基本面仍然向好，短期调整带来投资机会

投资要点 行情回顾：上周，电气设备板块报收12510.8，下跌-3.05%。上证综指报收3227.03，下跌-0.81%；深证成指报收12269.21，上涨0.02%；沪深300指数报收4156.91，下跌-0.32%；创业板指数报收2683.6，上涨0.49%。 子板块方面，光伏设备板块下跌-5.29%，跌幅最大；风电设备板块下跌-5.15%； 电池板块上涨0.12%，涨幅最大；电网设备板块下跌-3.27%；电机板块下跌-0.72%；其他电源设备板块下跌-3.41%。 投资建议：上周电新板块受市场影响，调整较大。我们认为，上周调整只是短期的情绪影响所致，行业基本面未出现明显变化，目前电新各板块估值处于均值水平，行业基本面决定未来向上空间，应把握细分板块中长期逻辑。目前各板块中仍强烈推荐光伏板块，硅料新增产能将开始逐步释放，下游需求将获得充分满足，环比增速提升。短期看，从二季度光伏业绩看，全行业（硅料至组件及相关辅件）基本实现环比增长，下半年硅料产能释放将带来装机增速上涨，长期看，各国新能源替代化石能源需求增大，强烈建议积极布局光伏板块；本周乘联会公布7月新能源乘用车厂商批发销量，预计约56万辆，环比持平，上游材料价格继续下行。建议关注受益锂电原材料下跌，需求稳定的个股标的； 近期大宗跌价较多，成本压力缓解，建议关注电力设备相关标的。 新能源：上周光伏板块调整主要受短期情绪影响。产业链方面，硅料价格继续上涨表明下游需求仍有支撑。8月起硅料产能逐步释放，大尺寸电池产能紧缺将更为突出，大尺寸电池盈利有望在二季度单瓦4-5分的基础上进一步提高。 继续坚定看好8月光伏板块上行行情，重申我们对于行业景气度上行的观点： 1）海内外需求仍然旺盛，开工率并未受上游涨价影响下降。2）二季度业绩表现优异。3）三季度硅料产能释放，带动产业量利齐升。特别需要提出，宏观及长期角度看，各国新能源替代化石能源需求增大是大趋势。海外政策方面利好不断。持续底部推荐，细分板块顺序硅料>电池>硅片>组件，建议积极布局拥有alpha的公司。 风电：在全球碳减排的大环境下，长期趋势向好，短期上游原材料开始跌价利好零部件厂商，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，近期上游原材料松动，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 新能源车：本周乘联会公布7月新能源乘用车厂商批发销量，预计约56万辆，环比持平。长期看，锂供应仍存在瓶颈，下游需求受锂供应约束，板块机会可能性较低，建议关注技术更替及产能紧张环节的机会。推荐今年可能国产替代加速的铝塑膜板块，近期有望大规模装车的4680大圆柱相关产业链。 电力设备：上周，国际大宗商品价格企稳，部分电气设备企业受益前期价格下跌，后续价格变化趋势仍难预料，保持继续跟踪。 本周组合：爱旭股份、通威股份、TCL中环、明冠新材、东方电热、美畅股份、高测股份、天能股份、嘉元科技、诺德股份、翔丰华。 风险提示：行业增速不及预期的风险；政策不确定性的风险；市场竞争激烈，导致价格下降的风险。 1上周行情回顾 1.1涨跌情况 上周，电气设备板块报收12510.8，下跌-3.05%。上证综指报收3227.03，下跌-0.81%； 深证成指报收12269.21，上涨0.02%；沪深300指数报收4156.91，下跌-0.32%；创业板指数报收2683.6，上涨0.49%。 图1：近12个月行业相对走势 图2：电新行业估值水平（ttm） 图3：主要板块周涨跌幅 图4：主要板块周成交量（亿元） 子板块方面，光伏设备板块下跌-5.29%，跌幅最大；风电设备板块下跌-5.15%；电池板块上涨0.12%，涨幅最大；电网设备板块下跌-3.27%；电机板块下跌-0.72%；其他电源设备板块下跌-3.41%。 