电力设备与新能源行业：独立确认主体，共享提升效益，独立共享储能有望迎来快速发展

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：强于大市（维持） 报告日期：2022年08月07日 分析师：于夕朦 S1070520030003 ☎ 010-88366060-8831  yuximeng@cgws.com 分析师：范杨春晓 S1070521050001 ☎ 010-88366060  fycx@cgws.com 行业表现 数据来源：同花顺 相关报告 <<规范电力系统并网运行和辅助服务，深化电力辅助服务市场机制建设，国家能源局适时修订发布规章>> 2021-12-28 独立确认主体，共享提升效益，独立共享储能有望迎来快速发展 ——电力设备与新能源  新型电力系统建设面临三大挑战，储能应用场景丰富，可实现能量时移，是新型电力系统必不可少的一环。电力系统转型面临“电力电量平衡”、“系统稳定安全”和“新能源高效利用”三大挑战，储能是解决新能源发电和负荷用电时空不匹配的最佳手段，相当于“蓄水池”，它能够将电力生产和消费在时间上进行解耦，使得传统实时平衡的“刚性”电力系统变得“柔性”。  多项政策支持新型储能发展，确认辅助服务的独立市场地位，独立共享储能运营模式可行。我国“储新比”水平还处于较低水平，储能还有广阔的发展前景。电化学储能作为目前较成熟的储能形式，可为电网运行提供调峰、调频、备用、黑启动、需求响应等多种辅助服务，多项政策的出台为独立共享储能“容量租赁+调峰补偿”的运营模式提供了依据，并具有良好的经济效益。  以湖南某独立共享储能电站项目为例，结合市场调研与合理假设，建立财务评价模型，得出项目全投资财务内部收益率IRR（税前）为8.3%，资本金财务内部收益率IRR（税后）为13.8%，项目可行并具有良好经济性。  投资建议：储能电站中电芯价值占比较高，建议关注优质电池企业，如：宁德时代、欣旺达；建议关注储能运营企业，如：文山电力；建议关注储能系统集成及项目总包企业，如：南都电源、永福股份、智光电气、金盘科技。  风险提示：上游原材料涨价风险；政策执行不及预期风险；市场竞争加剧或其它储能技术突破应用的威胁；疫情散发反复等系统性风险；条件假设及模型测算误差风险。 核心观点 分析师 证券研究报告 行业专题报告 行业报告 电力设备与新能源 行业专题报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 新型电力系统与储能 ........................................................................................................... 4 1.1 电力系统转型挑战 ...................................................................................................... 4 1.2 新型储能快速发展 ...................................................................................................... 6 2. 独立共享储能 ....................................................................................................................... 8 2.1 首个共享储能项目 ...................................................................................................... 8 2.2 独立共享储能经济性分析 .......................................................................................... 8 3. 投资建议 ............................................................................................................................. 11 4. 风险提示 ............................................................................................................................. 12 rQpMqQpRnRnPrOyQnNmPmObR8Q6MpNqQoMmOlOnNvNeRmMxP6MpOrOvPnMmQuOtQqN 行业专题报告 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：电力系统的“韧性”与“弹性” ............................................................................................ 4 图2：2021H2全国电源结构 ..................................................................................................... 5 图3：2022H1全国电源结构 ..................................................................................................... 5 图4：丰富的储能应用场景 ....................................................................................................... 6 图5：2021年我国储能装机结构 .............................................................................................. 6 图6：2021年我国新型储能装机结构 ...................................................................................... 6 图7：青海格尔木美满闵行共享储能电站 ............................................................................... 8 图8：该项目储能系统成本构成 ............................................................................................... 9 图9：该项目各期现金流情况 ................................................................................................. 11 图10：该项目各期收益情况 ................................................................................................... 11 表1：电力系统转型面临的“三大挑战” .................................................................................... 4 表2：全国及部分省级区域新能源并网消纳情况 ................................................................... 5 表3：电化学储能主要提供的辅助服务 ................................................................................... 7 表4：湖南省独立共享储能收益参考 ....................................................................................... 9 表5：湖南某独立共享储能电站投资匡算 ............................................................................... 9 表6：该项目IRR敏感性分析 ................................................................................................. 10 行业专题报告 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 新型电力系统与储能 1.1 电力系统转型挑战 新型电力系统改变传统运营模式，高比例新能源电力系统需增加“弹性”。在过去数十年中，我国优良的煤炭资源禀赋保障了我国能源系统的安全、可靠和经济，支撑着全社会的快速发展。传统的电力系统也是主要围绕着化石能源构建，其中电能的生产、输配和使用必须几乎同步完成。随着新能源电源占比的逐渐提升，电力系统也呈现出新的特点，需要围绕新能源进行电力系统转型，建设发展新型电力系统。根据国家能源局公布的数据，2021年风电和光伏发电量占全社会用电量的比重为11.7%，首次突破10%，相比于约27%的装机容量占比，体现出明显的低可用性。叠加风资源和光资源的随机性，电力系统转型面临着“电力电量平衡”、“系统稳定安全”和“新能源高效利用”三大挑战。高比例的风电和光伏电源接入，给电力系统带来潜在扰动威胁，电力系统在增强抵御扰动“韧性”的同时，还需要增强受到扰动后快速恢复的“弹性”。 表1：电力系统转型面临的“三大挑战” 项目 内容 电力电量平衡 风光资源非连续和强波动的固有属性，用电负荷日益尖峰化，给特定时段的电力电量平衡带来巨大挑战。 系统安全稳定 高比例的风光新能源容量对电力系统支撑性弱，系统频率电压支撑调节能力降低，给系统安全稳定带来巨大挑战。 新能源高效利用 如缺少相应规模的可调节资源支撑，电力系统将不足以维持高比例风光发电量消纳，给新能源高效利用带来巨大挑战。 资料来源：国家电网电科院、长城证券研究院 图1：电力系统的“韧性”与“弹性” 资料来源：别朝红《新型电力系统的弹性提升关键技术》、长城证券研究院 风光能源新增装机屡创新高，部分区域风光消纳有所下降。根据中国电力企业联合会的统计，截至2022年H1全国发电装机容量24.4千瓦，同比增长8.1%；其中风电装机3.42亿千瓦（陆上风电315.6GW及海上风电26.7GW），太阳能发电3.37亿千瓦（光伏发电336.2GW及光热发电0.6GW）；风电同比增长17.2%，太阳能发电同比增长25.8%，风电 行业专题报告 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 和光伏合计电源装机容量占比达27.8%，比2021年末提升约1.1pct。根据全国新能源消纳监测预警中心的统计，2022H1部分地区的新能源并网消纳利用率有所下降，我们认为这体现出新型电力系统建设的速度已慢于新能源电源的发展速度，储能等环节需提速以支撑新能源电源的持续长久发展。 图2：2021H2全国电源结构 图3：202