H1业绩同比大幅增长，盈利能力强劲

产品需求旺盛，产品结构进一步改善，H1业绩同比大幅增长 据公司公告，H1营业收入94.38亿元，同比+29.08%，归母净利润6.90亿元，同比+119.79%。Q2营业收入48.51亿元，同比+15.94%，归母净利润3.72亿元，同比+129.98%。我们认为H1业绩较强，主要原因为公司主要产品市场需求旺盛，整体市场动销良好，量价齐升，产品结构进一步改善，同时公司全面提升运营效率，经营业绩呈现加速增长的态势。 新产品占比提升，带动毛利率快速提升 H1公司毛利率14.66%，同比+3.29pp，Q2公司毛利率15.20%，同比+4.51pp。公司认为公司毛利率提升的原因为：1）公司新品开发在质量目标达成率、新品交付并上市时间目标达成率和成本目标达成率方面有明显提升； 2）新车型的毛利水平较高。H1公司销售费用率2.9%，同比-0.4pp；管理费用率2.1%，同比+0.1pp；研发费用率2.3%，同比+0.3pp；财务费用率-1.7%，同比-0.2pp。 产品力提升+品牌力提升+渠道竞争优势明显，公司业绩增长确定性高公司在消费者深度洞察的基础上，通过正向开发推出的新品广受市场欢迎。好产品、好服务加上多样化的品牌推广，营造了良好的用户口碑。H1期末经销商数量超2000家，终端门店数量超过2.5万个。公司采取多渠道、全方位的经营措施以提升门店管理效率和门店产出，在保持门店数量有序增长的同时，单店效率也进一步提升。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2022-2024年收入分别为204.46/253.48/302.83亿元，归母净利润分别为12.94/15.79/18.65亿元，对应PE分别为24.97、20.46、17.32倍，首次覆盖，予以“增持”评级。 风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。