平安证券公司报告计算机2022年08月26日恒生电子(600570.SH)大零售、大资管业务支撑收入增长，但利润端短期承压强烈推荐（维持事项：公司公布2022年半年报。上半年，公司实现营业收入23.86亿元，同比增长股价：30.47元16.25%；实现归母净利润-0.96亿元，同比由显转亏；实现扣非归母净利润1.09公亿元，同比下降63.56%。司主要数据平安观点：半年报点评行业计算4由大零售及大资管IT业务带动，整体发展趋势稳定。1）2022年上半年，公司网让www.hurxisur.cem公司营收同比增长16.25%，营收誉长的主要原因为得益于金融行业数字大欧东股杭解性生电子生B值股分制/20.72%亿转型升数等影响。白属于上市公司股东的净利润同比下降113.40%，实际控制人4元1,900净利润下降主要原因系非经常损益同比大帽下降。2022年上半年非经富1,900性损益影响金额为-2.05亿元，去年同期为4.15亿元，2】2022年公司确评欧通B/H股(百万)立了“让改变发生”的年度主期，完成了组织架款升级，形成了分布式的总需值1亿元】579“高铁模式”新组织架构，在人力资源建设方面，建设管理岗位和专家岗疏通A股市值亿元）579位，不断引进了金慰行业专家和技术专家，并继综落地长期激励计划。根每股净资产(无）3.00裙客户需求维度的变化，对各业务板块进行了警合。上半车，大零售IT45.0行情走势图业务收入为5.49亿元，同比塔长5.65%；大资管IT业务收入为10.14亿元，同比增长29.43%；企金、保险核心与基础设施IT业务收入为1.64售生电子亿元，同比下降19.12%；数据风险与平台技术IT业务收入为1.74亿元，同比增长34.86%；互联网创新业务收入为3.94亿元，同比增长16.28%；非金融业务收入为0.87亿元，同比增长15.06%，公司营收增长稳定，利润端短期承压。上半年，公司总体经营受上海控证券研究报告及深圳、北京等新冠变清影项，在产品推，广、现场实施交付等方面遭遇2022-01-072022-05-21诸多挑成，收入实现增长但增速不及去年同期，亏提额较1季度扩大，上证券分析师半年，公司净亏损0.96亿元，利润短期承压。其土要原因为：1）由于2022年上半年资本市场波动，公司投资的金融资产公允价值变动较大，付强投资咨询询峰编号S10C0520070001导致公允价值安动收益同比大幅下降：2）力求据住金配机构数宇化转型FUQIANGc1@pirgan.com.cn的机遇，公司2021年员工人数增长较快，导致2022年上半年人员成本S1060517070005按资咨育资峰编号费用增加：上半年，公司研发费用率达到43.64%，较上年同期上升3.33YANLEI511-Apingan.com.on个百分点；管理费用率达到14.35%，较上午同期上升2.80个百分点。平安2020A2021A2022E2023E2024E营业收入(百万元)4.1735.4976,8718,45110,141YOY(%)7.831.725.023.020.0净利润百万元）1.3221,4641,1851,4711.884YOY(%)-8.610.7-19.024.128.1毛利率(55)77.173.072.071.571.0净利车（56)31.726.617.217.418.6ROE(%)29.025.717.718.619.8PS(滋薄/元)0.70 0.77 0.62 0.770.89PE管）43.839.648.9 39.4AB()30.712.710.28.77.36.1请通过合法途经获取本公司研究报售，加经由水经许可监渠谨获程研究投售，请流重使用并注费调累研究抵售是更内声明内客。 平安证券恒生电子·公司半年报点评受政策红利扶持，公司下半年业绩有望恢复增长。1）2022年6月，中国证监会联合香港证监会公告批准两地交易所将符合条件的ETF纳入内地与誉港股票市场交易互联互通机制，并于7月4日正式启动。公司作为金融IT业龙头将长期受益。2！国绕“全面实行股票发行注册制"政策，注册刺有望加速落地，证券公司的IT累统不断升级，将为证券IT市场来显等增量。同时公司于了月推出员工持股计划用于长期编定和激励核心团队，公司在新一再经营需理层的领导下，大力推进产品则IPD刚市境侧LTC组织翼构变革，有童开启公司新一轮成长用期。投资建议：短期看，受到疫情扩放、新产品推不及预期、丰经损益减少等因固影响，公可短期业绩承压：从中长期来着，国内资本市场的发展空间与国际化扩张的港能都存在，这意味着处于行业领先地位的恒生电子仍拥有充足的成长潜力。结合金慰IT行业的发展情况以及最新财务报告，我们调整了公司盈利预测。预计公司22-24年归母净利润分别为11.85亿元（前值为17.23亿元），14.71亿元（前值为21.11亿元】和18.84亿元（25.55亿元），EPS分别为0.62元，0.77元和0.99元，对应8月25日收盘价的PE分别为48.9借、39.4借和30.7借。款们霜灯公司在疫情之后的业续恢复，维持“强烈推荐”评级。风险提示：1）金驻机构IT预算不及预期。金融机构IT投入对应公司订单来源，着客户IT预算增长邀弱，将拖累公司业绩。尤其新冠疫情对全球经济和资术市场形成冲击，凌风险有所加大。2）金融科技发厌与普及受阻。金融科技仍属新事物，技术奶未成照，且其应用可显著改变金融风险的特征，如其技术发展和应用普及受阻，将阻银公司相应业务的开展。3）金要监管政策的不确定性。金融行业受监管政策的影响要运大于多数行业，如金融监管过于严厉，将限制产品服务创新及相应业务开展，在需求端批制相应IT业务增关。请递过合法途轻联证本公司研究报告，知经由未经许可的集道获得研究服售，请慎重使用并注意阅读好实服告属页的声肆内客。