1 / 11 银河研究 金融期货研发报告 金融期货衍生品周报 2022年05月20日 金融期货衍生品周报 一、本周财经要闻 1. 中国4月规模以上工业增加值同比降2.9%，预期增1.1%，前值增5%；1-4月规模以上工业增加值同比实际增长4.0%。 2. 中国1-4月固定资产投资（不含农户）153544亿元，同比增长6.8%。其中，民间固定资产投资86872亿元，同比增长5.3%。 3. 中国4月社会消费品零售总额同比下降11.1%，预期下降5.9%，3月下降3.5%；1-4月份，社会消费品零售总额同比下降0.2%。 4. 统计局：1-4月份全国城镇新增就业406万人，全国城镇调查失业率平均值为5.7%；4月份，全国城镇调查失业率为6.1%，比上月上升0.3个百分点；16-24岁、25-59岁人口调查失业率分别为18.2%、5.3%，31个大城市城镇调查失业率为6.7%。 5. 中国4月份发电6086亿千瓦时，同比下降4.3%，上月为增长0.2%，日均发电202.9亿千瓦时。1-4月份，发电2.6万亿千瓦时，同比增长1.3%。 6. 财政部发布数据显示，1-4月累计，全国一般公共预算收入74293亿元，扣除留抵退税因素后增长5%，按自然口径计算下降4.8%；一般公共预算支出80933亿元，增长5.9%。 7. 国家统计局：4月70个大中城市中，商品住宅销售价格下降城市个数增加，一线城市商品住宅销售价格环比略涨，二三线城市环比下降，一二三线城市商品住宅销售价格同比涨幅回落或降幅扩大。 8. 国务院总理李克强在云南主持召开稳增长稳市场主体保就业座谈会。他表示，3月份以来，特别是4月份部分经济指标明显转弱，经济下行压力进一步加大。既要坚定信心，看到我国仍有1.5亿多户市场主体，当前物价平稳，应对挑战仍有政策空间，又要正视困难、应对冲击。 9. 本月LPR再度下降：1年期LPR报3.70%，上次为3.70%，5年期以上品种报4.45%，上次为4.60%。 10. 数据显示，本周北向资金累计净买入逾150亿元，其中近两个交易日净流入近200亿元；本周央行公开市场累计进行了500亿元逆回购和1000亿元MLF操作，央行公开市场全口径净回笼100亿元。 11. 美联储主席鲍威尔：FOMC广泛支持在接下来的两次会议上各加息50个基点；市场正在消化一系列加息的预期；以央行实践的标准来看，美联储的行动速度是几十年来最快的。 12. 德国央行行长内格尔：欧洲央行可能在7月份加息；欧洲央行短期内可能会有更多研究员：沈恩贤 期货从业证号： F3025000 投资咨询从业证号： Z0013972 :021-65789219 :shenenxian_qh@chinastock.com.cn 2 / 11 银河研究 金融期货研发报告 次加息的动作。 二、投资逻辑 股指期货：本周5月20日，本周股指上涨，截止周五收盘上证指数报3146.57点比上周上涨62.28点；沪深300指数报4077.60点，比上周上涨89.00点；上证50指数报2807.94，比上周上涨59.71点；中证500指数报5929.49点，比上周上涨132.69点。 央行银保监会调整差别化住房信贷政策 首套房商贷利率下限调降至LPR减20个基点。中国人民银行、中国银保监会5月15日发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》提出，对于贷款购买普通自住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率(LPR)减20个基点，二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行。人民银行表示，此举旨在坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，全面落实房地产长效机制，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。人民银行此前规定，首套住房商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限LPR，二套住房商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限LPR加60个基点。 国家统计局5月16日发布了2022年4月份经济数据。1-4月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.0%，比1-3月份回落2.5个百分点。分三大门类看，采矿业增加值同比增长10.4%，制造业增长3.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.0%。高技术制造业增加值同比增长11.5%。分产品看，原煤、十种有色金属等基础工业品产量分别同比增长10.5%、0.7%，新能源汽车、太阳能电池、移动通信基站设备等绿色智能数字产品产量分别增长112.7%、27.5%、25.9%。4月份，全国规模以上工业增加值同比下降2.9%，环比下降7.08%。其中，采矿业增加值同比增长9.5%，制造业下降4.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.5%。高技术制造业增加值同比增长4.0%。4月份，制造业采购经理指数为47.4%，企业生产经营活动预期指数为53.3%。1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额19556亿元，同比增长8.5%。 服务业生产下滑，现代服务业增势较好。1-4月份，全国服务业生产指数同比增长0.3%，比1-3月份回落2.2个百分点。市场销售减少，基本生活类商品销售和网上零售持续增长。1-4月份，社会消费品零售总额138142亿元，同比下降0.2%。4月份，社会消费品零售总额29483亿元，同比下降11.1%，环比下降0.69%。其中，商品零售26874亿元，同比下降9.7%；餐饮收入2609亿元，下降22.7%。 固定资产投资规模扩大，高技术产业和社会领域投资增长较快。1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）153544亿元，同比增长6.8%，比1-3月份回落2.5个百分点。