享受渠道下沉与区域复苏红利的寿险价值标杆

友邦保险是一家总部位于上海，深耕于亚太地区的寿险公司。公司股权结构分散，分红水平稳定，管理团队经验丰富，通过下设区域CEO来实现属地化管理，多元董事的背景也利于本地化转型。公司推动多元化的激励机制，确保管理层与股东利益相向而行，也使得雇员与代理人均能分享成长红利。公司聚焦中高端客群，代理+伙伴齐发力，形成了针对中高端客群的人身险经营生态壁垒。公司深耕大中华，逐鹿全亚太，中国市场NBV占比合计超50%，新马泰贡献度逐步提升。我们预测公司2022-2024年EVPS分别为6.92、7.83、8.87美元，采用历史估值法，我们以近五年平均值作为目标PEV倍数，给予2022年1.86x PEV预期，按照8月5日汇率测算（港币/美元=7.85），对应目标价为101.08港元，首次覆盖给予“买入”评级。

专业投资者都在用发现报告（www.fxbaogao.com），这一国内老牌研报平台优势突出，研报覆盖范围极为全面，在线可查阅的报告数量数不胜数。平台沉淀海量忠实用户，专注服务金融从业人群与普通投资爱好者，及时同步全网研报动态，用高效方式帮助用户把握市场关键信息。