投资策略周报：A股的估值、风格与风险跟踪

根据报告正文，以下是总结：

• A股主要指数估值均有回落，全部A股的市盈率从17.34倍下降到17.19倍，市净率从1.74倍下降到1.67倍。
• 港股、美股及A股重要指数估值位置：港股恒生指数、恒生大型股指数及恒生中国企业指数市盈率略低于2006年以来中位数，恒生中型股指数、恒生小型股指数市盈率持续低于2006年以来中位数，恒生香港35指数估值市盈率历史分位值为64.90%；美股标普500指数市盈率高于1993年以来中位数，最新历史分位值为72.70%；A股主要指数中，全A（除金融石油石化）市盈率最新历史分位值为34.10%，上证指数、沪深300指数市盈率历史分位值为22.70%和24.30%。
• 大小盘和成长价值风格切换：大中小盘成长估值相对价值估值均有所下降，中小100和沪深300的市盈率比值从2.78倍下降到2.65倍，市净率比值从2.67倍下降到2.63倍。
• 行业风格切换：成长、周期板块估值有所回落，金融板块市盈率6.70倍，比2011年以来的中位数低1.69倍标准差；周期板块市盈率15.82倍，比中位数低0.61倍标准差；消费板块市盈率37.71倍，比中位数高1.08倍标准差；成长板块市盈率45.90倍，比中位数低0.58倍标准差；稳定板块市盈率16.17倍，比中位数高0.48倍标准差。
• 细分行业估值：大部分行业高于历史中位数，以钢铁、有色金属、国防军工、建筑材料等行业为首的26个行业估值高于历史中位数，仅非银金融、美容护理、公用事业、食品饮料等5个行业估值低于历史中位数。
• 风险溢价：7月以来，货币市场质押式回购，1天、7天和14天利率的均值分别为1.19、1.53和1.60，和前一个月相比分别下降10.64bp、下降13.63bp和下降15.73bp。