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二季度货币政策执行报告点评：通胀“搅局”，货币“变盘”？ 2022年08月11日 证券分析师 陶川 执业证书：S0600520050002 taoch@dwzq.com.cn 证券分析师 李思琪 执业证书：S0600522010001 lisq@dwzq.com.cn 研究助理 邵翔 执业证书：S0600120120023 shaox@dwzq.com.cn 相关研究 《 美国通胀开始熄火了吗？》 2022-08-10 《拜登对华竞争法案还有多少政治资本？》 2022-08-09 《出口的利好，未必是稳增长的利好》 2022-08-07 2022年第二季度货币政策执行报告延续了政治局会议精神，但货币政策论调总体更趋谨慎。虽然提出了加大稳健货币政策实施力度，但也在以下三方面中体现出了谨慎态度：一是增加了“兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡”，二是在不“大水漫灌”的基础上强调不货币超发，三是着力强调了当前我国所面临的通胀压力。展望未来，我们认为下半年货币政策将通过落实前期下达的结构性货币政策、推动五年期LPR下行等方面发力。另一方面，由于当前流动性过于充裕、公开市场操作余额较高、通胀压力加大，不排除MLF缩量续作的可能。 央行延续了政治局会议对经济增长形势的定调，在肯定二季度经济运行总体呈现企稳回升态势的同时剖析了我国面临的五个问题，更着力强调了我国面临的通胀压力。此次央行重申政治局会议所提出的“当前经济运行面临一些突出矛盾和问题，要保持战略定力，坚定做好自己的事”，“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，并对“矛盾和问题”做出了细化拆解。 对于国内宏观经济：国内经济恢复基础尚需稳固，结构性通胀压力可能加大。目前海外形势更趋严峻复杂，在全球经济增长放缓、通胀高位运行的背景下，央行提出我国所面临的结构性通胀压力可能加大，并在肯定
