请仔细阅读报告尾页的免责声明1公司点评报告2022年09月01日业绩显著增长，新品种选育不断出新——荃银高科2022年半年报点评事件8月26日，荃银高科发布《2022年半年度报告》，公司实现营业收入9.65亿元，较上年同期增长42.46%；归属于上市公司股东的净利润3047.86万元，较上年同期增加3994.54万元。点评种子业务表现亮眼，上半年业绩显著增长。公司2022年上半年归母净利润达3047.86万元（同比+421.95%），经营活动产生的现金流量净额达1.75亿元（同比+208.95%）。公司上半年业绩显著增长主要系公司种子销量大增，2022H1公司种子销售收入达5.51亿元（同比+60.65%），销量同比+67.25%；其中水稻种子收入3.92亿元，同比+37.05%，销量同比+41.43%。科研实力强劲，新品种选育成果不断出新。公司注重科研创新，积极建立自身育种体系。2021年公司研发投入8328万元（同比+48.26%），2019-2021年研发投入CAGR达22.57%；2022H1公司研发投入为2676.88万元（同比+3.96%）。公司科研实力强劲，种质资源丰富，子公司中科荃银在基因组设计育种等方面取得较快的进展。2022H1公司新增8个杂交水稻省审品种；公司及控股子公司新增授权的发明专利1项，植物新品种权19项。截至2022年6月30日，公司拥有自主或合作选育的水稻品种共计385个（同比+126个），玉米品种81个（同比+14个），小麦品种15个（同比+7个），还选育了一批优质南瓜、甜瓜等新品种。粮价高位运行叠加政策利好，公司有望迎来更大成长性机遇。近期全球多地高温干旱，粮食面临减产风险，粮价有望高位运行。近期公司入选国家水稻强优势阵型企业，子公司金丰源种业入选棉花补短板阵型企业，公司有望在资源、技术等要素上获得更大支持。今年6月转基因品种审定标准印发，转基因商业化有望加速落地，公司拥有转基因抗虫玉米研究技术，受益于控股股东先正达强劲的转基因技术优势，公司转基因实力有望进一步增厚，有望在转基因商用达成时获得市场份额提升。投资建议我们预计，2022-2024年，公司归母净利润分别为2.35/2.98/4.00亿元，对应EPS0.35/0.44/0.59元，当前股价对应PE分别为45.03/35.55/26.46倍，维持“推荐”评级。风险提示病虫害超预期；转基因商业化进程不及预期。盈利预测项目(单位：百万元）2021A2022E2023E2024E营业收入2520.773622.954869.046254.79增长率（%）57.3843.7234.3928.46归母净利润169.05235.18297.85400.25增长率（%）26.6839.1226.6534.38EPS（元/股）0.390.350.440.59市盈率（P/E）77.9545.0335.5526.46市净率（P/B）10.056.775.694.68资料来源：Wind，东亚前海证券研究所基于9月1日股价15.65元测算评级推荐（维持）报告作者作者姓名汪玲资格证书S1710521070001电子邮箱wangl665@easec.com.cn联系人赵雅斐电子邮箱zhaoyf707@easec.com.cn股价走势基础数据总股本(百万股)454.10流通A股/B股(百万股)454.10/0.00资产负债率(%)59.76每股净资产(元)1.50市净率(倍)10.41净资产收益率(加权)-1.2512个月内最高/最低价37.70/14.10相关研究《周期与成长共振，公司未来发展可期》2021.08.02公司研究·荃银高科·证券研究报告 请仔细阅读报告尾页的免责声明2荃银高科(300087.SZ)利润表（百万元）资产负债表（百万元）2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E营业收入2520.773622.954869.046254.79货币资金879145721232737%同比增速57.38%43.72%34.39%28.46%交易性金融资产381381381381营业成本1794.002602.213591.904567.38应收账款及应收票据252468516710毛利726.781020.741277.141687.41存货1002152816652142％营业收入28.83%28.17%26.23%26.98%预付账款6192135163税金及附加6.0512.4714.8218.52其他流动资产154177172190％营业收入0.24%0.34%0.30%0.30%流动资产合计2728410449926322销售费用231.63432.29508.10657.92长期股权投资2233％营业收入9.19%11.93%10.44%10.52%投资性房地产2717138管理费用176.65261.81337.22441.17固定资产合计293308330347％营业收入7.01%7.23%6.93%7.05%无形资产178205240267研发费用64.31113.50135.15176.38商誉109136174196％营业收入2.55%3.13%2.78%2.82%递延所得税资产2222财务费用22.827.5715.7422.58其他非流动资产200229267317％营业收入0.91%0.21%0.32%0.36%资产总计3538500460217462资产减值损失-14.49-3.54-2.90-2.34短期借款1385388381138信用减值损失-13.840.000.000.00应付票据及应付账款394555686977其他收益19.7744.2361.2768.04预收账款0290130222投资收益9.4222.4720.5029.50应付职工薪酬88138189235净敞口套期收益0.000.000.000.00应交税费47911公允价值变动收益0.390.000.000.00其他流动负债763111714711719资产处置收益-0.13-3.65