水泥价格继续底部震荡回升，旺季价格有望一触即发

本周（2022.8.15-2022.8.19）建筑材料板块（SW）下跌1.17%，上证综指下跌0.57%，建材板块相对沪深300超额收益为-0.21%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-18.35亿元。其中水泥（SW）下跌1.94%，玻璃制造（SW）下跌0.04%，玻纤制造（SW）下跌2.26%，装修建材（SW）下跌0.43%。 【周数据总结和观点】 周期品方面，水泥：行业PB估值1.0倍处于历史最低位。需求弱复苏状态下，8月错峰停产天数进一步增加，供给端收缩明显，库容比持续下降，水泥价格触底开始底部震荡回升，8月底天气转凉进入施工旺季，叠加政策督促基建资金落实，水泥价格全面反弹有望一触即发，重点关注水泥板块行情，个股关注海螺水泥等。玻璃：施工旺季来临前夕，玻璃企业推涨价格去库存策略执行效果良好，玻璃价格触底继续反弹，企业库存下降明显，但目前下游加工厂真实需求一般，主要系下游补库出现的需求，价格反弹和库存下降的持续性目前看偏弱，需继续关注保交楼落实情况、冷修动态等。玻纤：普通玻纤供需矛盾体现，库存持续走高，价格处于趋势下行期。电子纱价格触底震荡。消费建材方面，下游需求延续弱复苏，上游乳液、铝合金、PVC等价格已经低于2021年同期，且处于下跌趋势中。沥青、天然气价格近期见顶回落震荡，业绩处在复苏阶段。由于地产复苏的不确定性，推荐思路始终以低估值、业绩修复确已发生和独景气赛道为主，建议重点关注法狮龙、蒙娜丽莎、兔宝宝、志特新材和震安科技。碳纤维方面，随着国内供给逐步释放，大部分碳纤维品种开始降价，价格中短期承压，考虑到风光氢等需求快速增长和碳纤维应用领域持续扩张，长期成长性较强，具备资金和技术实力、可穿越周期的龙头优势明显。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比上涨0.8%。上涨地区主要有辽宁、湖北、湖南、重庆和四川，幅度20-60元/吨；价格回落区域为河南，小幅回撤10-20元/吨。8月中旬，全国重点地区企业出货率保持在63%左右，企业执行错峰生产叠加部分地区限电，库存环比下降明显，支撑水泥价格上行。短期看，限电较为严重的地区是四川和重庆，水泥企业窑磨基本处于全停状态，范围又进一步扩大到湖北和湖南，供给端被强制收缩，利于本区域和外溢地区价格走强。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价1752.47元/吨，较上周均价（1708.34元/吨）上涨44.13元/吨，涨幅2.58%。全国13省样本企业原片库存为6004万重箱，周环比-155万重箱，同比+3839万重箱。本周浮法玻璃市场价格继续提涨，成交良好，各地库存仍在削减，但整体上涨价去库仍属玻璃企业策略，下游加工厂订单仍无明显起色，需关注地产销售数据、保交楼资金来源和到位情况，下游加工厂订单变化以及冷修动态。 玻纤近期市场变动：本周2400tex缠绕直接纱多数报价在5100.75元/吨左右，环比下跌1.15%，同比降幅13.55%，市场价格整体延续较弱走势，成交偏淡下，部分厂报价稳定，成交价格灵活度较高。电子纱市场价格整体维稳延续，当前电子纱G75主流报价维持9200-9500元/吨上下，较上周价格持平。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端处于弱复苏状态，上游原材料中，本周PVC、铝合金、乳液价格延续下跌走势，已经低于2021年同期价格，管材企业、志特新材、坚朗五金、涂料企业等成本端持续受益；沥青和天然气价格已见顶回落，防水和瓷砖成本压力见顶。 新材料近期市场变动：本周碳纤维市场均价环比基本持平，且大部分品种价格同比也已呈现一定降幅，以T700（12K）为代表的个别品种价格继续高位运行，对应型号产能供应仍然偏紧。本周碳纤维总产量920.77吨，年初以来累计产量2.84万吨，增幅66.6%；本周库存1450吨，同比增幅8429.41%。 盈利方面，今年以来碳纤维平均成本大致呈持续下行趋势，期间伴有小幅震荡，本周单吨成本12.26万元，环比小幅增长0.49%，与本周丙烯腈原料价格窄幅上涨有关；对应单吨毛利5.23万元，毛利率29.89%，年初以来受终端降价影响利润水平持续收窄，但对比去年仍处于高位，主要系成本端显著改善。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2022.8.15-2022.8.19）建筑材料板块（SW）下跌1.17%，上证综指下跌0.57%，建材板块相对沪深300超额收益为-0.21%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-18.35亿元。其中水泥（SW）下跌1.94%，玻璃制造（SW）下跌0.04%，玻纤制造（SW）下跌2.26%，装修建材（SW）下跌0.43%。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，垒知集团、金刚玻璃、坚朗五金、万里石、蒙娜丽莎位列涨幅榜前五，立方数科、海螺新材、爱丽家居、震安科技、纳川股份位列涨幅榜后五。 图表2：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比上涨0.8%。上涨地区主要有辽宁、湖北、湖南、重庆和四川，幅度20-60元/吨；价格回落区域为河南，小幅回撤10-20元/吨。8月中旬，国内水泥市场需求维持疲软态势，全国重点地区企业出货率保持在63%左右； 供给端，企业执行错峰生产叠加部分地区限电，库存环比下降明显，支撑水泥价格上行。 短期看，限电较为严重的地区是四川和重庆，水泥企业窑磨基本处于全停状态，范围又进一步扩大到湖北和湖南，供给端被强制收缩，利于本区域和外溢地区价格走强。 图表4：全国水泥价格 图表5：全国水泥库存 图表6：全国水泥出货率 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） 8月份大部分地区继续增加错峰天数。晋冀鲁豫8-9月错峰停窑增加到20天。贵州全年错峰停窑天数追加到200天，三季度停窑50天。