请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2022年08月07日 有色金属 八月锂产业链环比持续升温，政策提振支撑大宗金属价格韧性 贵金属：7月非农超预期反映美国就业市场继续火热，关注联储政策会否进一步加码。黄金：①名义利率：7月美国新增非农数据53万人（预期25，前值37）和失业率3.5%（预期3.6%，前值3.6%），均超预期，显示美国就业市场继续火热，数据发布后贵金属及基本金属回落，主因市场担心就业市场火热背景下美联储货币政策进一步“转鹰”压制通胀、利空商品。当前对联储货币政策影响更大的为通胀数据，短期需关注下周披露的美7月CPI数据；②通胀预期：原油供应端仍无有效增量，需求端短期高温天气&欧洲天然气能源替代，长期经济衰退，整体供需双弱。建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等。 工业金属：加息压力阶段性缓和叠加稳经济政策提振，工业金属修复性反弹。（1）铜：①宏观方面，7月美国非农数据超预期较低失业率，市场加息边际抬升，铜价宏观压力小幅加大；②供给方面，卫星监测数据显示7月全球铜冶炼活动减少，TC价格坚挺，矿端供应仍趋宽松。③需求&库存方面，年内电网基建需求表现较好，1-7月电网投资同比增长19%，预计今年国家电网在建和新开工项目总投资达1.3万亿元，创历史新高。7月铜线缆开工率如期反弹，但幅度超出预期。海外需求仍受欧美衰退担忧的压制，但7月非农数据仍显示出美国经济韧性，LME库存仍维持较低水平。（2）铝：铝厂成本线附近维持高开工率，新投产持续增加供应压力。①成本方面：周内预焙阳极单吨净利降88至942元/吨，自备电厂电解铝利润上升19元/吨至183元/吨，铝厂利润仍处于盈亏平衡线附近；②供给方面：目前电解铝开工产能4135万吨，周环比+10万吨。周内国家多部委印发《工业领域碳达峰实施方案》，坚持电解铝产能总量约束，并提高再生铝及清洁能源利用比例，力争到2025年再生铝产量达到1150万吨，达24%以上。③需求&库存方面：铝棒企业开工总体上行，铝板带箔企业开工小幅下跌，整体需求仍因消费淡季影响持续低迷，社会库存回升。地产以及基建政策提振铝消费预期仍待进一步验证。建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。 能源金属：8月LFP需求环比持续升温，三元需求有回暖迹象。（1）锂：PLS第八次拍卖重回6月高位，需求升温、高成本和低库存支撑锂价高位韧性。本周电碳价格维稳于48.31万元/吨，电氢（微粉）维稳于49.48万元/吨。①成本方面：8月3日PLS锂精矿拍卖折算6%品位价7012美元/吨（CIF），电碳成本支撑价提升至45.4万元/吨（含税），经历7月小幅回调后重企6月高位，预计9月中旬发货，11-12月进入市场，反映出拍卖企业对下半年锂市场仍持乐观态度。本周锂辉石价格保持6400美元/吨（CFR，不含税），电碳盈利空间基本持稳。②供给方面：本周碳酸锂产量环比+3.5%，开工率82%，盐湖厂家保持满产，矿端厂家因锂辉石紧张仍无大额增量。长协订单95%以上，散单实盘价高者得，整体供应依旧紧张。本周氢氧化锂产量环比+0.42%，开工率53%，低开工率主因需求偏淡和锂辉石供应紧张，目前维持订单刚性生产。③需求&库存方面：7月主流电芯厂产量合计62Gwh，环比+12%，其中LFP 32Gwh，环比+27%；三元30Gwh，环比-0.7%。下半年各大电池厂新增产能逐渐爬产，预计8月排产合计66 Gwh，环比+8%，其中LFP 35Gwh，环比+8%；三元31Gwh，环比+3.4%。LFP材料厂排单量逐步增加，下游询价积极。近期三元材料厂扩产明显且库存不足支撑，氢氧化锂市场需求明显增多，加之低开工率和低库存，整体供应略显紧张。本周碳酸锂和氢氧化锂库存微降，均处历史同期较低水平。（2）镍：硫酸镍集中投产令7月产量环比大增，中间品原料供应持续宽裕。本周SHFE镍涨3.36%至17.7万元/吨，硫酸镍维持3.6万元/吨，高镍铁维持1280元/吨，硫酸镍相较镍铁价差维持3.34万元/吨；MHP镍系数报价维稳于68-70折；①供应方面：新项目投产令硫酸镍产量同比大涨，7月国内产量2.55万金属吨，环比增长40%，市场库存随之增加；②需求方面：镍价拉升抬高硫酸镍生产成本，硫酸镍供应企业集体上调报价，但下游企业刚需采购，对高价硫酸镍拿货积极性不高。不锈钢减产需求减弱，进口利润维持高位刺激海外资源不断流入，基本面支撑弱化，短期镍价偏弱运行。建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。 风险提示：全球经济复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、政治风险等。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 王琪 执业证书编号：S0680521030003 邮箱：wangqi3538@gszq.com 研究助理 马越 执业证书编号：S0680121100007 邮箱：mayue@gszq.com 相关研究 1、《有色金属：加息预期阶段性见顶叠加稳经济政策提振，有色金属迎修复性反弹》2022-07-31 2、《有色金属：加息预期阶段性见顶叠加EV需求回暖，有色金属迎修复性反弹》2022-07-24 3、《有色金属：绿色能源和电动智能大势推动锂业加速整合，资源战略重要性应更充分重视》2022-07-22 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 603993.SH 洛阳钼业 买入 0.11 0.23 0.29 0.34 53.1 24.4 19.8 16.7 601677.SH 明泰铝业 买入 1.58 2.86 3.66 4.42 26.9 14.9 11.6 9.6 000762.SZ 西藏矿业 买入 -0.09 0.35 0.56 0.72 -564.3 145.1 90.7 70.5 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -48%-32%-16%0%16%32%2021-082021-122022-042022-08有色金属沪深300 2022年08月07日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、周观点：八月锂产业链环比持续升温，政策提振支撑大宗金属价格韧性 .............................................................. 