基本面分析基本面分析美豆美豆7月供需平衡表月供需平衡表美国农业部预测2022/23年度美国大豆期末库存为2.3亿蒲，比6月份预测的2.8亿蒲调低了5000万蒲，但是高于分析师预测的2.14亿蒲式耳。美国农业部将2022/23年度美国大豆农场均价调低30美分，至每蒲14.4美元。美国农业部还预计今年美国大豆产量为45.05亿蒲，较6月份预测调低1.35亿蒲，略低于分析师平均预期的45.15亿蒲，不过将比上年增加1.6%。美国农业部还将2022/23年度大豆出口调低6500万蒲式耳，为21.4亿蒲式耳，因为美国供应下滑，南美供应增加，全球进口需求减少。 美国农业部对巴西陈豆的产量预测保持不变12600万吨，新豆产量14900万吨不变。阿根廷陈豆产量预测由4340万吨提升至4400万吨，相比5月份最低的产量预测4200万吨累计提升了200万吨。阿根廷新豆产量预测保持在5100万吨。美国农业部下调了2021/22年度（2021年10月至2022年9月间）中国大豆进口量由9200万吨下降至9000万吨。这一年度美国农业部从年度之初对中国10300万吨进口量的预期不断下调至当前900万吨，累计下降1300万吨。相比2020/21年度中国大豆进口总量9976万吨下降976万吨。这期间对应的是全球大豆年度产量同比下降1544万吨。美国农业部还下调了2022/2023年度(2022年10月至2023年9月间)中国大豆进口量预期由9900万吨下降至9800万吨。 美国农业部发布的6月播种面积报告显示，今年春季美国农户种植了8833万英亩大豆，低于3月份播种意向数据9095万英亩，也低于分析师预期的9043.1万英亩，不过比2021年提高了1%。美国农业部还表示，由于北部地区的播种时间非常晚，将在北部三个州收集新的播种数据，如果有必要，将在8月份更新种植面积数据。季度库存报告显示，截至2022年6月1日，美国所有部位的大豆库存总量为9.71亿蒲，同比增长26%，也高于分析师预期的9.59亿蒲。美国大豆出口销售情况美国大豆出口销售情况截至2022年8月4日当周，美国21/22年度累计销售大豆5946万吨，去年同期为6202万吨。22/23年度累计销售1574万吨，去年同期为1172万吨。美国大豆压榨情况美国大豆压榨情况NOPA公布的数据显示，2022年6月会员单位大豆压榨量为1.64677亿蒲式耳，环比降3.74%，同比升8%。6月压榨量符合季节性回落的规律，同比为历年同期最高水平。NOPA会员的市场份额占全美的95%左右。截至7月29日，美国伊利诺伊州中部油厂大豆压榨利润为3.7美元/蒲式耳，环比上周增1.27美元/蒲式耳，仍处历年同期偏高水平。CFTC持仓变化持仓变化截至8月2日，CBOT大豆非商业净多持仓较上周增加7286手至92527手，目前净多持仓近期的变化将主要取决于美豆出口进度、生长期天气以及美联储的紧缩政策预期。 我国进口大豆到港情况我国进口大豆到港情况巴西贸易部公布的数据显示2022年7月巴西大豆出口量为752万吨，去年同期为867万吨，2022年1-7月巴西大豆出口量6059万吨，同比减8.49%。2021年1-12月巴西大豆出口量为8612万吨，同比升3.8%。2020年1-12月巴西大豆出口量为8907万吨，同比升14.6%。2019年1-12月巴西大豆出口7819万吨，同比降6.15%。从产量来看，18/19年度巴西大豆产量同比减少500万吨至1.197亿吨，19/20年度巴西大豆产量回升至1.26亿吨， 20/21年度巴西大豆产量为1.37亿吨。21/22年度巴西大豆产量之前预期可能升至1.44亿吨，目前看由于南部干旱，美农将产量下调1900万吨。海关总署公布的数据显示,中国7月大豆进口量为788万吨，较6月大豆进口量的825万吨减少37万吨，环比减4.5%；同比去年同期减少79万吨，减幅9%。 国内沿海油厂豆类库存国内沿海油厂豆类库存截至8月5日，我国主流油厂大豆库存为514.97万吨，较上周减少26.81万吨，减幅4.95%，同比去年减少159.53万吨，减幅23.65%。豆粕库存为89.69万吨，较上周减少3.47万吨，减幅3.72%，同比去年减少9.39万吨，减幅9.48%。未执行合同为473.83万吨，较上周增加95.25万吨，增幅25.16%，同比去年减少133.22万吨，减幅21.95%。豆粕表观消费量为133.68万吨，较上周减少8.33万吨，减幅6.23%，同比去年减少6.68万吨，减幅4.76%。 结论结论本周美豆及连粕小幅反弹，一是天气担忧反复，二是对于周五晚美农的供需报告持偏多预期，因为市场普遍预期美国农业部将会在最新的报告中调低大豆单产预估。从生长优良率来看，本周的优良率较上周再次回落一个点到59%。我们的观点没有变化，8月美农供需报告相当于一个重要的节点，这个报告公布后，有些事情会尘埃落定，比如天气炒作。去年的优良率比今年大部分时间都差，结果最终单产仍然达到了51.4蒲式耳/英亩。去年的情况是初始单产为50.8蒲式耳/英亩，8月调降至50，随后9月又调升至50.6,10月调升至51.5。我们对于今年8月报告的预期是单产微幅下调，面积小幅调升，整体报告偏中性。无论结果如何，盘面当日反映过后，有关天气的题材可能市场将暂时不再关注。至于国内豆粕自身的基本面并没有太大变化，目前库存已经出现拐点。盘面亏损程度依然严重，不利于后期买船进度，所以从基本面的角度对盘面是有支撑的，但是从宏观层面，无法确认超跌已经结束。若系统性风险暂时解除，市场重新回归基本面，美豆的基本面也可能在悄然发生变化。目前美豆正在炒作天气，6月面积报告尘埃落定，8月供需报告中的面积数据可能仍有变数。但是对于美豆产量影响最大的还是未来单产调整预期。而我国若考虑榨利因素买船慢的话，美豆的支撑将减弱，天气炒作过后美豆仍有下跌空间。操作上，建议谨慎对待当前市场，盘面可能短线反弹，但中长线进入跌势。 撰写时间：2022.8.12撰写人：刘英杰（油脂油料、生猪）审核人：李强执业资格号：F0287269咨询资格号：Z0002642 电话：0411-84806773E-mail:liuyingjie@xhqh.net.cn 【免责声明】【免责声明】本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。