【国海医药|周小刚团队】欧普康视（300595）2022年中报点评：6、7月份镜

【国海医药|周小刚团队】欧普康视（300595）2022年中报点评：6、7月份镜片订单情况良好，疫情不影响公司长期成长性2022年上半年，公司实现营业收入6.84亿元（+20.05%）；净利润2.85亿元（+6.85%）；归母净利润2.58亿元（+0.90%）；扣非归母净利润2.39亿元（+13.16%）；毛利率76.31%（-0.19pct）；销售费用率20.29%（+1.29pct）；管理费用率8.28%（-0.11pct）；研发费用率2.48%（+0.15pct）。2022年第二季度，公司实现营业收入3.13亿元（+10.63%）；净利润1.22亿元（+1.50%）；归母净利润1.10亿元（-6.53%）；扣非归母净利润1.01亿元（-2.80%）；毛利率74.82%（-0.36pct）；销售费用率22.89%（+3.11pct）；管理费用率7.37%（-0.17pct）；研发费用率2.59%（+0.34pct）。疫情及收入延期确认影响二季度业绩增速。2022年3、4月份全国尤其是华东地区发生疫情，导致公司镜片订单在3、4月份出现负增长，5月份订单同比基本持平，6月份重新回到正增长。除控股子公司以外的其他客户，公司镜片订单需在确认用户适配且双方对账无误后才能确认销售收入，一般计入次月业绩。因此3、4月份疫情对报表的影响主要反映在4、5月份，对公司第二季度的业绩影响较大。销售费用、股权激励费用以及非业务性因素影响净利润。（1）销售费用：2022H1销售费用1.39亿元（+28%），增速较快，主要系职工薪酬增加以及租赁费、装修费、办公费等其他费用增加所致；销售费用率20.29%（+1.29pct），由于销售费用率上升导致销售费用多增约884万元。（2）股份支付：2022H1股份支付费用1432万元（+66%），股份支付费用较去年多增569万元。（3）非经常性损益：上年同期公司转让子公司股权确认一次性投资收益约2000万元，另外，2022H1的闲置资金理财收益同比减少约599万元。如果加回以上三项费用，且暂不考虑税盾，则2022H1净利润为3.26亿元（+22%），与收入增速基本同步。疫情仅带来短期扰动，公司长期稳健增长趋势不变。上半年在疫情影响全国尤其是华东地区的背景下，公司营业收入同比增长20%已属优秀；二季度业绩增速放缓的主因是3、4月疫情及收入延期确认。目前来看，公司6、7月份镜片的整体订单情况良好；且截止8月初，全国除海南省外，疫情趋于缓和，期待OK镜销售在暑期旺季放量。上半年公司新增合作终端150余家，包括28家控股视光终端，目前已建立合作关系的视光终端总数超过1500家。上半年疫情料亦影响公司对潜在参控股对象的尽调工作，下半年终端拓展亦有望加速。盈利预测和投资评级：考虑到上半年的订单和经营受到疫情扰动，我们下调公司业绩预期，预计2022-2024年公司营业收入分别为16.97亿元、22.32亿元、29.21亿元，同比增长31%、32%、31%；归母净利润分别为6.82亿元、9.07亿元、11.79亿元，同比增长23%、33%、30%。公司是角膜塑形镜行业龙头，上半年疫情影响下仍实现了较快收入增速；长期看，公司定增落地，眼视光服务板块成长有望加速，新的长期增长引擎正在形成。维持“买入”评级。风险提示：疫情影响超预期的风险；角膜塑形镜竞争格局恶化风险；行业政策风险；扩张不及预期的风险；商誉减值风险。