2022年上半年业绩符合预期，维持“收集”

招商局港口 (00144 HK) 1H22业绩符合预期，维持“收集”评级。维持“收集”评级，但将目标价下调至HK$15.50，以反映悲观的市场情绪。我们的目标价代表2022-2024年每股收益的7.0x/7.0x/6.6x。招商局港口的1H22收入基本符合预期，受益于关税增加，收入增长14.9%至HK$6,508 mn。公司的毛利率继续增加，同比增长1.1 ppt至47.8%。由于持续从上海港务集团获得利润贡献，公司的联营公司和附属公司利润增长19.7% YoY。扣除去年一次性处置附属公司部分股权的收益和资产公允价值变动的影响，公司的经常性股东净利增长9.8% YoY。在1H22，招商局港口提议派发中期股息每股HK$0.22。公司的长江三角洲吞吐量恢复，我们预计吞吐量增长将保持稳定。受中国当地Covid-19疫情的影响，长江三角洲的吞吐量下降，抑制了公司的运营。