海底捞（6862.HK）2022年中期业绩点评：公司评级维持买入，股价走势近一年波动较大。2022H1，公司实现收入167.64亿元/-16.6%，归母净亏损2.66亿元，同比转亏，若扣除处置长期资产产生的一次性损失、减值损失等3.08亿元，则预计实现微利。境外翻台率显著回升，整体客单价有所增加。2022H1，海底捞整体翻台率2.9次/-0.1次，其中一线/二线/三线及以下/大陆境外的翻台率分别为3.0/3.0/2.8/3.0次，同比分别持平/-0.1/-0.1/+0.8次；整体同店翻台率3.0次/-0.2次，其中一线/二线/三线及以下/大陆境外同店翻台率分别为3.1/3.0/3.0/3.2次，同比分别-0.1/-0.4/-0.3/+0.9次。2022H1，海底捞整体客单价109.1元/+1.8元，其中一线/二线/三线及以下/大陆境外客单价分别为117.4/104.3/97.8/174.7元，同比分别+2.5/-0.3/-1.2/-14.8元。单店人员配置优化，费用管控出色。2022H1，公司毛利率58.0%/+0.3pct；员工成本占比35.2%/-0.4pct，主要系公司持续优化门店人员配置提升人力效能；物业租金和折旧摊销占比12.6%/+0.9pct，水电开支占比3.3%/-0.1pct。公司计划择机启动“硬骨头计划”，考虑重新启动“啄木鸟计划”下关停的部分门店。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.58/27.29/48.10亿元，维持公司“买入”评级。
