敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年8月27日 行业研究 OPEC表明减产意愿，欧洲能源危机持续发酵 ——原油周报第265期（20220827） 石油化工 OPEC减产倾向叠加天然气危机，油价上行 本周OPEC放出减产消息，叠加欧洲能源危机持续发酵，原油供需格局收紧，国际油价上涨。截至8月26日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于98.90美元/桶和92.97美元/桶，分别较上周上涨2.9%和3.7%，美元指数交投收于108.9附近。 美国石油钻井机数量与上周持平，原油库存减少328万桶至4.217亿桶 本周，美国石油活跃钻井数增加4座，为605座，油气钻机总数增加3座，为765座。上周，美国原油库存量4.217亿桶，较前一周减少328万桶；美国汽油库存量2.156亿桶，较前一周减少2.7万桶；馏分油库存量为1.116亿桶，较前一周减少66万桶。 2022年7月OPEC产量增加，较上月增加21.6万桶/日至2890万桶/日 2022年7月OPEC产量增加，沙特产量为1071.4万桶/日，较上月增加15.8万桶/日；伊拉克产量为449.6万桶/日，较上月增加3.0万桶/日；伊朗产量为255.8万桶/日，较上月减少1.1万桶/日；委内瑞拉产量为66.1万桶/日，较上月减少4.9万桶/日；利比亚产量为63.2万桶/日，较上月减少1.1万桶/日。 本周，丙烯价格上涨，石脑油、乙烯、丁二烯、纯苯价格下跌，石脑油、PDH、价差上涨，MTO价差下跌。 OPEC表明减产意愿，欧洲能源危机持续发酵 本周OPEC表现出减产倾向，引发供给端担忧，叠加美国原油需求数据持续向好，欧洲天然气危机进一步发酵，油价震荡上行。需求端，本周EIA公布的上周美国原油库存下降328万桶，汽油库存下降2.7万桶，8月前三周美国原油、汽油库存分别累计下跌1034万桶、467万桶，体现出原油需求的回升。供给端，本周OPEC表示，如果伊朗与西方达成核协议，从而为石油市场带来更多产量，那么OPEC+的减产是有必要的；考虑到OPEC闲置产能仅余270万桶/日，我们认为缺乏增产意愿和能力的OPEC将使原油供给趋紧。天然气方面，欧洲天然气危机持续，本周荷兰TTF天然气价格报收339欧元/MWh，周内涨幅达38.7%；六月以来欧洲接连遭遇高温和干旱天气，莱茵河水位降低严重影响了能源运输和水力发电，叠加Gazprom预计于8月31日起停止对欧供气三天，欧洲天然气价格、电力价格屡创新高，能源危机持续发酵。国内方面，得益于高油价和多年增产努力，2022H1中石油、中海油分别实现归母净利润824亿元、719亿元，均创历史同期最好水平。后续重点关注俄乌冲突局势、欧美对俄制裁政策、美国加息情况、OPEC+增产执行情况、奥密克戎毒株扩散态势、疫苗接种和新冠特效药开发进展等。 投资建议：地缘政治局势持续紧张，中长期上游资本开支不足造成原油供给增长乏力，我们预计中长期内油价将维持中高位，建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营大炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星化学和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。 风险分析：地缘政治风险，奥密克戎毒株扩散，OPEC+产量增速过快。 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-56513000 zhaond@ebscn.com 联系人：蔡嘉豪 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告 石油化工 图目录 图1：原油价格走势（美元/桶） ......................................................................................................................... 4 图2：布伦特-WTI现货结算价差（美元/桶） ..................................................................................................... 4 图3：布伦特-迪拜现货结算价差（美元/桶） ..................................................................................................... 4 图4：WTI总持仓（万张） ................................................................................................................................ 4 图5：WTI净多头持仓（万张） ......................................................................................................................... 4 图6：美国亨利港天然气价格（美元/mmBtu） ................................................................................................... 5 图7：荷兰TTF天然气期货价格（欧元/MWh）................................................................................................. 5 图8：原油期货主力合约结算价（元/桶） .......................................................................................................... 5 图9：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶） ........................................................................................ 5 图10：原油期货主力合约总持仓量（万张） ...................................................................................................... 5 图11：原油期货主力合约成交量（万张） ......................................................................................................... 5 图12：美国原油及石油制品总库存（百万桶） .................................................................................................. 6 图13：美国原油库存（百万桶） ........................................................................................................................ 6 图14：美国汽油库存（百万桶） ........................................................................................................................ 6 图15：美国馏分油库存（百万桶） .................................................................................................................... 6 图16：OECD整体库存（百万桶） .................................................................................................................... 6 图17：OECD原油库存（百万桶） .................................................................................................................... 6 图18：新加坡库存（百万桶） ........................................................................................................................... 7 图19：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶） ......................................................................... 7 图20：全球原油供需平衡表（百万桶/日） ........................................................................................................ 7 图21：全球原油需求及预测（百万桶/日） ........................................................................................................ 7 图22：IEA对2022年原油需求增长的预测（百万桶/日） ................................................................................. 7 图23：美国汽油消费及预测（百万桶/日） ........................................................................................................ 8 图24：美国炼厂开工率（%） ............................................................................................................................ 8 图25：英法德意汽油需求（千桶/日）..........................................................................................................