新湖有色周报（锌）：新湖有色周报（锌）：20220801-20220805要点：要点：本周四嘉能可发布公告称欧洲能源危机导致其旗下炼厂产量受限，生产持续亏损，刺激锌价再度飙升，盘中LME一度拉升超5%。周五日盘持稳，沪锌主力2209合约收于24600元/吨，一周涨幅2.61%。国内现货市场，随着锌价大幅走高，成交走弱，升水小幅下行。除欧洲能源问题导致的供应危机一直存在外，本周SMM最新产量报告，7月国内精炼锌产量超预期下降，8月同样下调预期，预计8月国内炼厂生产恢复至51.1万吨，较之前预期下调1-2万吨。需求方面，锌价大幅上涨，拖累下游开工，本周压铸锌合金开工下降，镀锌微降，氧化锌维持低位，预计国内库存降幅将放缓。而LME锌全球库存在连降多日后连续两天累库，本周共累库3425吨。而随着沪伦比继续下降，锌锭出口窗口或再度打开。整体上，短期嘉能可消息点燃做多情绪，但我们认为全球经济下滑大背景下消费缺乏支撑，中期锌价仍有回落风险，建议谨慎追多。分析师：柳晓怡（锌）审核人：孙匡文从业资格号：F3041999投资咨询号：Z0015277电话：021-22155633E-mail:liuxiaoyi@xhqh.net.cn撰写日期：2022年8月7日一、一、 一周行情回顾一周行情回顾本周初在国内供应改善预期加上地缘政治影响下，市场操作谨慎，锌价震荡回落，而周四嘉能可突发警告称欧洲能源危机加剧，导致其关闭旗下一家炼厂，其它炼厂生产同样持续亏损，在减产风险上升下，刺激锌价再度飙升，盘中LME一度拉升超5%。截至周五15:00收盘，沪锌主力2209合约收于24600元/吨，一周涨幅2.61%，最低23395元/吨，最高24905元/吨。外盘LME3月期锌收于3455美元/吨，一周涨幅7.77%，最低3255美元/吨，最高3554.5美元/吨。本周沪伦比大幅回落，进口亏损扩大。图表图表1：沪锌主力合约走势图（日线）：沪锌主力合约走势图（日线）资料来源：文华财经 新湖期货研究所图表图表2：：LME三月期锌走势图（日三月期锌走势图（日K线）线） 资料来源：文华财经 新湖期货研究所 二、二、 现货市场现货市场现货市场方面，本周锌价大幅上涨，市场成交延续弱。截至本周五，上海地区成交较差，0#锌普通平均对9月合约报至升水400-450元/吨，换算至8月为升水0-50元/吨左右，平均较上周回落200元/吨；天津地区0#锌锭普通对2208合约报升水120-160元/吨，平均较上周下降135元/吨；广东地区贸易交投相对活跃，报对2209合约升水230-250元/吨，平均较上周下降310元/吨。本周外盘期锌表现强势，嘉能可消息下，现货升水再度上升。截止周五，LME0-3升水126美元/金属吨（上周五105美元/金属吨），国内锌锭进口溢价继续持平125美元/吨。本周沪伦比大幅回落至7.01，锌锭进口亏损扩大至4000元/吨附近，出口窗口或再打开机会。 图表图表3：长江有色：长江有色0#锌锭基差季节图（单位：元锌锭基差季节图（单位：元/吨）吨）资料来源：WIND 新湖期货研究所 三三、、 供应端供应端周四晚间，据彭博社报道，嘉能可警告称，欧洲的能源危机已经对锌供应构成重大威胁。目前嘉能可已经暂停了其在欧洲的一家锌冶炼厂的生产，将导致其今年的金属产量大幅下降。嘉能可还表示，在欧洲的其他冶炼厂几乎没有实现盈利。尽管工业金属需求面临的风险正在上升，但欧洲的电力危机也严重影响了供应前景。根据嘉能可最新公布的数据，该公司今年上半年生产锌350,900吨，同比减少了12%（47,500吨），主要因为2021年第四季度以来，Portovesme的锌线因欧洲高电价一直停产。自去年年底以来，位于意大利的嘉能可Portovesme冶炼厂一直处于停产状态， 其他欧洲冶炼厂也在调整开工率，以应对不断飙升的电力成本。虽然目前夏季高温导致欧洲天然气价格继续飙升，减产风险较高，但我们认为，这部分减量也是市场早有预期的，半年策略会上，我们已推测今年欧洲冶炼端减量约25-30万吨，减量约10-12%。在消费下降大背景下，供应端减量继续扩大前，挤仓仍较难成功，锌价缺乏持续冲高动力。但不能否认的是，目前锌供应内松外紧情况将在未来一段时间持续，沪伦比回落，精炼锌出口窗口打开，促进国内锌锭的流出。国内方面，据SMM最新调研显示，7月精炼锌产量总计47.59万吨，下降幅度超过前期预期。另外，SMM预计8月国内精炼锌产量环比增加3.51万吨至51.1万吨，同比增加0.21万吨或0.42%。整体来看，8月产量增幅较大，增量主要来自炼厂检修后的复产，另外也是由于部分地区进口锌矿集中到货，短期矿紧张的问题得到缓解，本周国产锌矿加工费继续上涨100至3800元/吨。图表图表4：锌精矿加工费报价（周度）：锌精矿加工费报价（周度）资料来源：SMM 新湖期货研究所图表图表5：：SMM国内精炼锌产量（万吨）国内精炼锌产量（万吨）资料来源：SMM 新湖期货研究所表：欧洲锌冶炼产能分布 资料来源：CRU 四、四、 下游消费下游消费需求方面，海外市场步入衰退周期，工业需求大幅回落。