分领域看，基础设施投资同比增长6.5%，制造业投资增长12.2%，房地产开发投资下降2.7%。全国商品房销售面积39768万平方米，同比下降20.9%；商品房销售额37789亿元，下降29.5%。分产业看，第一产业投资同比增长5.8%，第二产业投资增长12.6%，第三产业投资增长4.3%。民间投资增长5.3%。高技术产业投资增长22.0%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长25.9%、13.2%。 1-4月份，货物进出口总额125799亿元，同比增长7.9%。其中，出口69674亿元，增长10.3%；进口56125亿元，增长5.0%。一般贸易进出口占进出口总额的比重为63.6%，比上年同期提高1.9个百分点。民营企业进出口占进出口总额的比重为48.5%，比上年同期提高1.4个百分点。 3 / 11 银河研究 金融期货研发报告 国家统计局数据显示，前4月全国房地产开发投资39154亿元，同比下降2.7%。其中，住宅投资29527亿元，下降2.1%。商品房销售面积39768万平方米，同比下降20.9%。其中，住宅销售面积下降25.4%。商品房销售额37789亿元，下降29.5%。其中，住宅销售额下降32.2%。4月末，商品房待售面积55735万平方米，同比增长8.4%。其中，住宅待售面积增长14.8%。从到位资金情况看，国家统计局数据显示，前4月房地产开发企业到位资金48522亿元，同比下降23.6%。其中，国内贷款6837亿元，下降24.4%；个人按揭贷款8037亿元，下降25.1%。 5月18日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在云南主持召开座谈会，研究部署进一步稳增长稳市场主体保就业。 李克强说，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各方面贯彻党中央、国务院部署，为稳经济做了大量工作，成果来之不易。头两个月经济运行平稳，但受新一轮疫情、国际局势变化等超预期因素影响，3月份以来特别是4月份部分经济指标明显转弱，一些重点地区更为突出，物流不畅，部分行业和企业困难加剧，经济新的下行压力进一步加大。我们要坚定信心，看到我国仍有1.5亿多户市场主体、有很强的韧性，当前物价总体平稳，我们一直坚持不搞大水漫灌，即使2020年疫情冲击最严重时也没超发货币，应对新挑战仍有政策空间。要正视困难、应对冲击，完整、准确、全面贯彻新发展理念，高效统筹疫情防控和经济社会发展，果断作为，加大宏观政策调节。已出台政策要尽快落实到位，中央经济工作会议和《政府工作报告》确定的政策上半年基本实施完毕；各地区各部门要增强紧迫感，挖掘政策潜力，看得准的新举措能用尽用，5月份能出尽出，确保上半年和全年经济运行在合理区间，努力使经济较快回归正常轨道。 人民银行公布了2022年4月金融统计数据报告，人民银行有关负责人表示，从4月份数据看，金融对实体经济的支持力度稳健。下一阶段，人民银行将把稳增长放在更加突出的位置，加大稳健货币政策的实施力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加快落实已出台的政策措施，积极主动谋划增量政策工具，支持经济运行在合理区间。人民银行有关负责人介绍，4月末，广义货币（M2）和社会融资规模增速分别为10.5%和10.2%，均保持在10%以上的较高水平。前4个月新增贷款8.9万亿元，为历史同期次高水平，4月份当月人民币贷款增长明显放缓，同比少增较多，反映出近期疫情对实体经济的影响进一步显现，叠加要素短缺、原材料等生产成本上涨等因素，企业尤其是中小微企业经营困难增多，有效融资需求明显下降。1-4月企业贷款利率为4.39%，同比下降0.25个百分点，保持在有统计记录以来的低位。4月份人民币存款增加909亿元，同比多增8161亿元。 5月20日，最新公布的贷款市场报价利率(LPR)结果显示，1年期LPR报3.7%，与上次持平；5年期以上品种报4.45%，上次为4.6%，较上次下降0.15个百分点。此次5年期LPR下调与日前央行所出台的下调首贷利率下限均反映了央行稳增长、稳定有效需求的决心，也是央行在“房住不炒”框架下，发挥货币政策的结构性作用的体现。 美国劳工部周四公布的数据显示，美国截至5月14日当周初请失业金人数为21.80万人，为2022年1月22日当周以来新高，高于市场预估20万人，为连续第三周增加。美国上周初请失业金人数意外增加，为1月以来最高，可能暗示在金融环境趋紧之际，对工人的需求有所降温。但由于劳动力短缺，劳动力市场依然吃紧。 上海疫情明显好转，政策方面近期暖风频吹，对于稳定市场情绪起到了非常积极的作用，同时前期的快速调整已经使得市场整体的估值进入了合理的估值区域，市场触底反弹，指数持续震荡上行，并在5月份延续了4月底以来的反弹趋势。估计未来市场在震荡之中构筑底部的路径演绎可能性较大。从市场的技术走势看，沪深300指数从最高点到现在完成了大三浪ABC浪的下跌，而目前C浪已经完成了五浪结构，市场出现了背驰现象，结合市场的估 4 / 11 银河研究 金融期货研发报告 值及基本面利空得到很大程度的消化，市场向下空间应该有限。操作上逢下探调整企稳时逢低做多股指期货，稳妥起见买入股指期货的同时再买入沪深300股指看跌期权——可以选择虚值期权进行保护。沪深300股指期货当月合约参考支撑位3750，阻力位4200。 国债期货：本周国债期货震荡收涨，2年期主力合约+0.04%，5年期主力合约+0.20%，10年期主力合约+0.14%。现券方面，10年国债活跃券220003收益率+0.25bp。银行间资金面，DR001加权利率1.3209%，周+0.94bp，DR007加权利率1.5839%，周+3.43bp。 周一国家统计局公布4月经济数据。整体来看，4月份局部疫情对国内工业生产端，以及投资和消费等需求端都带来了较为明显的负面影响，各分项数据在低于前值的同时大都也弱于市场预期，显示出国内经济下行压力有所加大。同日，央行MLF续做量平价稳符合预期，上轮降准后市场流动性较为充裕，资金利率普遍处于低位，因此央行并未超额续做本月到期的MLF。而从此前央行官员表态来看，我