涨，开工率小涨............................................................................................................................. 11 4.4、 沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗大涨，库存微跌，天数大跌 ............................................................................. 11 4.5、 动力煤库存：本周秦港库存微跌 ................................................................................................................................ 12 4.6、 秦港煤炭铁路调入量：本周秦港铁路调入量大跌 ..................................................................................................... 13 4.7、 国内海运费价格变动：本周海运费价格上涨 ............................................................................................................. 14 5、 煤焦钢产业链：本周双焦皆稳，钢厂开工率小涨 ................................................................................................................ 14 5.1、 国内炼焦煤价格：本周港口持平，产地持平，期货小涨 ......................................................................................... 14 5.2、 国内喷吹煤价格：本周长治喷吹煤价格上涨 ............................................................................................................. 15 5.3、 国际炼焦煤价格：本周海外煤价微涨，中国港口到岸价持平 ................................................................................. 16 5.4、 焦&钢价格：本周焦炭现货价持平，螺纹钢现货价小涨 .......................................................................................... 16 5.5、 炼焦煤库存：本周总量微跌，天数小跌 ..................................................................................................................... 17 5.6、 焦炭库存：本周总量微涨 ............................................................................................................................................ 17 5.7、 钢铁库存：总量微跌 ....................................................................................................................................