【光大电新殷中枢】观点：这波卖的感觉不是担心需求的资金，只是担心通威来了格局恶化

【光大电新殷中枢】观点：这波卖的感觉不是担心需求的资金，只是担心通威来了格局恶化的资金。我其实最担心明年做不到350gw需求，甚至后年光伏装机增速。否则通威、逆变都得跌。目前看，还不能说需求就完全做不到，海外能撑一阵子。硅料下跌节奏延后，下跌可能贯穿明年全年。通威格局这个事儿出来已经破坏了之前博弈的逻辑。原来逻辑硅料价格下跌，价格传导到下游有时间性，中间找业绩好就行，就是电池、组件或一体化受益的节奏问题；现在叠加格局问题，可能提前卷，硅片电池组件没有敢加价的了，让大家不好判断了，提前把周期性明牌化。现在说一体化组件在硅料价格下跌情况下受益，大家不一定信了。至于通威带来的格局冲击，基本面，短中期也是国内，海外主要过几年才能影响到现有格局。现在大多都在讲海外需求旺盛，一体化组件主要是海外需求，这个没错，如果需求保持，整体波动可能不那么剧烈。但实际还是要判断俄乌局势、碳中和对需求的刚性。国内的话终态是储能及电网盈利改善和电价降低，终端需求即老百姓、工商业、绿氢等受益。总体而言，光伏整体估值不建议给高了比如原来觉得需求好，估值切换明年能40，其实这里面也一直有博弈因素，不是简单增速的问题。但现在可能也就30甚至25。。既考虑了明年需求高增和后年需求问题，也考虑了短期提前博弈，和中期格局问题。1）需求不行，硅料快崩，产业链就都不行了，这个可能性不大。2）需求还不错，明年硅料慢跌。硅片电池组件不敢涨价，海外需求也扛一扛，大家业绩其实问题都不大，但是估值先杀不可避免，因为盈利扩张逻辑没了。投资方面：（1）一体化几个龙头如果超跌了可以买点。如晶澳、隆基、天合、晶科等。（2）单环节有能力的公司通威，中环，可以一直琢磨买，主要盯硅料节奏；还有新技术也属单环节有能力的，主要是设备公司或者技术变化，捷佳、迈为、帝尔。（3）海风近期消息扰动较多，上周五属于躺枪，实际格局和发展没有受到影响，东方电缆、中天科技、亨通光电、海力风电都是可选标的。（4）运营商，利润也不可能留给他们，盈利属于钟摆状态，会涨几天，如果空大盘可以继续买。（5）储能可以一直琢磨买，氢能也可以一直琢磨买，都是受益于硅料价格跌，越卷越好。