策略专题研究-资金跟踪系列之三十六：“趋势”力量加速

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 策略专题研究 资金跟踪系列之三十六：“趋势”力量加速 2022年08月22日 ➢ 宏观流动性：上周(20220815-20220819)美元指数大幅上行，中美利差“倒挂”程度继续加深，10Y美债名义/实际利率继续回升，通胀预期明显上行。对于海外，Ted利差有所收窄，离岸美元流动性仍处于中性水平；对于国内，银行间资金面整体平衡宽松，流动性分层不明显，期限利差(10Y-1Y)继续收窄。 ➢ 交易热度与波动：市场交易热度小幅回升，其中，机械、汽车、电力、电新板块的交易热度处于历史高位，且交易热度均在环比上升；波动率上，煤炭板块仍处于历史高位，化工、农林牧渔、有色、军工、电力、计算机等板块上升较快。 ➢ 机构调研：食品饮料、农林牧渔、电子、银行、电新、军工、医药、家电、纺服、有色等板块调研热度居前。电新、化工、农林牧渔、轻工、银行、传媒等板块调研热度上升较快。 ➢ 分析师预测：分析师仍在继续下调全A今年/明年净利润预测。行业上，农林牧渔、机械、商贸零售、消费者服务、房地产、军工、建筑等板块今明两年净利润预测均被上调。指数上，创业板指今年/明年净利润预测均被上调，中证500、沪深300则均被下调，上证50今年/明年净利润预测分别被上调/下调。风格上，大盘成长、大盘/中盘/小盘价值板块今年/明年净利润预测均被下调；中盘成长则均被上调；小盘成长今年/明年净利润预测分别被下调/上调。 ➢ 北上交易盘放量流入，配置盘则明显卖出。上周(20220815-20220819)北上配置盘净卖出37.69亿元，北上交易盘净买入84.42亿元。分日度来看，北上配置盘仅在周三、周四小幅净买入；北上交易盘则仅在周四净卖出。行业上，两者共识在于净买入电新、建筑、有色、食品饮料、机械、汽车等板块，同时净卖出医药、家电、传媒、消费者服务等行业。风格上，北上配置盘与交易盘同时净买入小盘成长/价值板块，同时净卖出中盘成长/价值板块，而在其他板块存在分歧。对于配置盘前三大重仓股，配置盘分别净买入宁德时代、贵州茅台10.33亿元、2.42亿元，净卖出美的集团0.91亿元。分市值看，配置盘在轻工、建筑、计算机、家电等板块主要挖掘500亿元市值以下标的。 ➢ 两融活跃度小幅回落，但仍处于年内相对高位。上周(20220815-20220819)两融净买入84.40亿元，主要净买入电新、化工、TMT、医药、机械、食品饮料、农林牧渔、汽车板块，主要净卖出非银、煤炭、房地产、建材、交运、石油石化板块。纺服、通信、钢铁、汽车、化工、家电、传媒、电新、商贸零售、消费者服务板块的融资买入占比环比上升。风格上，两融仅净卖出大盘/小盘价值板块。 ➢ 主动偏股基金仓位继续下降，以个人持有为主的ETF作为代理变量显示：基民整体重新净申购基金。基于二次规划法测算：在剔除涨跌幅因素后，上周(20220815-20220819)主动偏股基金主要加仓医药、食品饮料、化工、计算机、有色、军工、银行、建材等板块，主要减仓电新、机械、房地产、农林牧渔、电力及公用事业、汽车等板块。风格上，主动偏股基金的净值收益中盘/小盘成长、大盘价值的相关性上升，与其他板块的相关性下降。新发基金方面，上周新成立权益基金规模环比回升，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模均环比回升。上周以个人持有为主的ETF被净申购，其中，与医药、科技、消费、军工等板块相关的ETF被主要净申购，与新能源、金融地产、周期、建筑建材等板块相关的则被净赎回。公募与其负债端(个人)的共识在于同时买入医药、军工等板块，同时净卖出新能源等板块，而在消费、金融地产、科技、周期、建筑建材等板块存在分歧。综合来看，市场整体共识度有所回升，在食品饮料、有色等板块相对较高，在钢铁、计算机、化工、军工、银行等板块次之。值得关注的是，上周趋势交易者（北上交易盘、两融）内部共识度回升幅度更大，这意味着当前趋势交易者可能仍是市场的主导力量，市场仍将处于高波动状态。 ➢ 风险提示：测算误差。 [Table_Author] 分析师 牟一凌 执业证书： S0100521120002 邮箱： mouyiling@mszq.com 分析师 梅锴 执业证书： S0100522070001 邮箱： meikai@mszq.com 相关研究 1.资金跟踪系列之三十五：“趋势”力量先行 2.资金跟踪系列之三十四：市场仍存不稳定因素 3.资金跟踪系列之三十三：抉择的“路口” 4.资金跟踪系列之三十二：坚守与切换 5.资金跟踪系列之三十一：结构的松动 策略专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 美元指数大幅上行，中美利差“倒挂”程度继续加深，通胀预期明显上行；Ted利差有所收窄，离岸美元流动性仍处于中性水平；银行间资金面整体平衡宽松，期限利差(10Y-1Y)继续收窄 ............................................................................. 4 1.1 美元指数大幅上行，中美利差“倒挂”程度继续加深，通胀预期明显上行 .............................................................................. 4 1.2 Ted利差有所收窄，离岸美元流动性仍处于中性水平；银行间资金面整体平衡宽松，流动性分层不明显，期限利差(10Y-1Y)继续收窄 ..................................................................................................................................................................................... 