【天风电新】中信博中报点评：大宗价格下跌加垂直一体化降本提升盈利水平，静待地面电
【天风电新】中信博中报点评：大宗价格下跌加垂直一体化降本提升盈利水平，静待地面电站电站放量释放跟踪支架需求-0830———————————财务数据公司22H1实现营收14.37亿元，同增37.6%，归母净利润-0.01亿元，去年同期为0.35亿元，扣非净利润0.08亿元，去年同期为0.16亿元，经营活动现金净流量-6.17亿元，去年同期为3.94亿元。22Q2公司营收8.61亿元，同增19%，环增49%，归母净利润0.08亿元，同减62.6%，Q1为-0.09亿元，扣非净利润为0.03亿元，同减19%，Q1为-0.12亿元。经营活动现金净流量-2.41亿元，去年同期为-1.55亿元。业绩拆分固定支架：22Q2出货预计1GW，预计净利0.07分/W；跟踪支架：22Q2预计出货1.1GW，预计净利1.51分/W；BIPV：预计收入0.84亿元，预计净利润0.02亿元。其他在手订单：截至22H1末，公司在手订单18.6亿元人民币，其中支架16.64亿元，BIPV 1.54亿元。海外市场：阿布扎比2.1GW Al Dhafra PV2项目在上半年确认收入5.49亿元。印度工厂试运行中。垂直一体化降本：繁昌30万吨镀锌产线已投产，产能爬坡中。回转装置、控制箱自研持续推进。新产品：22年上半年开发多款柔性支架产品，应用于复杂地形，跨度范围可达35m以上，行业预估年需求5GW以上。投资建议利润端：大宗价格下降降低成本压力，镀锌产能释放+回转装置自产等将继续打开盈利空间；出货端：未来地面电站放量带来国内出货弹性；印度工厂投产解决关税问题后带来海外出货弹性。预计公司22/23年归母净利润分别为2.20/6.02亿元，目前市值对应PE分别为78X/28X，继续给予“重点推荐”。
