聚烯烃日报：聚烯烃高开低走，弱势格局不变

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 8月聚烯烃有去库预期，进口低价货压制盘面价格；原油在短时间出现的快速回落带动化工系走低。供应方面，聚烯烃的高检修和后续进口低价货的大量抵港预期有所抵消。从需求端看，下游需求未有改观，工厂低位刚需补库，开工率略微好转，弱需求叠加弱成本，市场预期仍承压。聚烯烃换月，即使日内有所反弹，但空头仍占上方，增仓下行看空后市。 核心观点 ■ 市场分析 库存方面，石化库存74万吨，较前一工作日累库5.5万吨，涨幅在8.03%，近日石化库存去库难度大，反映需求偏弱。 基差方面，LL华北基差在+210元/吨，PP华东基差在+290元/吨，基差走强。标品8月排产有限的背景下，交割品供应增加。 PP国内开工持续降低，其中PP降至全年最低，同时也是近三年最低。LL和PP油头制法仍处于深度亏损，从走势图看有改善的迹象。 非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差持续走高，但是反弹高度在下降，LL排产持续回落。而PP低融共聚-PP拉丝价差回调走低，PP拉丝排产微升。 进出口方面。国内领先下跌，关注后续进口美金补跌力度。 ■ 策略 （1）单边：8月聚烯烃有去库预期，进口低价货压制盘面价格；原油在短时间出现的快速回落带动化工系走低，聚烯烃换月，即使日内有所反弹，但空头仍占上方，增仓下行看空后市，建议震荡偏空思路。 （2）跨期：观望。 ■ 风险 原油价格波动，下游补库持续性，台海事件恶化。 期货研究报告|聚烯烃日报2022-08-23 聚烯烃高开低走，弱势格局不变 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶  15801022486  peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 聚烯烃日报丨2022/08/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 13 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 聚烯烃基差结构 ................................................................................................................................................................................ 6 聚烯烃生产利润及开工率 ................................................................................................................................................................. 7 聚烯烃非标价差及开工占比 ............................................................................................................................................................. 8 聚烯烃进出口利润 .......................................................................................................................................................................... 10 聚烯烃下游开工及下游利润 ............................................................................................................................................................ 11 聚烯烃库存 ...................................................................................................................................................................................... 12 图表 图 1 :LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .......................................................................................................................... 6 图 2 :PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 ........................................................................................................................... 6 图 3 : LL生产利润（原油制）|单位：元/吨 .................................................................................................................................... 7 图 4 : PE开工率|单位：% ................................................................................................................................................................. 7 图 5 : PP生产利润（原油制）|单位：元/吨 .................................................................................................................................... 7 图 6 : PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 ................................................................................................................................... 7 图 7 : PP开工率|单位：% .................................................................................................................................................................. 7 图 8 : HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨 ......................................................................................................................................... 8 图 9 :LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 .......................................................................................................................................... 8 图 10 :LL开工占比|单位：% ............................................................................................................................................................ 8 图 11 : HD开工占比|单位：% ........................................................................................................................................................... 8 图 12 :LD开工占比|单位：% ............................................................................................................................................................ 8 图 13 : PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 ............................................................................................................................. 8 图 14 :拉丝开工占比|单位：% .......................................................................................................................................................... 9 图 15 : 均聚注塑开工占比|单位：% ...............................................................................