社零行业专题报告：疫情扰动，7月社零恢复不及预期

2022年7月中国社会消费品零售总额同比增长2.7%，低于市场预期值5.28%。剔除疫情因素，2022年7月较2019年同期CAGR3.3%，较上月下滑1pct，与2021年同期CAGR3.6%基本持平。线上线下恢复动能较上月趋弱，疫后补偿消费效应持续性不足，消费意愿完全修复仍需时间。点状疫情致需求走弱，可选弹性仍在，汽车增速回落延缓社零恢复。2022年7月必选、可选、地产后周期、其他类零售额同比增长分别达4.8%、3.8%、8.1%、11.6%，分别较上月环比改善-1.76pct、0.24pct、-2.31pct、-0.33pct。