4 二、周度数据跟踪 .................................................................................................................................................. 5 2.1股票周度涨跌：悦安新材、天山铝业、合盛硅业涨幅分居前三 ...................................................................... 5 2.2价格及库存变动：金属价格涨多跌少，锂盐价格坚挺，交易所基本金属去库 .................................................. 5 三、八月锂产业链环比持续升温，政策提振支撑大宗金属价格韧性 ............................................................................ 7 3.1黄金：7月非农超预期反映美国就业市场继续火热，关注联储政策会否进一步加码 ......................................... 7 3.2 工业金属：加息压力阶段性缓和叠加稳经济政策提振，工业金属修复性反弹。 .............................................. 9 3.2.1铜：宏观加息压力缓解，低库存&内需修复支撑铜价反弹..................................................................... 9 3.2.2铝：铝厂成本线附近维持高开工率运行，新投产持续增加供应压力 ..................................................... 11 3.3能源金属：8月LFP需求环比持续升温，三元需求有回暖迹象 ...................................................................... 14 3.3.1锂板块：PLS第八次拍卖重回6月高位，需求升温、高成本和低库存支撑锂价高位韧性 ....................... 14 3.3.2硫酸镍：硫酸镍集中投产令7月产量环比大增，中间品原料供应持续宽裕 ........................................... 16 3.3.3硫酸钴：市场供需双弱，存进一步跌价预期 ...................................................................................... 17 风险提示 .............................................................................................................................................................. 19 图表目录 图表1：本周悦安新材领涨 ..................................................................................................................................... 5 图表2：本周宏创控股领跌 ..................................................................................................................................... 5 图表3：周内贵金属涨多跌少，SHFE黄金领涨......................................................................................................... 5 图表4：周内基本金属涨跌不一，LME锌领涨 .......................................................................................................... 6 图表5：锂盐价格坚挺，四氧化三钴跌幅较大 .......................................................................................................... 6 图表6：本周交易所基本金属库存普遍下滑，SHFE铅去库明显 .........................................................................