-6.15-4.84流动负债合计1387264433224303营业利润226.45252.61338.82461.19长期借款388388388388％营业收入0.090.070.070.07应付债券0000营业外收支-13.460.000.000.00递延所得税负债0000利润总额212.99252.61338.82461.19其他非流动负债113113113113％营业收入0.080.070.070.07负债合计1887314538234804所得税费用0.560.17-0.180.43归属于母公司的所有者权益1373156418622262净利润212.43252.43339.00460.76少数股东权益278295336396％营业收入8.43%6.97%6.96%7.37%股东权益1651185921982659归属于母公司的净利润169.05235.18297.85400.25负债及股东权益3538500460217462%同比增速26.68%39.12%26.65%34.38%少数股东损益43.3817.2641.1560.51EPS（元/股）0.390.350.440.59现金流量表（百万元）2021A2022E2023E2024E经营活动现金流净额435369571504投资-871-5-3基本指标资本性支出-129-161-204-1912021A2022E2023E2024E其他-310222129EPS0.390.350.440.59投资活动现金流净额-527-137-188-165BVPS3.022.312.753.34债权融资-1029000PE77.9545.0335.5526.46股权融资560000PEG2.921.151.330.77银行贷款增加（减少）1087400300300PB10.056.775.694.68筹资成本-89-53-17-25EV/EBITDA44.3032.9923.7017.62其他-420-0-0ROE12.31%15.04%16.00%17.69%筹资活动现金流净额486347283275ROIC10.54%8.50%9.75%10.77%现金净流量396579665614 请仔细阅读报告尾页的免责声明3荃银高科(300087.SZ)特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。分析师声明负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。分析师介绍汪玲，东亚前海证券研究所大消费组长兼食品饮料首席。中央财经大学会计系。2021年加入东亚前海证券，多年消费品研究经验，善于从行业框架、产业发展规律挖掘公司价值。投资评级说明东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避推荐：未来6－12个月，预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。中性：未来6－12个月，预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平。回避：未来6－12个月，预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数。市场基准指数为沪深300指数。东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避强烈推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在20%以上。该评级由分析师给出。推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于5%－20%。该评级由分析师给出。中性：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-5%－5%。该评级由分析师给出。回避：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在5%以上。该评级由分析师给出。市场基准指数为沪深300指数。分析、估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 请仔细阅读报告尾页的免责声明4荃银高科(300087.SZ)免责声明东亚前海证券有限责任公司经中国证券监督委员会批复，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由东亚前海证券有限责任公司（以下简称东亚前海证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或意图违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。东亚前海证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给东亚前海证券客户的，属于机密材料，只有东亚前海证券客户才能参考或使用，如接收人并非东亚前海证券客户，请及时退回并删除。本报告所载的全部内容只供客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。东亚前海证券根据公开资料或信息客观、公正地撰写本报告，但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性。客户请勿将本报告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断。东亚前海证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。东亚前海证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不