四川8月份停窑14天，8月15-20日，全省大部分地市水泥企业窑磨停产。东北三省8月份错峰停窑一个月，本周三省熟料线仍然处于停窑状态，为维持局部价格稳定，错峰停窑成为常态。 图表8：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1752.47元/吨，较上周均价（1708.34元/吨）上涨44.13元/吨，涨幅2.58%。全国13省样本企业原片库存为6004万重箱，周环比-155万重箱，同比+3839万重箱。本周浮法玻璃市场价格继续提涨，成交持续良好，各地库存仍在削减，但整体上涨价去库仍属玻璃企业策略，下游加工厂订单仍无明显起色，需关注地产销售数据、保交楼资金来源和到位情况，下游加工厂订单变化以及冷修动态。 图表9：卓创统计全国平板玻璃均价（单位：元/吨） 图表10：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：纯碱价格小幅回落后保持稳定，截至2022年8月19日，全国重质纯碱参考价为2832元/吨，较上周环比持平，较去年同期增长464元/吨，同比增长19.6%。近期玻璃行业综合利润延续回升趋势，涨幅略有收窄，截至2022年8月19日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-154.5元/吨，动力煤日度税后毛利为-296.5元/吨。 图表11：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表12：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表14：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2022年8月18日，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产260条，日熔量共计172840吨，较上周持平。2022年共计16条产线冷修，合计日熔量10650吨，共有12条产线复产，1条产线新点火，合计日熔量9065吨。 图表15：2022年冷修生产线 图表16：2022年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期市场变动：本周2400tex缠绕直接纱多数报价在5100.75元/吨左右，环比下跌1.15%，同比降幅13.55%，市场价格整体延续较弱走势，成交偏淡下，部分厂报价稳定，成交价格灵活度较高。电子纱市场价格整体维稳延续，当前电子纱G75主流报价维持9200-9500元/吨上下，较上周价格持平。截至7月底，玻纤企业库存53.01万吨，环比6月增加8.3万吨，同比增加29.97万吨，库存压力不断升高。 图表17：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表18：无碱2400号毡用纱价格（单位：元/吨） 图表19：无碱2400号SMC合股纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子砂（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2022年8月19日，铝合金日参考价为19900元/吨，较上周价格环比增加100元/吨，较去年同期同比下滑750元/吨，同比降低3.7%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2022年8月19日，全国苯乙烯现货价为8400元/吨，较上周价格环比下降400元/吨，较去年同期下降150元/吨，同比降低1.8%；全国丙烯酸丁酯现货价为8900元/吨，较上周价格环比降低300元/吨，较去年同期下降10000元/吨，同比降低52.9%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2022年8月19日，华东地区沥青市场主流价为4830元/吨，较上周价格环比增长50元，较去年同期同比增加1630元/吨，同比上涨50.9%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2022年8月19日，中国LNG出厂价格为7067元/吨，较上周价格环比减少52元/吨，较去年同期同比增加1449元/吨，同比上涨25.8%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2022年8月19日，全国电石法PVC市场中间价为6397元/吨，较上周价格环比降低122元/吨，较去年同期同比降低2822元/吨，同比下滑30.6%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维本周跟踪 价格：本周碳纤维市场均价环比基本持平，大部分品种价格同比也已呈现一定降幅。截至8月19日，国内大小丝束碳纤维成交均价分别为13.25、20.75万元/吨，分别同比增长1.22%和-1.85%，今年以来大丝束新扩产能相对较多且以风电为代表的下游需求释放偏缓，供需格局逐渐改善，价格自6月起逐步回落；小丝束中不同强度型号产品价格走势出现分化，其中T300供应充足，价格自6月起持续向下，目前12K和24/25K售价分别为14.5和13.5万元/吨，分别同比下降15.94%和5.26%；而T700（12K）价格继续坚挺，现价27万/吨，同比增长14.89%，对应型号产能供应仍然偏紧。 图表35：国内大小丝束碳纤维市场均价（万元/吨） 图表36：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 供给：今年以来碳纤维供给明显改善系价格高位回落的主导因素，本周碳纤维总产量920.77吨，年初以来累计产量2.84万吨，增幅66.6%，近几周产量供应基本稳定；本周开工率为66.27%，环比窄幅上涨。库存延续高位运行态势，尤其是T300等品种现货供应充足，本周库存量达1450吨，同比增幅8429.41%。 图表37：2022年碳纤维周度产量及开工率数据 图表38：2022年碳纤维周度库存量及增速数据 盈利：本周碳