公司动态点评：汽车工业类加速成长，二代TGBT成功量产

22Q2归母净利润0.69亿元，环比增长44%，超出市场预期 公司22H1营收4.66亿元，同比增长45%，归母净利润1.17亿元，同比增长125%，扣非归母净利润1.11亿元，同比增长130%。 公司22Q2营收2.61亿元，环比增长27%，归母净利润0.69亿元，环比增长44%，扣非归母净利润0.63亿元，环比增长35%。22Q2毛利率33.89%，环比提升0.96pct，扣非净利率24.35%，环比提升1.44pct，扣非净利率提升主要由于财务费用率环比下降2.20pct，系公司利用暂时闲置资金进行现金管理产生的利息收入增加。 Tri-gate IGBT营收超上年同期水平70倍，汽车&工业类业务增长强劲公司22H1高压超级结MOSFET营收3.64亿元，同比增长52%，占总营收的78%；22H1中低压屏蔽栅MOSFET营收0.85亿元，同比增长6%，占总营收的18%；Tri-gate IGBT营收0.17亿元，同增70倍以上，占总营收的4%。 公司布局汽车及工业级应用领域：新能源汽车直流充电桩营收同比增长超60%，营收占比17%；工业及通信电源营收同比增长58%，营收占比约21%； 光伏逆变器营收同比增长300%，营收占比约10%；车载充电机营收同比增长1350%，营收占比14% 工艺平台从8英寸拓展12英寸，二代Tri-gate IGBT成功开发及量产 公司各业务线技术进展顺利，第二代TGBT技术开发成功并量产；超级硅产品开关速度接近GaN功率模块，可进入SiC MOSFET及GaN HEMT应用领域；Hybrid-FET批量出货，产品料号增加，性能优势已获得客户认可。产能方面，高压超级结MOSFET、中低压屏蔽栅MOSFET量产产品规格数量在12英寸产线均持续增加。 高性能功率器件行业龙头，首次覆盖给予“增持”评级 根据Omdia数据，预计2024年全球功率半导体市场规模将达532亿美元。 公司覆盖高压超级结MOSFET、中低压屏蔽栅MOSFET以及独立研发的TGBT，在高性能功率器件领域拥有头部终端客户基础，未来在光伏、新能源车等应用领域成长空间广阔 ，预计公司2022~2024年净利润分别为2.66/3.68/4.91亿元，对应22/23/24年PE为66/48/36倍，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：宏观经济不及预期；地缘政治因素；疫情影响；研发不及预期等 受下游工业及车规领域需求增量影响，公司2022年第二季度营收环比增长26.72%。目前，公司“车规+工业”客户收入占比达70%以上，主要应用于新能源车直流充电桩、车载OBC、储能和光伏逆变器、5G基站、UPS电源等，未来将持续高研发投入，积极拓展新产品新领域，奠定坚实的成长基础。 表1：公司季度财务指标（百万元） 公司与行业上游供应商建立了长期稳定的业务合作关系与高效的联动机制。在产能方面，华虹半导体产能持续拓展，对公司8寸和12寸均提供先进制造工艺支持。同时公司与粤芯半导体及DBHitek等厂商继续保持稳定的业务和技术合作关系，有效保障公司新产品研发有序推进以及供应产能稳步增长，公司未来成长空间广阔。 表2：公司近年来主要财务指标（百万元）