泛财富为羽，大机构为翼，苏南"后起之秀"扬帆起航

国联证券是一家由中信系管理层引领发展的公司，具有核心竞争力。公司聚焦泛财富管理业务模式，着重基金投顾赛道弯道超车。自营业务迅猛发展，衍生品业务发展亮眼。预计公司2022-2024年BVPS分别为6.14/6.54/7.03元，采用可比公司估值法，参考指标为市净率。参考可比公司平均估值，我们给予公司2022年2.10xPB，对应目标价为12.89元，首次覆盖，给予增持评级。