港股晨报 安信国际证券(香港)有限公司 研究部 请参阅本报告尾部免责声明 2022年8月15日 今日重点 1. 安信视点 经济若恢复，货币政策延续宽松 2. 公司点评 医药行业：Enhertu新HER2肺癌适应症再获FDA批准，广谱ADC药物潜力可期 2022年8月16日 1. 安信视点：经济若恢复，货币政策延续宽松 上周，港股小幅冲高后回落，全天维持震荡。截至收盘，恒生指数收跌0.67%，报20040.86点，恒生科技指数跌0.96%，恒生国企指数跌0.63%。全日市场成交额为737.94亿港元，持续低迷，南向资金净买入2亿港元。 个股来看，海螺环保587.HK逆势涨4.79%，公 司是中国危废处置龙头企业，采用水泥窑协同处置危废及工业固废，并延伸至油泥及飞灰处置业务。公司水泥窑处置资源丰富，海螺水泥及中建材水泥窑的优先开发权。公司产能规模大，运营项目处置能力456万吨，在建项目处置能力177万吨，预期2028年签约处置规模达3000万吨。2018-2021年公司收入及利润CAGR分别为62%及34%，保持高速增长。海螺水泥持股及一致行动人预期将进一步于二级市场择机增持股份，海螺水泥将成为控股股东。公司大概率于8月进入恒生综指，具备港股通资格（9月5日正式生效），如成为港股通标的，利好流动性及估值进一步提升。投资者可继续关注。 地产板块维持弱势，从目前地方政府对保交楼的解决方案来看，“保项目不保企业”仍然是重大原则，市场对此反应不大。此外，保交楼的核心在于地方政府提供流动性支持，从目前部分城市出台的地产纾困基金的运作方案来看，纾困基金的附加条件要求不低，草根调研也显示开发商参与积极性可能不高。保交楼出现清晰的路径可能仍然需要等待博弈的结果。总体而言，8月基建投资仍处于回升的过程中，消费活动的恢复面临波折，房地产销售在政策的干预下在逐步触底，宏观经济的表现相对弱势。 8月以来国内疫情再次出现反复，高频的人流物流数据再次小幅回落，对消费复苏或将产生拖累。在当前疫情管控政策下，消费活动恢复的中枢将明显弱于疫情之前。尽管央行在银行间市场的流动性投放并未显著增加，但由于实体经济需求偏弱，商业银行大量资金的供应流入金融市场，此外，财政支出的加速也对流动性形成补充。从这个角度来看，8月财政支出的加速以及经济偏弱的表现有望延续，这或许意味着流动性环境的宽松将维持。考虑到经济增长中枢的下沉、以及信用扩张机制的改变，债券市场收益率的中枢趋于下行，这一过程未来有望延续。 分析师：韩致立 港股晨报 2022-8-16 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 i 2. 公司点评 医药行业:Enhertu新HER2肺癌适应症再获FDA批准，广谱ADC药物潜力可期 报告摘要 恒生指数单周(2022年8月8日至2022年8月12日)下跌0.13%。恒生医疗保健业单周跌幅2.16%，跑输恒生指数2.02个百分点，在12个恒生行业中涨跌幅排倒数第一名。 Enhertu为FDA获批首个用于HER2突变阳性非小细胞肺癌的药物。阿斯利康与第一三共联合开发ADC药物Enhertu已获得FDA加速批准，用于治疗此前接受过治疗的具有HER2突变的转移性非小细胞肺癌成年患者。FDA同时批准了对应适应症的伴随诊断产品，Life Technologies公司的OncomineTM Dx(组织)试剂盒和Guardant Health公司的Guardant360®CDx(血浆)试剂盒。 Enhertu是首个美国获批用于HER2突变NSCLC的药物。Enhertu的此次加速批准是基于多中心、随机、双盲、剂量优化DESTINY-Lung02研究的积极结果，在2期试验中52名患者的主要疗效分析队列中，HER2突变型疾病患者57.7%的应答率。肺癌是全球第二常见的癌症类型，在非鳞状NSCLC患者中，带有HER2变异的患者占了约2%至4%。Enhertu最早于美国2019年12月上市，获批适应症为转移性乳腺癌。2021年1月，转移性胃癌适应症获FDA批准。 技术平台不断迭代，ADC药物有望引领下一代治疗热潮。ADC药物研发势头火热，Pharma及Biotech加速探寻下一代肿瘤治疗方向，自2000年首款ADC药物Mylotarg上市以来，ADC技术已迭代到第三代，目前已经可以实现定点偶联，具有毒性更低、活性更高等特点。中国药企正积极推进ADC技术平台，推荐关注:石药集团(1093.HK)、荣昌生物-B(9995.HK;688331.SH)、乐普生物-B(2157.HK)、恒瑞医药(600276.SH)、科伦药业(002422.SZ)等。 投资建议 在把握港股估值修复机会的同时建议布局景气赛道，未来建议关注: 1)创新药:传奇生物CART成功于FDA获批是创新药出海的优秀先例，长期看医药创新仍是主旋律，建议紧密跟踪相关企业的海外临床试验进展，重视相关潜力品种的海外市场空间。建议关注信达生物(1801.HK)、康方生物-B(9926.HK)等。 2)医疗器械:短期市场对器械集采预期较为悲观，相关标的表现较为低迷;长期看，板块子赛道众多，分子诊断及微创机器人等子赛道潜力巨大，龙头企业和创新企业具有壁垒。建议关注机器人赛道优质标的微创机器人-B(2252.HK)，以及癌症早筛标的诺辉健康-B(6606.HK)、眼科AI筛查优质标的鹰瞳科技-B(2251.HK)。 3)医疗服务:医疗服务渗透率低，需求增长前景广阔，建议关注肿瘤医疗服务标的海吉亚医疗(6078.HK)、港 股植发第一股雍禾医疗(2279.HK)等。 4)CXO:CXO行业目前估值相对合理，具有配置的性价比，国内产业链具备全球竞争优势，受益于海内外下游需求增长，行业高景气可以持续。长期看推荐一体化产业龙头药明康德(2359.HK)、康 龙 化 成(3759.HK;300759.SZ)，药明生物(2269.HK)。 风险提示:政策风险、药品研发进展不及预期风险、药品质量等突发事件风险。 分析师：赵宁达、谢欣洳、徐子悦 客户服务热线 香港：2213 1888 国内：40086 95517免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下 (1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 l 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 l 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 l 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 l 安信国际及每一间在香港从事投资银行、自营证券交易或代理证券经济业务的集团公司，向本报告提及的北京鹰瞳科技发展股份有限公司在过去12个月内有就投资银行服务收取补偿或受委托。 公司评级体系 收益评级： 买入 — 预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持 — 预期未来6个月的投资收益率为5%至15%； 中性 — 预期未来6个月的投资收益率为 -5%至5%； 减持 — 预期未来6个月的投资收益率为 -5%至-15%； 卖出 — 预期未来6个月的投资收益率为 -15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼 电话：+852-2213 1000 传真：+852-2213 1010