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五洲新春发布中报，2022H1实现营收17.23亿元，同比增长44.12%，归母净利0.92亿元，同比增长10.22%。分业务看，轴承产品实现营收9.93亿元，同比增长71.82%，其中成品轴承+142.63%，套圈+28.79%，风电滚子+84.1%；汽车零部件业务营收同比+4.96%，其中汽车安全件同比+18.79%；家用空调和汽车空调管路件业务+25.09%，因铜铝涨价毛利率有所下降。22H1利润增速不及营收端，或系主要原辅材料以及电、气、油等能源价格大幅上涨，毛利率有所下滑。公司费用率、资产减值损失和其他收益有所优化，在毛利率下滑情况下，销售净利率仅下降1.87pct至5.51%。Q2单季度环比改善明显，疫情和高基数下韧性凸显，看好下半年业绩高速增长。公司是轴承磨前共性底层技术龙头，大产业赋能者开启成长周期。我们维持预测公司22-24年归母净利分别为2.2、3.1、4.0亿元，对应EPS分别为0.67、0.94、1.22元，参考可比公司22年平均34倍PE，对应目标价为22.78元，维持“买入”评级。