图5：电力设备子板块一周涨跌幅 个股方面， 上周涨幅前五依次是三超新材(37.37%)、 南都电源(29.1%)、 神马电力(21.51%)、星云股份(15.06%)、万马股份(14.88%)；上周跌幅前五依次是惠程科技(-30.76% )、科陆电子(-19.55%)、盛弘股份(-16.83%)、青岛中程(-16.9%)、振江股份(-16.5%)。 图6：上周涨跌幅前五股票 表1：上周换手率前十个股 1.2资金流向与大宗交易 上周北向资金合计卖出12.33亿元，沪港通累计净卖出3.53亿元，深港通累计净卖出8.8亿元。按流通A股占比计算： 电新陆股通持仓前五分别为：八方股份、汇川技术、先导智能、宏发股份、国电南瑞 电新陆股通增持前五分别为：科达利、德赛电池、容百科技、南都电源、当升科技 电新陆股通减持前五分别为：捷佳伟创、大洋电机、麦格米特、拓邦股份、德业股份 表2：陆港通上周电力设备新能源行业持股比例变化分析 上周电力设备新能源行业中共有19家公司发生大宗交易，成交总金额为9.43亿元，大宗交易成交前三名天合光能、TCL中环、宁德时代，占总成交额的55.79%。 表3：上周电新行业大宗交易情况 1.3融资融券情况 上周融资买入标的前五名分别为：宁德时代、天齐锂业、阳光电源、通威股份、比亚迪； 上周融券买出标的前五名分别为：天合光能、国轩高科、阳光电源、赣锋锂业、比亚迪。 表4：上周电新行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2上市公司信息更新 2.1上周重要公告 表5：上市公司动态 2.2限售股解禁信息 截至2022年8月6日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的电新上市公司共有24家，其中下周解禁的公司有4家。 表6：电力设备新能源上市公司未来三个月限售股解禁信息 2.3定增进展信息 截至2022年8月6日，已公告定增预案但未实施的电新上市公司共有62家，其中进展阶段处于董事会预案阶段的有11家，处于股东大会通过阶段的有38家，处于证监会通过阶段的有9家。 表7：电力设备新能源上市公司定增进展信息(截至2022年8月6日已公告预案但未实施) 2.4股权质押情况 截至2022年7月24日，电新上市公司股权质押前10名的公司分别为珈伟新能、ST时万、*ST必康、远东股份、ST国安、精功科技、华瑞股份、尚纬股份、协鑫集成、道明光学。 表8：电力设备新能源上市公司股权质押前20名信息(截至2022年7月24日) 3新能源 上周光伏板块调整，主要跟随大盘趋势，以及受短期情绪影响。产业链方面，硅料长散单成交均价超过30万元/吨，各硅料企业全月长单签订完毕甚至超签，产销两旺、价格仍有进一步上涨动力表明分布式装机需求仍然较好。电池环节受制于大尺寸产能限制，也能基本传递原材料涨幅。随着8月起硅料新产能逐步释放，大尺寸PERC产能紧缺将更为突出，盈利能力有望在二季度单瓦4-5分的基础上进一步提高，产业链利润将转移至电池环节，建议持续关注大尺寸电池的盈利能力。近期国内疫情反复，部分地区管控升级为相关行业再次增添不确定性。横向比较各行业，年内光伏行业受益于海内外装机需求高速增长，公司业绩增速的确定性较强，因此我们重点推荐光伏板块。建议更多关注并积极增配产业链紧缺且业绩有望超预期的环节：1）盈利修复上行的电池环节爱旭股份；2）业绩确定性强的硅料与电池双龙头通威股份；硅片环节TCL中环；3）辅材环节高测股份、美畅股份、金博股份、海达股份、海优新材等。 风电板块在全球碳减排的大环境下，与光伏同样拥有重要的地位，长期趋势向好，短期上游原材料开始跌价利好零部件厂商，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，近期上游原材料松动，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 3.1数据：硅料价格上涨，终端持续观望 1）硅料：根据硅业分会数据，上周国内单晶复投料价格区间在30.0-31.0万元/吨，成交均价为30.22万元/吨，周环比上涨1.55%；单晶致密料价格区间在29.8-30.8万元/吨，成交均价为30.00万元/吨，周环比涨幅为1.52%。 