业绩符合预期，整线放量助力业绩高增长

事件：公司发布2022年半年报，2022年上半年公司实现营收17.44亿元，同比增长66.49%，归母净利润1.69亿元，同比增长71.25%，扣非净利润1.52亿元，同比增长57.19%。 核心观点：业绩符合预期，整线放量助力业绩高增。2022年上半年，在全球电动化加速背景下，下游动力锂电产能扩张趋势延续，公司收入端实现同比增长66%，归母净利润实现同比增长71%。展望未来，纵向看，公司在锂电领域已形成“专机+整线+数智（数字化、智能化）整厂解决方案”的全链条布局，充分受益锂电设备高景气；横向看，公司已建立覆盖感知技术、控制技术、执行技术、数字化技术和人工智能技术的五大核心体系，下游应用正由锂电向光伏、氢能、储能等领域拓展，有望持续打开成长天花板。 整线布局能力显现，助力业绩高增。2022年上半年公司实现营收17.44亿元，同比+66.49%；归母净利润1.69亿元，同比+71.25%；剔除股份支付费用影响后的归母净利润2.15亿元，同比+117.17%，扣非后净利润1.52亿元，同比提升57.19%。单Q2营收9.39亿元，同比+79.32%，归母净利润0.9亿元，同比+66.65%。2022年上半年收入端高增主要系下游动力锂电产能扩张趋势延续，比亚迪、蜂巢能源、国轩高科的锂电池厂商在国内外多地迅速扩产，带动整线采购需求增加，公司作为锂电设备后起之秀，已形成“专机→一体机→局部环节整线→真正的整线(全流程生产线)”全链条布局，充分受益下游扩产浪潮。 盈利能力保持相对稳定，净利率有所回升。2022年上半年公司毛利率36.02%，同比-3.2pct，主要系客户对整线尚未形成规模化采购，整线毛利相对较低。净利率为9.72%，同比+0.27pct，主要系随着公司产能逐渐释放，规模效应逐渐显现。上半年公司合计费用率为28.33%，同比-2.78pct，其中销售费用率为5.06%，同比-0.12pct；管理费用率为11.33%，同比-1.75%；研发费用率为11.88%，同比+0.13pct；财务费用率为0.06%，同比-1.03pct，公司费用管控能力加强，除了研发费用率同比有所提升外，其他三费均保持下降趋势。 合同负债+存货高增，业绩增长确定性强。截至2022H1，公司合同负债19.69亿元，同比+100.30%，存货23.65亿元，同比+78.03%，公司在手订单快速增加，保障业绩继续保持较快增长。根据公司公告，截至2022年7月末，公司在手订单及中标通知金额93.29亿元（含税），其中锂电设备在手订单及中标通知金额90.27亿元（含税），已超过2021年全年水平。 投资建议 ：我们预计公司2022-2024年营收分别为44.91/69.35/93.60亿元，同比增速分别为92.65%/54.41%/34.97%； 净利润分别为4.89/8.43/11.14亿元 ， 同比增速分别为130.71%/72.03%/32.25%，对应PE分别为50X/29X/22X，给予6个月目标价306.24元，对应2023年PE32X估值，首次给予“增持-A”的投资评级。 风险提示：新能源车销量低于预期，电池厂扩产低于预期，公司研发进度不及预期，公司新客户开拓不及预期，市场竞争加剧。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表