九典制药：洛索洛芬钠单品种快速放量，后续品种管线丰富，打造化药贴膏龙头企业，成长

九典制药：洛索洛芬钠单品种快速放量，后续品种管线丰富，打造化药贴膏龙头企业，成长性好，价值发现！当前处于公司快速成长的起步阶段，重点推荐！！！公司是集采后成长起来的稀缺标的，洛索洛芬钠凝胶贴膏2021年8.5亿，同比翻倍，2022年上半年在疫情负面影响下，增长58%，快速放量，充分验证了公司的销售能力，酮洛芬获批在即，4-5贴膏管线在临床阶段，2025年左右，洛索洛芬+酮洛芬+氟比洛芬3大品种构建50亿销售额贴膏平台，协同吲哚美辛、中成药贴膏等中小品种共同打造满足等级医院、基层医疗机构及OTC市场的产品和价格体系，逻辑清晰，确定性强，当前处于公司快速成长的起步阶段。API+原辅料自主性强，制造能力突出。通过前期阶段在API和原辅料领域的积累，在辅料领域对贴膏关键辅料进行自主供应，进一步构建了产品供应壁垒。制造方面，贴膏制造属于非标准化流程，市场并无标准化设备，公司经过多年探索，实现了对设备的改造和升级，产能充分。辅料领域已经实现关键品种的进口替代，出口品质亦得到认可，公司在辅料领域的能力突出，有望成为国内辅料领域的头部企业。估值并未体现高成长性，仍有提升空间。公司未来2-3年有望实现收入端40%左右的增长，渠道渗透率提升+产品矩阵丰富，贴膏平台打造成功后，费用率有望下降，净利率提升空间大。