休闲服务行业周观点：中国中免短期业绩下滑长期向好预期不改，“冰雪经济”呈现“热效应”好势头

[Table_RightTitle] 证券研究报告|休闲服务 [Table_Title] 中国中免短期业绩下滑长期向好预期不改，“冰雪经济”呈现“热效应”好势头 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——休闲服务行业周观点(08.29-09.04) [Table_ReportDate] 2022年09月05日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周（8月29日-9月4日）上证综指下跌1.54%、申万社会服务指数下跌0.9%，社会服务指数跑赢上证综指0.64个百分点。社会服务主要子板块涨跌不一：酒店餐饮-3.91%、旅游及景区-1.06%、教育1.95%、专业服务-0.59%，体育0.21%。中国中免2022年半年度报告显示，公司上半年营收、净利润双下滑，但随着全球多国疫情管控措施放松或取消，国际航班和全球旅游零售业大幅度恢复，加之国内政策支持和中免国际化步伐不断推进，中国中免长期向好趋势仍然不改。携程数据显示，7月1日至8月23日，北京周边的室内冰雪主题门票预订量同比去年增长250%。8月中旬，携程平台上雪季相关的产品搜索量和攻略访问量环比前一周增长超1倍。随着越来越多的人乐于尝试冰雪的乐趣，“冰雪+”产业也呈现良好发展势头，今年的冬季旅游有望承接去年冬奥热度，冰雪经济或将迎来新的发展机遇。中秋三天小长假在即，马蜂窝旅行玩乐大数据显示，近一周以来，“中秋去哪玩”搜索热度上涨115%，美食、看展、近处的玩法体验是年轻人关注度最高的三大主题。与长途跋涉相比，90后、95后更愿意为“短平快”的玩乐体验买单。教育方面，教育部表示高校是国家战略科技力量的重要组成部分，要推动高校充分发挥新型举国体制优势，加强有组织科研。9月2日下午，2022年中国国际服务贸易交易会教育论坛职业教育专题研讨在北京园博园举行。专题研讨聚焦职业教育高质量发展，以“成就世界的职业教育——产业变革·数字赋能·技创未来”为主题，强调数字时代、创新发展，产教融合、内涵发展。 1、旅游：建议关注：1）短期受益于海南疫情好转，长期受益于政策支持与渠道优势显著的免税龙头；2）待全国疫情企稳后，关注受益于近郊游、周边游大热及更宽松扶持政策的头部旅行社；3）具有强抗风险能力的酒店龙头；4）受益于疫情常态化下客流恢复与消费复苏的演艺龙头。2、教育：积极转型发展、符合政策要求的职教公司。 投资要点： ⚫ 行业相关新闻：1）旅游：中国中免2022上半年营收、净利润双下滑，疫情冲击短期业绩下滑，长期看好预期不改；三亚国际免税城推出8周年店庆活动，优惠低至5折；暑运接近尾声，民航客流受疫情影响显著回落；冬奥光环尤在，雪场筹备“过冬”；马蜂窝中秋玩乐趋势：把“微度假”过到极致，年轻人热衷在近处找体验。2）教育：教育部：加强高校有组织科研，强化国家战略科技力量；推动职业教育高质量发展，成就世界的职业教育。 ⚫ 上市公司重要公告：首旅酒店、米奥会展、天目湖、金陵饭店、中体产业、金陵体育、外服控股、同庆楼、中青旅、三特索道、西藏旅游、锦江酒店、云南旅游、国新文化、创业黑马、博瑞传播、美吉姆、全通教育、学大教育、昂立教育、中国高科、中公教育业绩披露。 [Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 中国中免香港上市，“双节”在即旅游市场有望迎来新机遇 海南疫情呈稳中向好趋势，多地疫情致暑期出游提前“降温” 中免重启香港上市计划，海南疫情发展迅猛 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn 研究助理: 叶柏良 电话： 18125933783 邮箱： yebl@wlzq.com.cn -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%休闲服务沪深300证券研究报告 行业周观点 行业研究 4109 [Table_Pagehead] 证券研究报告|休闲服务 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 13 页 ⚫ 风险因素：1、自然灾害和安全事故风险。2、政策风险。3、投资并购整合风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告|休闲服务 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 13 页 $$start$$ 正文目录 1 行情回顾 ............................................................................................................................ 4 2 行业重要事件 ................................................................................................................... 6 2.1 旅游 ............................................................................................................................... 6 2.2 教育 ............................................................................................................................... 8 3 过去一周上市公司重要公告 ........................................................................................... 