阿里巴巴：电商表现基本符合预期，降本增效助力利润改善

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阿里巴巴发布2023财年一季度财报，营收为2056亿元人民币，略超预期的2031亿元；经调整后EBITA为344亿元，同比下降17.5%，显著超出市场预期的287亿元。中国电商整体基本符合预期，多重宏观不利因素影响国际电商。云服务增速继续放缓，非互联网客户收入占比提升。本地生活亏损有所改善。毛利率环比提升，公司降本增效带来费用率改善。投资建议：基本面有望继续修复，但各业务条线面临的风险短期仍将存在，未来继续关注降本增效对费用率的改善，以及除了瘦身带来的利润改善之外，核心业务的实质性收入增长，和监管面等不确定性事件对估值的压制缓解。风险提示：通货膨胀风险，消费者信心不足，反垄断监管风险，云计算竞争加剧。