2022年中报业绩点评：富信业务高增长，新产品拓展期投入加大

下调盈利预测，上调目标价，维持增持评级。考虑到新品拓展期投入加大，下调2022-2024年归母净利润至1.23/2.00/2.91（前值为1.40/2.31/3.34）亿元，对应EPS为0.15/0.25/0.36元，考虑公司在5G消息的龙头地位以及多产品矩阵布局步入收获期，未来盈利能力有望持续优化，参考同行业估值水平，给予2022年2.8倍PS，上调目标价至17.68元，维持增持评级。 收入稳健增长，毛利率和利润端承压。Q1云短信业务量和收入同比虽保持增长，但受国内各地疫情爆发影响，加上部分运营商的供货价格有所提升，使得公司整体短信毛利率和毛利总额同比有所下降。且公司持续加大对5G富媒体消息等新业务的产品研发和市场推广投入，造成公司费用同比增加，因此导致Q1亏损。Q2云短信业务收入继续保持同比增长，5G富媒体消息业务量Q2同比增长298%，环比增长123%。 5G富媒体消息等新业务的收入与利润在公司总体占比稳步提升。上半年5G富媒体消息业务量同比增长242%，云通信平台新增国内国际注册客户11077家。成本方面，公司持续加大对5G富媒体消息、国际云通信、元宇宙等新业务的产品研发和市场推广投入，公司研发投入同比增长32.96%，销售费用同比增长17.33%。同时公司通过持续强化运营管理，保证了费用支出的均衡性和有效性。。 催化剂：5G消息渗透率提升，其他新产品市场拓展超预期。 风险提示：5G消息生态发展或不及预期，新产品推广或不及预期，商誉减值风险。