商业贸易行业研究：大健云仓上市，京东持股超10%
- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金商业贸易指数 2019 沪深300指数 4151 上证指数 3258 深证成指 12359 中小板综指 12948 相关报告 1.《整体增速小幅放缓，线上淡季不淡-7月社零点评》，2022.8.15 2.《义乌静默，电商平台出台延期发货政策-商贸零售周报》，2022.8.14 3.《七夕+好物节，电商持续回暖-商贸零售周报》，2022.8.7 4.《电商场景持续修复，可选消费回暖-6月社零点评》，2022.7.16 5.《疫情短期冲击消费，运力压制线上需求释放-4月社零点评》，2022.5.16 廖馨瑶 分析师 SAC执业编号：S1130522060005 liaoxinyao＠gjzq.com.cn 大健云仓上市，京东持股超10% 行业点评 大健云仓于北京时间8月18日正式登陆美国纳斯达克交易所。大健云仓专注于跨境大件商品贸易，为全球供应商和零售商提供B2B电子商务解决方案、第三方物流服务以及最后一公里配送。公司主营的电子商务平台“GigaCloud Marketplace”，贡献公司约76.4%的GMV，覆盖品类由最初的家具拓宽至包含家具、家电、健身器材等。2021年平台上3P活跃卖家382个，活跃买家3566个，活跃买家平均支出11.6万美元。截至2022年3月31日，大健云仓在全球拥有21个仓库，其中美国14个，英国和德国共3个，日本4个。美国B2B大件商品市场规模庞大，2020-2025年美国B2B电商销售额将从1.3万亿美元增长至2.2万亿美元，CAGR为10.7%。家具、家电线上销售额占比预计从13.2%/14.9%增长至19.3%/16.9%。2021年，公司营收4.14亿美元，毛利率21.6%，归母净利率润2775.7万美元。成本费用短期增加主要由于①美国对中国进口产品征收关税，②疫情下港口运营受限使全球空运和海运运力紧张，推动运价上涨，③通货膨胀导致供应链成本增加，④仓库数量增加促使租金成本上涨。 互联网电商：抖音818发现好物节（8.6-8.18）收官，泛商城布局带动商家品销爆发。据抖音电商官方数据，大促期间，成交额破百万直播间达3894个，挂购物车短视频投稿量达1621万条，交易额破百万品牌达5560个，战绩颇丰，具体表现为：①抖音携手官方带货，贴上“正品好货”标签。此次大促抖音电商联合央视频带货，覆盖品类丰富，据抖音电商官方数据，此次央视专场直播实现时均GMV100万+，累计观看人次超220万，商品销量超1.5万件；②从去年818新潮好物节“兴趣电商”到今年“全域兴趣电商”，抖音此次重点布局的泛商城对“货找人”和“人找货”实现全链路覆盖，助力商家实现从流量到销量、从兴趣到搜索再到购买的有效转化。据抖音电商官方数据，此次泛商城交易额破百万单品个数达400+。 投资建议 疫后消费修复线上消费恢复速度更快且修复程度更优，以及政策支持平台经济健康发展的大方向下，推荐深耕农业，下沉用户基本盘优势突出的拼多多，业绩改善及双重主要上市后有望纳入港股通的阿里巴巴，自营以及供应链优势壁垒深的京东，关注内容稀缺，转型直播电商成功的新东方在线。 行业要闻 8月19日，饿了么与抖音达成合作，将携手探索本地生活服务的新场景升级，通过优质的内容、丰富的商品和高效的物流配送，深度连接商家与消费者，在视频化时代带来“即看、即点、即达”的本地生活新体验。 8月17日，上海市商务委宣布，将在8月下旬至11月下旬期间分三次发放“爱购上海”电子消费券，此次共投入市级财政资金10亿元。 8月15日，据全球速卖通官方发布，速卖通将于8月16日对西班牙、法国、美国的无忧优先线路进行升级，从揽收到妥投仅需7个自然日即可将包裹送达海外消费者，同时运费也将在原有基础上大幅下降。 风险提示 宏观经济不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，汇率波动，数据统计误差等。 166517761886199721082219210823211123220223220523国金行业 沪深300 2022年08月21日 消费升级与娱乐研究中心 商业贸易行业研究 买入 (维持评级) ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、商贸零售本周热点 ...................................................................................4 1.1大件商品出口B2B平台大健云仓上市 ....................................................4 1.1.1 公司概况：专注于家具、家电、健身器材跨境贸易 .............................4 1.1.2 行业： 跨境出口B2B电商市场发展迅速 ..............................................5 1.1.3 经营情况：“1P+3P+第三方平台”，用户规模持续增长 .........................7 1.1.4 财务情况：库存增加叠加运输成本上涨，盈利能力承压 ......................8 1.2 互联网电商：抖音818好物节收官，泛商城布局带动商家品销爆发 .....10 二、本周行情回顾 ........................................................................................10 三、重点公司 ...............................................................................................13 3.1 业绩预告 .............................................................................................13 3.2 中报日历 .............................................................................................14 3.3 重点公司公告 ......................................................................................15 3.4 重点公司观点及估值 ............................................................................15 四、行业新闻及政策 .....................................................................................17 4.1 行业新闻及政策 ...................................................................................17 4.2 行业投融资情况 ...................................................................................18 五、风险提示 ...............................................................................................19 图表目录 图表1：大健云仓业务流程图..........................................................................4 图表2：大健云仓股权结构 .............................................................................5 图表3：全球B2B电商市场规模 .....................................................................5 图表4：美国B2B电商市场销售额 .................................................................5 图表5：美国家具市场销售额..........................................................................6 图表6：美国家电市场销售额..........................................................................6 图表7：2016-2025年中国跨境出口B2B电商市场规模..................................6 图表8：中国跨境出口B2B电商与B2C电商市场份额 ....................................6 图表9：2016-2025年中国跨境出口B2B电商市场规模结构...........................6 图表10： 大健云仓收入及增速.......................................................................7 图表11：大健云仓收入分布 ...........................................................................7 图表12：大健云仓GMV分布 ........................................................................8 图表13：GigaCloud Marketplace GMV及增速 ..............................................8 图表14：大健云仓SKU数量及增速...............................................................8 图表15：大健云仓活跃买家平均支出 .............................................................8 图表16：大健云仓3P活跃卖家数量及增速....................................................8 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表17：大健云仓活跃买家数量及增速..........................................................8 图表18：大健云仓毛利率...............................................................................9 图表19：大健云仓归母净利润及归母净利率...................................................9 图表20：大健云仓成本分布 .............................................