国内，整体上今年锌下游开工率远不及往年。6月中下旬开始，全国部分地区高温、暴雨等天气原因，项目开工受限，影响订单，镀锌、压铸锌合金、氧化锌企业开工率全线下滑。出口方面，而年后国内疫情持续侵扰，华东地区生产及运输深受其扰，叠加锌锭价格上涨导致的成本压力，今年出口订单整体表现也较弱。分市场来看，本周镀锌开工环比微降至69.16%。周内锌价震荡下行后再度拉涨，企业后点价为主，整体维持刚需采买。本周钢材价格有回落态势，镀锌管销售小幅受阻，大部分企业基本维持正常开工，小部分企业开工下降，成品库存小幅增加；镀锌结构件方面，因订单接收方式不同，镀锌结构件生产受钢材价格短期变动影响较少，整体开工变化不大，铁塔订单维持常量；光伏订单华北和华东有所分化，目前华北订单表现尚可，华东地区订单尚未有明显显现；脚手架和农业大棚订单延续弱势；整体来看镀锌开工变化不大，企业优先消化成品库存。预计下周，镀锌开工维持震荡。压铸锌合金市场，本周压铸锌合金开工降低3.90个百分点至43.91%，锌价延续高位，企业畏高慎采，原料库存下降。先前暂时停产的厂家，为补充成品库存，偶有复工的情况，但受消费状况拖累，大部分厂家开工率继续下降。其中，华东地区数家大型厂家于本周延续暂时停产；华中部分厂家因成品累库，被迫控产。成品库存方面，因楼市复苏迟缓，终端五金卫浴等企业对后市多持消极态度，叠加本周锌价高位，整体订单缩水，压铸锌合金企业成品库存累积。预计下周，受消费疲软影响，压铸锌合金企业开工或延续低位。氧化锌市场，本周氧化锌开工率为54.5%，环比下降0.6%，下游企业仅维持刚需备库，需求下行导致锌渣系数持续下降。订单方面，市场订单环比下降，整体未见亮点，目前仍以老订单生产为主。成品库存方面，在锌价波动较大的情况下，企业成品维持稳定，几无增量。预计下周，开工率或将维持低位。8月，全国高温，传统消费淡季延续，部分合金厂厂家表示浙江、福建出口订单下降明显，下游压铸厂表示8月压铸订单将会更淡。加上国内零星疫情影响，锌下游开工提升有限。 图表图表6：国内镀锌企业开工率（月度）：国内镀锌企业开工率（月度） 资料来源：钢联 新湖期货研究所图表图表7：我国镀锌板出口量（万吨）：我国镀锌板出口量（万吨）资料来源：钢联 新湖期货研究所五、五、 库存分析库存分析锌锭库存方面，截至本周五（8月5日），SMM七地锌锭库存总量为13.44万吨，较上周五（7月29日）减少2500吨，较本周一（8月1日）减少3900吨，国内库存延续下降。其中上海市场，下游整体消费不佳，但由于到货较少，仍小幅去库；广东市场，受压铸市场消费走弱影响，广东升水、交投均走弱，广东地区延续累库，另外炬申申请交割库成功，部分锌锭转移至该仓库；天津市场，到库较少导致维持去库，但预计下周有紫金、俄罗斯进口锌锭陆续到货，库存或有增加。另外，截止本周五，上期所库存88896吨，较上周下降8420吨。整体上国内锌库存去库好于预期，整体库存压力不大。海外库存方面，本周海外库存结束多日降库，连续两日日增3000吨以上库存，截止本周五，LME全球库存较上周增3425吨至73925吨，主要增量在新加坡。但当前库存仍为20年2月水平以来最低水平。欧洲库存仅剩25吨，北美5100吨，亚洲库存68800吨。 图表图表8：：LME锌每日库存变化（单位：吨）锌每日库存变化（单位：吨） 资料来源：WIND 新湖期货研究所图表图表9：中国锌锭社会库存（单位：万吨）：中国锌锭社会库存（单位：万吨）资料来源：SMM 新湖期货研究所图表图表10：上期所库存（单位：吨）：上期所库存（单位：吨）资料来源：上期所 新湖期货研究所 六、后市展望六、后市展望本周四嘉能可发布公告称欧洲能源危机导致其旗下炼厂产量受限，生产持续亏损，刺激锌价再度飙升，盘中LME一度拉升超5%。周五日盘持稳，沪锌主力2209合约收于24600元/吨，一周涨幅2.61%。国内现货市场，随着锌价大幅走高，成交走弱，升水小幅下行。除欧洲能源问题导致的供应危机一直存在外，本周SMM最新产量报告，7月国内精炼锌产量超预期下降，8月同样下调预期，预计8月国内炼厂生产恢复至51.1万吨，较之前预期下调1-2万吨。需求方面，锌价大幅上涨，拖累下游开工，本周压铸锌合金开工下降，镀锌微降，氧化锌维持低位，预计国内库存降幅将放缓。而LME锌全球库存在连降多日后连续两天累库，本周共累库3425吨。而随着沪伦比继续下降，锌锭出口窗口或再度打开。整体上，短期嘉能可消息点燃做多情绪，但我们认为全球经济下滑大背景下消费缺乏支撑，中期锌价仍有回落风险，建议谨慎追多。 免责声明：免责声明：本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。