宏观大类日报：美联储加息计价继续走高
请仔细阅读本报告最后一页的免责声明策略摘要商品期货：内需型工业品（化工、黑色建材等）、农产品谨慎偏多；原油及其成本相关链条、有色金属、贵金属中性；股指期货：中性。核心观点■市场分析近期10Y美债利率进一步走高冲击风险资产。继美联储主席放鹰后，美联储票委梅斯特表示预计未来几个月基准利率将抬升至4%以上，市场加息计价仍在走高，截至8月31日衍生品计价的9月加息75bp的概率为70%，11月加息50bp的概率为90%，全年政策预期在向3.75%-4%逼近，美联储紧缩预期令全球股指承压。美国8月ADP就业数据不及预期后，本周五的非农数据或将成为下一个关注点。国内人民币汇率近期转贬，我们短期调整A股的观点为中性。对商品而言，则需要警惕美债10Y-2Y和10Y-3M的衰退计价进一步下行的风险。高温和干旱配置逻辑近期有所降温。德国经济部长周日表示，德国的天然气库存设施的填充速度比计划的要快，截至8月27日，全欧洲的天然气库容为79.35%，距离欧盟今年冬季前达到85%的规划已然不远，短期欧盟能源短缺局面有所缓解；截至8月23日的美国干旱有所缓解；国内国家电网表示8月30日起四川全部大工业、一般工商业恢复正常供电，电力供应恢复正常，短期干旱和高温的配置逻辑有所降温。商品分板块来看，内需型工业品（化工、黑色建材等）基于对国内经济的乐观判断，可以结合基建和地产的边际改善程度把握做多机会，8月国内制造业PMI和非制造业PMI显示经济仍处于低位筑底阶段；沙特能源大臣表态“减产”挺油价，对原油价格构成了较强的支撑；与此同时，欧洲能源危机短期有所降温，“截至8月27日，全欧洲的天然气库容为79.35%，距离欧盟今年冬季前达到85%的规划已然不远；我们认为，原油及其成本相关链条、有色相关链条仍维持高位震荡的判断。农产品近期需要关注全球各地高温对于减产预期的炒作，长期来看，农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未改变；贵金属短期需要警惕美债利率走高的冲击，长期还是维持战略多头配置的观点。■风险地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势；俄乌局势；欧债危机。期货研究报告|宏观大类日报2022-08-31美联储加息计价继续走高研究院侯峻从业资格号：F3024428投资咨询号：Z0013950联系人蔡劭立FICC组0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616高聪FICC组021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648孙玉龙FICC组0755-23887993sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257汪雅航FICC组0755-23887993wangyahang@htfc.com从业资格号：F3099648投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 宏观大类日报丨2022/8/31请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/8要闻中国8月官方制造业PMI为49.4，低于临界点，环比上升0.4个百分点，制造业景气水平有所回升；官方非制造业PMI为52.6，环比下降1.2个百分点，仍位于扩张区间，非制造业连续三个月恢复性增长。国家统计局：8月份制造业采购经理指数有所回升，非制造业商务活动指数持续扩张，总体上看，面对疫情、高温等不利因素影响，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，企业积极应对，我国经济继续保持恢复发展态势。欧元区8月CPI初值同比升9.1%，预期升9.0%，前值升8.9%；环比升0.5%，预期升0.4%，前值升0.1%。克利夫兰联邦储备银行行长梅斯特周三说，她预计利率会大幅上升，然后美联储才会减缓对抗通胀的力度。梅斯特是联邦公开市场委员会委员之一，今年有投票权的委员。她说，她预计基准利率将在未来几个月升至4%以上。这远高于目前2.25%-2.50%的联邦基金利率目标区间。美国8月ADP就业人数13.2万人，预期30万人。国务院总理李克强8月31日主持召开国务院常务会议，听取稳住经济大盘督导和服务工作汇报，部署充分释放政策效能，加快扩大有效需求；确定进一步优化营商环境、降低制度性交易成本的措施，持续为市场主体减负激活力。 宏观大类日报丨2022/8/31请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/8宏观经济图1：粗钢日均产量丨单位：万吨/每天图2：全国城市二手房出售挂牌价指数丨单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图3：水泥价格指数丨单位：点图4：30大中城市:商品房成交套数丨单位：套数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图5：22个省市生猪平均价格丨单位：元/千克图6：农产品批发价格指数丨单位：无数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 宏观大类日报丨2022/8/31请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/8权益市场图7：波动率指数丨单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院利率市场图8：利率走廊丨单位：%图9：SHIBOR利率丨单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图10：DR利率丨单位：%图11：R利率丨单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 宏观大类日报丨2022/8/31请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/8图12：国有银行同业存单利率丨单位：%图13：商业银行同业存单利率丨单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图14：各期限国债利率曲线（中债）丨单位：%图15：各期限国债利率曲线（美债）丨单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图16：2年期国债利差丨单位：%图17：10年期国债利差丨单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 宏观大类日报丨2022/8/31请仔细阅读本报告最后一页的免责声明6/8外汇市场图18：美元指数丨单位：无图19：人民币丨单位：无数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院商品市场图20：价格%VS成交量%丨单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院 宏观大类日报丨2022/8/31请仔细阅读本报告最后一页的免责声明7/8图21：价格%VS持仓量%丨单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院 宏观大类日报丨2022/8/31免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com