9 4 投资建议 ......................................................................................................................... 11 5 风险提示 ......................................................................................................................... 11 图表1：上周社会服务板块涨跌幅（%）位列第14 ........................................................ 4 图表2：年初至今社会服务板块涨跌幅（%）位列第20 ................................................ 4 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 ................................................................................. 5 图表4：子板块PE估值情况_20220902 ............................................................................ 5 图表5：个股涨跌情况_20220902 ...................................................................................... 5 图表6：过去一周上市公司重要公告 ................................................................................ 9 [Table_Pagehead] 证券研究报告|休闲服务 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 13 页 1 行情回顾 上周（8月29日-9月4日）上证综指下跌1.54%、申万社会服务指数下跌0.9%，社会服务指数跑赢上证综指0.64个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第14。年初至今上证综指下跌12.45%、申万社会服务指数下跌16.5%，申万社会指数跑输上证综指4.05个百分点，在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第20。 图表1：上周社会服务板块涨跌幅（%）位列第14 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 图表2：年初至今社会服务板块涨跌幅（%）位列第20 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 上周社会服务主要子板块涨跌不一：酒店餐饮-3.91%、旅游及景区-1.06%、教育1.95%、专业服务-0.59%，体育0.21%。板块的PE估值为酒店餐饮81.86、教育58.79。 (8)(6)(4)(2)024家用电器房地产轻工制造传媒通信国防军工银行建筑装饰计算机医药生物纺织服饰非银金融综合社会服务商贸零售农林牧渔建筑材料美容护理交通运输电子钢铁食品饮料环保石油石化机械设备公用事业基础化工煤炭汽车有色金属电力设备(40)(30)(20)(10)010203040煤炭综合农林牧渔石油石化交通运输建筑装饰通信房地产公用事业美容护理汽车基础化工有色金属银行纺织服饰商贸零售电力设备食品饮料家用电器社会服务环保机械设备轻工制造钢铁国防军工非银金融医药生物建筑材料传媒电子计算机 [Table_Pagehead] 证券研究报告|休闲服务 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 13 页 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 图表4：子板块PE估值情况_20220902 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 图表5：个股涨跌情况_20220902 板块名称 领涨股票(%) 领跌股票(%) 旅游及景区 岭南控股（8.12） 桂林旅游（4.47） 张家界（3.94） 中国中免（-6.29） 宋城演艺（-5.27） ST凯撒（-4.67） 酒店餐饮 全聚德（9.08） 同庆楼（8.67） 金陵饭店（6.16） 锦江酒店（-9.4） 首旅酒店（-2.34） 君亭酒店（2.05） 教育 *ST文化（9.41） 学大教育（4.73） 中国高科（3.4） 创业黑马（-3.59） 美吉姆（-0.92） 三盛教育（-0.29） 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 (35)(30)(25)(20)(15)(10)(5)05酒店餐饮旅游及景区教育专业服务中证体育本周涨跌幅%年初至今涨跌幅%81.8658.7940.8321.810102030405060708090酒店餐饮教育专业服务中证体育 [Table_Pagehead] 证券研究报告|休闲服务 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 6 页 共 13 页 2 行业重要事件 2.1 旅游 中国中免2022上半年营收、净利润双下滑，疫情冲击短期业绩下滑，长期看好预期不改 8月30日，中国中免发布2022半年度报告。报告显示，上半年中国中免实现营收276.51亿元，同比下滑22.17%；实现利润总额52.97亿元，同比下降37.83%；实现归属于上市公司股东的净利润39.38亿元，同比下降26.49%。公司主营业务毛利率较去年下半年环比提高5.5个百分点。报告期内，中免公司、三亚市内免税店、海免公司和日上上海分别实现营收275.55亿元、153.54亿元、34.59亿元和54.54亿元，归属于上市公司股东的净利润分别