多因子选股专题报告-基于情景Alpha模型的中证800选股策略：并则俱损，分而两利

2022-09-06 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融工程团队 研究员： 周通 zhoutong@citicsf.com 从业资格号F 投资咨询号Z 研究|金融工程专题报告 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 摘要： 情景Alpha模型与量化选 ：情景Alpha模型是对不同范围下的 票应用多因子Alpha模型预测预 收益，以便捕获不同证券和情景相关的特殊回报行为。 证800选 策略（合并样本）：使用《多因子选 专题系列一：基于 证 的多频共振选 策略》 的“多频共振”方案，对基于 证 成分 的选 策略进行初步测试，策略在回测 内表现良好，考虑交易费用和持仓上限后策略全回测 内 化超额收益达 %左右，最近三 化收益超 %。 证800选 策略（情景Alpha模型）：根据情景模型的思路，本段测试分离样本下的选 策略后，根据设置的相对权重得到全样本策略。情景Alpha模型下，全回测 内策略的 化超额收益进一步上升至最高 %附近，最近三 化收益率最高超过 %，月相对胜率 %。 风险提示：个 收益率失真、模型或方法失效、情景划分偏误 本文是多因子选 系列的第二篇，使用多频共振方法测试了基于 证 的多因子选 策略，并进一步引入了情景Alpha模型。本文发现情景模型有助于更好的解释宽基 下个 之间的收益率差别，设置相对权重后的全样本策略显著优于合并样本的直接选 方法，回测 内 化收益率可相对提升 / 左右，最近三 化收益率最高超过 %，且组合回撤降低。 报告要点 基于情景Alpha模型的 证800选 策略：并则俱损，分而两利 ——多因子选 专题报告 金融工程专题报告 2 / 14 目 录 摘要： .......................................................................................................................................................................... 一、 情景Alpha模型与量化选 ............................................................................................................................ 二、 证 选 策略：合并样本 ........................................................................................................................ （一） 模型算法和因子库 .............................................................................................................................. （二） 合并样本下的选 策略....................................................................................................................... 三、 证 选 策略：情景Alpha模型 ............................................................................................................ （一） 情景Alpha模型下的选 策略： ........................................................................................ （二） 情景Alpha模型下的选 策略： 证 ........................................................................................ （三） 从情景Alpha模型到全样本策略 ..................................................................................................... 四、 总结、风险提示和后续改进 .......................................................................................................................... （一） 情景Alpha策略回顾 ......................................................................................................................... （二） 风险提示 ............................................................................................................................................ （三） 后续改进 ............................................................................................................................................ 免责声明 .................................................................................................................................................................... 图目录 图表 ： 传统算法 VS 情景Alpha模型 ......................................................................................................... 图表 ： 多因子选 标准操作程序 ............................................................................................................... 图表 ： 因子库：多频................................................................................................................................... 图表 ： 净值曲线：合并样本选 ............................................................................................................... 图表 ： 度收益率对比：合并样本选 ................................................................................................... 图表 ： 业绩 标：合并样本选 ............................................................................................................... 图表 ： 净值曲线： 选 .............................................................................................................. 图表 ： 度收益率对比： 选 ................................................................................................... 图表 ： 业绩 标： 选 .............................................................................................................. 图表 ： 业绩 标： 证 选 .............................................................................................................. 图表 ： 净值曲线： 证 选 .............................................................................................................. 图表 ： 度收益率对比： 证 选 ................................................................................................... 图表 ： 净值曲线：基于情景Alpha模型的 证 选 .................................................................