5 2 市场整体交易热度小幅回升，机械、汽车、电力及公用事业、电新等板块的交易热度仍处于历史相对高位，且交易热度均在环比上升；煤炭板块的波动率仍处于历史较高水平 ................................................................................................ 6 3 食品饮料、农林牧渔、电子、银行、电新、军工、医药、家电、纺服、有色等板块调研热度居前，电新、化工、农林牧渔、轻工、银行、传媒等板块的调研热度环比上升较快 ................................................................................................ 8 4 分析师仍在继续下调全A今年/明年净利润预测。结构上，农林牧渔、机械、商贸零售、消费者服务、房地产、军工、建筑等板块今明两年的净利润预测均有所上调 .............................................................................................................. 9 4.1 全A今年/明年净利润预测上调组合占比分别回落/上升，而今年/明年净利润预测下调组合占比则分别回升/回落。幅度上，分析师仍继续下调全A今年/明年净利润预测 ........................................................................................................................ 9 4.2 行业上，农林牧渔、机械、商贸零售、消费者服务、房地产、军工、建筑等板块今明两年的净利润预测均有所上调 ..................................................................................................................................................................................................................... 10 4.3 创业板指今年/明年净利润预测均被上调，中证500、沪深300今年/明年净利润预测均被下调，上证50今年/明年净利润预测分别被上调/下调 ................................................................................................................................................................. 12 4.4 风格上，大盘成长、大盘/中盘/小盘价值板块今年/明年净利润预测则均被下调；中盘成长今年/明年净利润预测均被上调；小盘成长今年/明年净利润预测分别被下调/上调 ................................................................................................................. 12 5 北上交易盘放量流入，配置盘则开始明显卖出 ....................................................................................................... 14 5.1 北上配置盘净卖出，交易盘继续大幅净买入，两者共识在于净买入电新、建筑、有色、食品饮料、机械、汽车等板块，同时净卖出医药、家电、传媒、消费者服务等行业 ......................................................................................................................... 14 5.2 北上配置盘与交易盘同时净买入小盘成长/价值板块，同时净卖出中盘成长/价值板块，而在其他板块(大盘成长/价值)存在分歧 .................................................................................................................................................................................................... 15 5.3 北上配置盘净买入宁德时代、贵州茅台，净卖出美的集团 ..................................................................................................... 16 5.4 北上配置盘在轻工、建筑、计算机、家电等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的 ...................................................... 17 6 两融活跃度小幅回落，但仍处于年内相对高位 ....................................................................................................... 19 6.1 两融主要净买入电新、化工、TMT、医药、机械、食品饮料、农林牧渔、汽车等板块，主要净卖出非银、煤