CPI同比增速小幅上涨，通缩压力不减

1 3月CPI同比增长率为1.4%，环比增长率为-0.5%，存在低通胀压力。对于较低的CPI同比增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 2015年12月 CPI PPI 环比 同比 环比 同比 统计局 0.5 1.6 -0.6 -5.9 北大经济研究所预测 0.1 1.3 -0.5 -5.8 wind市场预测均值 - 1.5 - -5.7 2015年均值 - 1.4 - -5.2 要点 ● 受季节因素影响，食品价格环比增速走高。 ● 居民消费品价格增速不存在企稳迹象，2016年或将继续低位徘徊。 ● 不排除近期存在降准降息可能。 CPI同比增速小幅上涨，通缩压力不减 数据点评 2016年1月9日 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 方 烨 胡慧敏 李 波 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 2 数据点评●2015年12月 北京大学经济研究所 12月份CPI同比增长率为1.6%，高于11月份0.1个百分点。虽然CPI同比增速已经连续3个月上涨，甚至受季节因素影响，CPI同比增速或将连续4、5个月呈上涨态势，但预计2016年CPI同比增速仍难以走出“1”时代，继续低位徘徊，通缩压力不减。 12月份CPI环比增长0.5%，主要受季节因素影响。进入冬季，蔬菜、水果、水产品等时令食品受天气影响价格开始上涨，12月份蔬菜价格上涨影响CPI环比上涨约0.43个百分点；水果价格上涨影响CPI环比上涨约0.05个百分点；水产品价格上涨则影响CPI环比上涨约0.03个百分点。非食品方面，价格环比与11月份持平。 虽然12月份CPI同比增速较11月份上涨0.1个百分点，但并不存在企稳迹象。非食品价格受外贸低迷、出口转内销影响，短期内价格增速或将继续低位徘徊；食品价格粘性小、波动较大，但影响食品价格波动的主要因素猪肉价格，受其替代品羊肉、禽类价格走低的影响，预计在短期内不存在暴涨暴跌的可能。因此，如果至明年上半年不出现极端天气状况，预计2016年CPI同比增长率应该与2015年相差不大，继续低位徘徊在“1”时代。 12月份PPI同比增长率为-5.9%，与前4个月持平。在剔除基数效应后，工业品价格仍然处于进一步下跌过程中。主要原因依旧是，作为中下游工业品成本的中上游工业品价格继续加速下滑所致。从工业生产者购进价格指数来看亦有所体现，12月份PPIRM 环比下降0.7%，一方面受国际原油价格继续大幅下滑影响，另一方面受中国及其他新兴经济体经济下滑影响，铁矿石等其他国际大宗商品供给相对过剩，价格继续大幅下降。 综合来看，12月价格依然处于低位，通缩压力不减。在总需求低迷的同时，我们认为不排除近期存在降准降息的可能性。 3 数据点评●2015年12月 北京大学经济研究所 -15-10-5051015-1-0.500.511.52012-122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-12CPI:环比CPI:食品:肉禽及其制品:猪肉:环比-15-10-505101520-1-0.500.511.52012-122013-022013-042013-062013-082013-102013-122014-022014-042014-062014-082014-102014-122015-022015-042015-062015-082015-102015-12CPI:环比CPI:食品:鲜菜:环比-0.6-0.4-0.200.20.40.60.81-7-6-5-4-3-2-102012-122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-12PPI:全部工业品:当月同比PPI:生产资料:当月同比PPI:生活资料:当月同比-14-12-10-8-6-4-20-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.002012-122013-042013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-12PPI:全部工业品:当月同比PPIRM:当月同比PPIRM:燃料、动力类:当月同比 图1：食品环比和猪肉环比 图2：食品环比和鲜菜环比 数据来源：Wind, 北大经济研究所 数据来源：Wind, 北大经济研究所 图3：PPI和生产、生活资料当月同比 图4：PPI、PPIRM、燃料动力类PPIRM 数据来源：Wind, 北大经济研究所 数据来源：Wind, 北大经济研究所 4 数据点评●2015年12月 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。所长为北京大学党委常委、常务副校长刘伟教授，北京大学经济学院苏剑教授担任常务副所长。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。