高端小口径电站锅炉管龙头，受益火电降碳升级

盛德鑫泰是一家专注于电站锅炉小口径高端用管的企业，市占率领先。公司深耕该领域20余年，合金钢和不锈钢无缝管的高端产品市场占有率分别达到近50%和85%。公司计划通过IPO募投项目，自23年起陆续释放3万吨合金钢和1万吨不锈钢管产能，以提升其在高端市场的市占率。随着降碳改造的推进，电站锅炉管市场的需求将复苏，高端需求的进口替代空间大。公司采用冷轧和冷拔相结合的工艺，解决了下游客户的需求痛点，具有较高的客户粘性。公司业绩有望触底反弹，随着需求回暖，预计22年将迎来盈利修复，23-24年随着新增产能释放，公司业绩有望重返上升通道。我们预测公司2022-2024年EPS分别为0.65、1.17 、1.61元，采用DCF估值，给予公司目标价36.11元，首次覆盖给予公司买入评级。