2/ 4 平安证券恒生电子·公司半年报点评资产负债表单位：百万元利润表单位：直万元会计年度2021A2022E2023E2024E会计年度2021A2022E2023E2024E流动资产5,03514,11518,87524,268营业收入5,4976.8718,45110,141现金1,72810.57614,96819,963营业成本1.4851,9242,4092,941应收系提及应收账款2620826961,151税金及附加0968102122其他应收息314353t9营中费用5587568871,014预付账款12162024管理费用8818791,056-1,045467DLS713871研发费用2.1382.4732,9583,549其他流动资产2,0002,1302,1622,196财务费用-1-8-39-60非流动资产7,0456,6966,3465.996资产减值损失-12-15-18-22长期投资1,1111,1111,1111,111信用减值换失-31-32-40-48围定资产1,7121,4471,182916其他收益290248248248无形资产376314251188公允价值变动收益414150150150其地非流对资产3,8463,8243,8023,781投资净收益276150150150资产总计12,08020,81125,22230,264资产处置改益-1000流动负债5,48913.29516,53620.056营业利润1,5111,2641,5682,008短期借款178000营业外收入22225041,2721,5931,945营业外支出3.44+其他流动负债4,80712,02214,94318,111利润总额1,5101,2621,5672,007非流动负债286196106所得税208S7292长期供款25216272-181,4901,2041,4951,914其他非滚尔负债124 124124124少数股东损益27192431负债合计5,86513,58016,73220.161白属母公司净利润1,4641,1851,471+88'少数段东权益520540 563594.EBIDA1.6111,6041,8772,297段本1,4621,9001,9001,900BPS(元)0.770.62L200.99资本公积273273273273主要财务比率留存改益3,9614,5185,7547,336会计年度2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益5,6956.6917,9269,509.成长能力负贵和股东权益12,08020,81125,22230,264营业收入(%)31.725.023.020.0营业利润%)4.8-16.324.128.1妇属于母公司净利游【%]10.7-19.024,.128.1获利能力毛利率(%)73.072.071.571.0净利率(%)26.617.217.418.6ROE%)25.717.718.619.8现金流量表单位：百万元ROIC(%)-153.7246.5-17.5-16.2会计年度2021A2022E2023E2024E慢债能力经营活动现金液9444,4045,051渠产负债率(%)48.565.366.366.6净利润1,4901,2041,4951,914净负债比率(%)-20.9-144.0-175.5-197.8折旧淋销102349350350流动比率6:01.11.11.2 财务费月-18--39-608'01.01.11.2投资损失-276-150-150-150营运能力曾运资全变动-627,7522,8733,121总资产固转车0.50.3s00.3其他经营现金流-309-125-125-125应收账款周转率6.98.88.88'8投资活动现金流-423275275275应付账款周转率2.91.51.51.5资本支出671.-00每股描标（元）长期投资16900每股收莹(最新姚薄)0.770.620.770.99其他投资现金流-1,264275275275每股经营现金流(最新圳).0.504.752.322.66筹资活动现金流-174-450-286-331每股净资产(最新择薄)3.003.524.175.00短期借款131-17800估值比率长期借款46-90-90-90PE39.848.939.430.7其他筹资现金流-351-182-196-241PB10.28.77.36.1现金净增加额3418,8484,3934.994EV/EBIDA53.127.221.015.0资料来速：同花原iFinD，平安证券训究所请通过合决准择疾原本公同研实告，好经由求额与可的要通变得研充累青，请慎量使用养注意阅使实源告儿的声期内客3/ 4 平安证券研究所投资评级：股票投资评级：强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强丁市场表现10%至20%之问）性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱丁市场表现10%以上）行业投资评级：强于大市1预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上1中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市1预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上1公司声明及风险提示：负责撰写此报告的分析师（一人或多人)就本研究报告确认：本人只有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的等约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司特采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有配的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需递慎。免责条款：此报告昌为发给平安证券股份有限公司（以下简款平安证券）的特定客户及