盈利能力提升，资产质量优异

净利润增长31.5%，年化ROE超过18%。2022上半年营业收入100亿元，同比增长17.0%，增速较一季报基本持平;2022上半年归母净利润44.6亿元，同比增长31.5%，增速较一季报小幅提高2.6个百分点，主要是不良边际生成接近于零，拨备计提压力轻。2022上半年年化加权ROE18.6%，同比提升2.2个百分点，依然维持在同业前列。 资产依然维持较快增长。2022年二季末总资产同比增长21.4%至0.89万亿元，增速基本维持稳定。其中存款同比分别增长21.9%，上半年日均存款增速也达到16.2%，一方面是对公活期存款优势持续，另一方面是加大定期存款揽存力度；贷款同比增长32.6%，主要是对公贷款快速增长。二季末核心一级资本充足率8.14%，较一季末小幅降低20bps，面临一定的补充压力。 净息差同比仅微降，表现较好。公司披露的2022上半年日均净息差2.07%，同比仅降低4bps，在利率下行的背景下表现较好。其中贷款收益率同比降低4bps至5.02%，较为坚挺，存款成本同比上升15bps至2.13%，主要是公司加大定期存款吸收力度导致。 资产质量依然十分优异，拨备安全垫进一步增厚。测算的2022年上半年不良生成率0.01%，与去年同期基本持平，不良生成率接近于零，资产质量十分优异。余额类指标稳中向好：公司二季末不良率为0.83%，环比降低8bps； 关注率为0.50%，环比提升5bps，不过关注率水平仍然很低；逾期率0.84%，环比下降12bps。在资产质量改善的情况下，公司拨备计提压力明显减轻，是除规模增长之外，净利润增速能够保持在较高水平的另一重要因素。公司二季末拨备覆盖率依然持续回升，达到474%，较年初提高72个百分点，安全垫进一步增厚。 投资建议 ：我们维持盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润95/114/136亿元，同比增速21.9/19.6/19.2%；摊薄EPS为2.56/3.08/3.69元；当前股价对应PE为5.7/4.7/4.0x，PB为1.0/0.8/0.7x，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。 盈利预测和财务指标 附表：财务预测与估值 利润表（十亿元） 资产负债表（十亿元） 免责声明