本周国内多晶硅价格小幅上涨，各硅料企业从7月底到8月初这一周内，几乎都已将全月长单签订完毕，甚至个别企业订单已签至9月中旬.长单价格区间集中在30.0-30.5万元/吨，散单价格区间在30.5-31.0万元/吨。根据成交情况看，8月份硅料供不应求的局面依旧持续，主要是由于8月份国内多晶硅企业将有5家处于检修状态，影响部分产量，同期虽有乐山协鑫、包头新特、内蒙通威等新增产能爬升增量，对供应紧缺现状略有缓解，但供应总量仍不及需求，月初就出现订单超签和大量散单成交的情况，可见硅料紧缺程度依旧。 截止上周，国内多晶硅生产企业增加至14家，共有5家企业在检修，其中2家硅料企业于本周如期进入8月份检修状态，另有2家企业维持7月份检修状态尚未恢复正常运行，新疆1家企业部分产线于本周开始逐步恢复。根据各多晶硅企业扩产增量释放以及检修减产情况预计，8月份国内多晶硅产量将维持环比13%左右的增幅预期，约6.6万吨，国内供应总量在7.3万吨左右，对应硅片产出约27.5GW。根据硅料企业订单超签的情况看，8月份硅料供需关系已经明朗，月底签订下月长单前，市场价格将以散单微涨走势运行为主。9月份国内多晶硅企业检修基本结束，加之大量扩产产能爬坡增量释放，初步预计当月产量将在8月份历史高点的基础上二次创新高，同期硅片开工率将因原料供应增加及利润空间可观等因素得到一定幅度提升，直到下游需求转弱导致硅片端开工率下滑，届时硅料市场供需格局再随之逐步扭转。 2）硅片：受限于硅料产量的瓶颈，本月单晶硅片有效供应量仍然有限，单晶硅片龙头厂家陆续调涨价格，本周主要是针对调涨后价格的吸收，截止目前观察，调涨后的单晶硅片价格接受度相对正常，各家出货方面节奏正常。 龙头厂家价格调整后，二三线硅片厂家普遍跟随报价，单晶硅片环节价格已经实现普涨。 受制于供应量，短期预计上游环节的价格趋势仍较强势，跌价机率不高。但是随着终端需求、尤其是国内地面需求若仍迟迟受抑制而不能发力，那么九月后续需观察电池片环节的价格忍受度、以及组件环节的稼动变化是否能挟制上游环节的供应价格上涨趋势。 3）电池：上周买卖双方价格持平，而部分高低价格仍在悄然作动，组件厂家对于电池片价格接受程度也持续分化。尽管一线电池片厂家仍站稳脚步与组件厂家持续博弈，但部分龙头组件厂家在8月上旬减产，整体来看龙头组件厂家观望氛围持续加重，尚在观望的龙头组件厂家也表示不排除减产维持议价能力，借此给予电池厂家库存压力以抑制涨价力道，部分厂家目标要价1.26-1.28元/W不等。而二线组件厂家为了控制成本，亦持续下调开工以减少高价电池采购，然部分小型组件厂家仍考量开工率与订单签订，在少量接受新的报价，并观望后续价格能否受到抑制。 展望后势，短期而言电池片价格仍将维稳看待，尤其在目前硅料仍相对紧缺的情势下、电池厂家持续面临硅片采购问题，然而下游反弹声量渐起，后续需进一步观察8-9月压力能否进一步传导至上。 4）组件：供应链接连涨价，仍在持续垫高组件总体成本，8月组件厂家新报价普遍上调2-3分/W，500W+单玻组件报价约1.99-2.05元/W(出厂价格、不含内陆运输)、双玻约2.03-2.08元/W(出厂价格、不含内陆运输)。 然而项目停摆情势严峻，整体组件价格仍旧与7月面临相同窘境，价格持续僵持，成交价格区间500W+单玻项目出厂价格(不含内陆运输)约在1.93-2.05元/W的价位，500W+双玻项目出厂价格(不含内陆运输)约在1.95-2.08元/W，新单成交仍旧稀少，集中式项目新单价格落在1.95元/W、分布式新单约2元/W，但大多成交价格还是维稳先前前期交付订单的水平。单玻主流交付价格约在1.97-2.05元/W。 目前海外地区价格报价也持续因成本调涨，然而终端已开始无法负荷高昂的组件价格、本周价格仍止稳上周水平，其中亚太地区价格0.267-0.275美元/W(FOB)左右，澳洲价格持稳约在0.27-0.285美元/W左右